科创板能不能成为环保企业融资新渠道？金达莱率先试水

科创板的横空出世，速度之快超乎想象。

2019年1月30日，证监会开始征集科创板相关制度与指引的意见。仅1个月左右，科创板的相关规定就于本月2日定稿。

企业的参与热情同样高涨，制度落地不到3天，就有公司表示要进军科创板。

3月4日，新三板上市企业金达莱发布公告，拟申请首次公开发行股票，并在上海证券交易所科创板上市。

一时间，金达莱被媒体成为“科创板抢滩登陆第一股”。尽管在此前同在新三板挂牌的大力电工、江苏北人曾表示过会进军科创板，但是到目前为止还没有大动作。  

3月5日下午，十三届全国人大二次会议上海代表团举行全体会议。全国人大代表、全国人大财经委副主任委员刘新华表示，设立科创板并试点注册制将实现资本市场的一系列重点突破。

金达莱业绩

金达莱是一家从事水环境治理、相关技术装备研发与应用的污水处理综合服务商，成立于2004年，并于2014年6月5日挂牌新三板。

2018年，金达莱实现营收7.14亿元，较去年同期上升47.56%；实现净利润2.33亿元，较去年同期上升59.27%。

登录新三板五年以来，除了2016年业绩波动较大以外，其余年份其净利润均在1亿元以上。尽管无法和行业龙头的碧水源相比，但是与天翔环境、盛运环保等多数污水处理企业比起来，这业绩足够体面。

金达莱的毛利率很高，2016年-2018年其毛利率分别为62.62%、63.96%和65.57%。远高于污水设备行业约40%的平均毛利率。

金达莱认为，这与其核心产品技术水平含量较高，具有更高附加值，竞争力较强有直接关系。

从新三板转战科创板

科创板的设立，势必会有相当数量的新三板企业转投科创板。金达莱就是其中之一。

科创板的流动性比新三板好，上市企业也有望享受更高估值。并且有着新三板上市经历的企业，更加容易被投资者认可。

加上“喜新厌旧”一向是A股的特性，有着更高的科技含量、初期较少的上市数的科创板，也有利于降低投资者选股的难度。

业内人士认为，新三板和科创板作为我国多层次资本市场的组成部分，急需通过进一步改革建立良性的“竞合关系”，让不同需求的投资和融资获得真正的对接。

在一些地方，新三板联合会主动服务，推动新三板优质企业进军科创板。

比如陕西，3月伊始，陕西省中小企业新三板联合会就设立“陕西科创板企业服务中心”下达通知。服务中心在陕西省新三板联合会旗下，相关负责人提到“他们会把新三板的公司最优质的、上科创板概率高的企业，单独拿出来服务。”

新三板行业有许多潜在标的，环保企业中，除了已经有意愿在创业板上市京津环保和京源环保以外，还有部分公司也符合上市的业绩标准，德长环保就是其中之一。

德长环保市值为15.43亿元，最近一年的收入为3.5亿元，远超过规定标准。

并且在上个月，德长环保发布公告称，鉴于公司战略发展需要，与其辅导券商财通证券友好协商，解除了《辅导协议》，并签署了关于终止上市辅导的相关协议。这不排除其有进军科创板的打算。

  环保企业的新机遇

上交所已经发布的《上市推荐指引》中，对于七大领域企业给予“优先权”，获得登陆科创板的重点推荐，这包括新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、领域、生物医药领域。

对于这些技术为主的企业来说，在科创板大有可为，对于现金流相对匮乏、投资回报周期更长的环保企业尤其如此。

首先，比起主板的净利润要求，科创板的上市将标准定在了市值上。按照《上海证券交易所科创板股票上市规则》，拟申请科创板上市的企业，以下5套市值和财务标准至少符合1条：

由净利润变为市值，方便了环保类企业进行IPO，给了他们新的融资机会，尤其是水环境治理和危废处置这些前期投入较高的行业。

科创板的审核也相对较快，申请科创板的上报材料、交易所审核等流程所需的时间最快为四个月，按照当前的进度，如果金达莱申请顺利的话，6月份就可以在科创板挂牌上市。

这对去年一直都身处寒冬的环保企业，无异于雪中送炭。

科创板虽然上市门槛有着较高的规定，但投资者准入门槛只有50万元，比新三板还要低，更有大量公募基金计划参与，潜在投资者的数量和资金规模会有很多。

并且，科创板进一步放宽股份减持制度，优化未盈利公司股东的减持限制，对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排。这种良好的投资推出机制极大地加强了投资的信心，也为缺乏资金的环保企业增加了额外的动力。

另外以技术审核为主的科创板，可以变相促进环保行业回归“技术为王”，减少产业中的低端竞争，淘汰落后企业，促进产业整合，让环保行业获得进一步发展。

作者：安野