周观点：最便宜特斯拉冲击市场 静待新能源车补贴政策落地

市场回顾

截止3月1日收盘，上周电力设备板块上涨6．52％，同期沪深300指数上涨2．16％，电力设备行业相对沪深300指数跑赢4．36个百分点。从从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第29位，总体表现位于末游。从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史低位，28．74倍水平，估值处于历史中位。

从子板块方面来看，光伏（＋1．96％），二次设备（＋2．45％），一次设备（＋3．92％），风电（＋5．52％），锂电池（＋5．87％），核电（＋6．64％）。

股价跌幅前五：森源电气、银星能源、阳光电源、中来股份、通威股份。

股价涨幅前五：中国一重、大金重工、麦格米特、科力尔、融捷股份。

行业热点

新能源车：特斯拉发布标准版Model 3，人民币23．4万元起。

光伏：全球光伏背板市规模将增长近21亿美元。

风电：林业和草原局发布《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》。

核电：国家电投与国家能源集团签署战略合作协议。

投资策略及重点推荐

光伏：2019年光伏发电管理办法已经过多轮讨论，主要内容包括确定补贴额上限而不限制装机规模、户用光伏指标和补贴单独管理、其他电站采用竞价方式等，政策思路为市场化、“降价保量”。因海外需求旺盛及国内政策趋于缓和，一季度呈现淡季不淡特征，预计二季度全面开始生产后价格将回归正常。本周单晶PERC电池价格下降。硅料：菜花料价格、致密料价格稳定。硅片：单晶硅片、多晶硅片价格稳定。电池：多晶电池片价格稳定，单晶电池价格上涨2％，单晶PERC电池片价格下跌3．1％，单晶PERC电池片（双面）价格下跌3．8％。组件：单晶组件价格稳定，多晶组件价格下跌0．6％，单晶PERC组件价格稳定。整体而言， 2019年国内预计装机量40－50GW，全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

新能源车：新能源车补贴政策3月发布在即，必然退坡的趋势下，电池价格承压，中端电池将显示竞争力。特斯拉推出23．4万元的Model 3对国产电动车形成强烈冲击，推动产业链进一步提升性价比。2019年1月我国新能源汽车生产9．1万辆，同比增长123％；动力电池装机总电量4．98GWh，同比增长281％。动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前三元电池价格稳定。上游：电解钴价格下跌3．74％，硫酸钴价格下跌1．53％、硫酸镍价格稳定。中游：正极：钴酸锂价格下跌1．10％，磷酸铁锂和523三元正极材料价格稳定，三元前驱体价格下跌1．03％。负极：电解液和隔膜价格稳定。整体而言，新能源车在汽车销售总量渗透率只有5．5％，2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份。

风电：2018年风机装机21GW，同比增长4％。平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW，19年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电＋重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。

电网投资：2019年国家电网第一批（青海－河南、陕北－武汉）招标结果出炉，总招标金额275亿，从中标结果，中国西电（36．14亿）、特变电工（20．48亿）、平高电气（19．79亿）、国电南瑞（19．31亿）、许继电气（10．52亿）成为最大赢家。电网投资逆周期属性已被市场重视，2019年逆周期操作将是经济稳步发展的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。

核电：2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组的开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长，6月30日漳州核电1号机组预计开工，看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

投资组合

隆基股份、金风科技、国电南瑞、当升科技、应流股份各20％。

风险提示

新能源车销量低于预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

1、上周行业热点

特斯拉发布标准版Model 3，约合人民币23．4万元起。3月1日，特斯拉发布了最便宜的特斯拉——“售价35，000美元（约合人民币23．4万元）起的标准版Model 3”。此外，特斯拉的所有车型均降低了售价。特斯拉表示将在美国逐部关闭线下直营店，全部实行线上销售，可再降6％的售价，并且，支持7天无理由退车。据3月1日消息，特斯拉正从中资银行手中申请约20亿美元（合130多亿元人民币）的贷款，在上海建设其庞大的电池和汽车工厂。

全球光伏背板市规模将增长近21亿美元。Technavio日前发布报告，2019－2023年期间，全球太阳能光伏背板市场规模将增长近20．8亿美元，复合年增长率接近17％。然而，由于同比增长下滑，预计市场增长势头将减速。由于发电的竞争价格，各国政府提供的补贴以及有利的监管，全球可再生能源部门的增长显着。这将推动太阳能发电装置增加，从而刺激对太阳能光伏背板的需求。

国家林业和草原局发布《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》。2月27日，国家林业和草原局发布了《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》，旨在为规范风场项目建设使用林地，减少对森林植被和生态环境的损害与影响，通知中提出已核准但未取得使用林地手续的风电场项目，要重新合理优化选址和建设方案，要强化风电场道路建设和临时用地管理。通知自发布之日起施行，有效期至2024年2月28日。

国家电投与国家能源集团签署战略合作协议。2月26日，国家电投与国家能源集团在京签署战略合作协议，本次合作双方本着＂优势互补、互利共赢、资源共享、共同发展＂的原则，围绕＂一带一路＂倡议，供给侧结构性改革、核能产业发展等国家战略，将在科技创新、新能源、核能利用、常规能源、境外项目、区域资产优化等重点领域全面深化战略合作。

北京2019年重点工程计划：海淀北部新区将新建18MW／36MWh储能。北京发改委2月28日发布《北京市2019年重点工程计划》，包含7项能源设施领域，其中由北京能源投资集团与海淀区政府负责的“海淀北部新区能源互联网示范项目”，将在海淀区－北部新区永丰片区和翠湖片区内建设分布式光伏50MW、3000冷吨集中电供冷、电储能18MW／36MWh、充电桩设施、信息控制系统及区域热（冷）网等。

2、投资策略及重点推荐

新能源车：新能源车补贴政策3月发布在即，必然退坡的趋势下，电池价格承压，中端电池将显示竞争力。特斯拉推出23．4万元的Model 3对国产电动车形成强烈冲击，推动产业链进一步提升性价比。2019年1月我国新能源汽车生产9．1万辆，同比增长123％；动力电池装机总电量4．98GWh，同比增长281％。动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前三元电池价格稳定。上游：电解钴价格下跌3．74％，硫酸钴价格下跌1．53％、硫酸镍价格稳定。中游：正极：钴酸锂价格下跌1．10％，磷酸铁锂和523三元正极材料价格稳定，三元前驱体价格下跌1．03％。负极：电解液和隔膜价格稳定。整体而言，新能源车在汽车销售总量渗透率只有5．5％，2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份。

光伏：2019年光伏发电管理办法已经过多轮讨论，主要内容包括确定补贴额上限而不限制装机规模、户用光伏指标和补贴单独管理、其他电站采用竞价方式等，政策思路为市场化、“降价保量”。因海外需求旺盛及国内政策趋于缓和，一季度呈现淡季不淡特征，预计二季度全面开始生产后价格将回归正常。本周单晶PERC电池价格下降。硅料：菜花料价格、致密料价格稳定。硅片：单晶硅片、多晶硅片价格稳定。电池：多晶电池片价格稳定，单晶电池价格上涨2％，单晶PERC电池片价格下跌3．1％，单晶PERC电池片（双面）价格下跌3．8％。组件：单晶组件价格稳定，多晶组件价格下跌0．6％，单晶PERC组件价格稳定。整体而言， 2019年国内预计装机量40－50GW，全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2018年风机装机21GW，同比增长4％。平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW，19年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电＋重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。

电网投资：2019年国家电网第一批招标结果出炉，总招标金额275亿，从中标结果，中国西电（36．14亿）、特变电工（20．48亿）、平高电气（19．79亿）、国电南瑞（19．31亿）、许继电气（10．52亿）成为最大赢家。电网投资逆周期属性已被市场重视，2019年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。

核电： 2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组的开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长，6月30日漳州核电1号机组预计开工，看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：1－12月份，全国用电量同比增长8．5％，12月份除水电外，其他品种电力生产同比增速较11月份均有所提升。其中火电（＋5％）、风电（20．6％）、水电（－0．9％）、太阳能（＋2．2％）、核电（＋37．9％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

配额制：11月国家发布配额制第三次征求意见稿，进一步明确配额制市场主体，细化政策落实细节，设置超出约束性指标10％为激励性指标，并且超额部分不纳入能耗考核，2019年起开始考核。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善；2、明确各省配额指标，未完成需缴纳配额补偿金，从制度上保证新能源消纳。

储能：政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益，电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头南都电源。

3、市场回顾

截止3月1日收盘，上周电力设备板块上涨6．52％，同期沪深300指数上涨2．16％，电力设备行业相对沪深300指数跑赢4．36个百分点。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第29位，总体表现位于下游。

从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史低位，28．74倍水平，估值处于历史中位。

从子板块方面来看，光伏上涨1．96％，二次设备上涨2．45％，一次设备上涨3．92％，风电上涨5．52％，锂电池上涨5．87％，核电上涨6．64％。

股价跌幅前五名分别为森源电气、银星能源、阳光电源、中来股份、通威股份。

股价涨幅前五名分别为中国一重、大金重工、麦格米特、科力尔、融捷股份。

4、行业数据