年报扭亏，易世达就此走出困境？

近两年，由于融资环境恶化，“保壳”成了很多上市公司最重要的事情。

根据深交所发布的《创业板股票上市规则》，净利润连续三年亏损将会被暂停上市。连续亏损两年的大连易世达新能源发展股份有限公司（下面简称易世达），已经被逼到了悬崖边缘。所幸，去年年报扭亏为盈，让易世达的管理层和股民都松了一口气。

2019年1月28日，易世达发布2018年财报。去年，易世达实现营业收入1.52亿元，同比增长35.12%；净利润3668.85万元，同比增长113.88%。

同时，易世达拟以总股本1.77亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增5股，来调整当前股价。

易世达成立于2005年12月，是一家以余热利用发电、光伏发电为主营业务的节能企业。2010年10月13日，易世达成功在深圳创业板上市。

众所周知，节能产业去年整体利润下降五成以上。在这种境遇下，易世达能扭亏为盈属实不易。生态资本论认为，易世达距离走出困境还有一段时间，合同数量减少、年初停产等问题依旧会影响其进一步发展。不过，我们依旧可以从其过往发展的成绩和教训中吸取一定经验。

同样，许多节能业公司都面临着经营难的窘境。这种情况下想要继续发展，就更需要内外兼顾。

降低费用和应收账款

近年来，易世达业绩表现不佳。2012年至2015年，易世达净利润水平均在2500万元以下。2016年，公司转盈为亏，亏损了6052亿，随后在2017年，其亏损金额进一步扩至2.65亿。

易世达近些年来亏损的直接原因，一是光伏产业持续不景气，二是余热发电产业投资成本过高。

去年由于部分余热发电项目完工、能源管理项目的服务费增加，易世达余热发电项目营收暴增，达到了9543万元，占总体营收的62.68%。

余热发电项目是易世达的特色项目，其余热发电收入主要集中在水泥行业，通过总承包、工程设计、设备制造及成套、技术服务等方式，为客户提供节能减排服务。

但是余热发电项目成本过高一直是易世达的心病，2016年最为明显。当年，易世达余热发电项目利润极低，可成本达到1.03亿，毛利率仅为1.88%。

去年，余热发电项目毛利率中规中矩，达到近一成，问题稍有解决。

不过，易世达最为优秀的一点，就是对于费用和应收账款管控得当。

去年，易世达的销售费用、管理费用、财务费用都有不同程度的降低，足见其管理和营销的水平有所提高，这在环保企业中较为少见。

其中最为明显的就是销售费用减少了近七成。去年，易世达缩减了一些不必要的业务，使其经营成本有所降低。

另外，易世达加强应收账款的回款管理，并取得较好成效。近两年，易世达应收账款持续降低。去年，易世达应收账款较前年减少59.22%。去年年末，易世达资产结构进一步优化，存货消化成果显著，期末较期初减少81.65%。

三角债一直是环保企业头疼的问题，应收账款一直限制着企业进一步发展。如果能够解决应收账款问题，就可以为企业的研发、升级、转型做足准备。

对于一些主营业务困顿、发展停滞的企业来说，把控费用、降低债务规模、保证财务安全，才是企业考虑第一步。

寻找新利润增长点

光伏发电领域中，易世达曾经是极具竞争力的企业。而现在却在为保壳努力，的确让人唏嘘。生态资本论认为，这和其转型失败不无关系。

2013年左右，光伏产业发展初现疲态。易世达此时就考虑过转型，可这一转，转得并不漂亮。

2013年5月，易世达发布公告出资设立天然气公司，进入天然气业务领域。从宏观背景来看，大连市正处于天然气全面气化工程早期，易世达意图借力大连市天然气大发展之际，将天然气业务打造成公司业务的一环。

但是我们马后炮一下，天然气产业当时的前景显而易见，每家公司都想分一杯羹，这就让天然气产业陷入激烈的竞争之中。的确，之后的一年中，天然气产业进入黄金期，可没过多久，由于竞争带来的利润压缩，就让一些企业难堪其重。

易世达在投资天然气的同时，明显对成本较高的光伏发电和余热发电取舍不当。与亿利洁能下定决心投资新领域比起来，其信心明显不足。

加之，天然气产业与光伏发电产业上下游关联性明显不足，这就导致易世达转型失败。如今，易世达的光伏发电、余热发电项目营收占比近九成，其他项目明显发力不足。

生态资本论认为，在环保企业转型时，可以选择上下游关联产业，通过拓展产业链的方式，降低内部成本，拓宽营销渠道。当然选择投资足够新颖或是容易上手的产业也是个不错的，不过要考虑主营项目成本与新项目的成本矛盾，权衡发展。

这里，必须提一下园林产业的美晨生态。在园林产业遇冷的今天，其发展的橡胶制品业务为企业带来了丰厚的利润，达到了利润占比的近四成。

前不久，易世达筹资1.08亿元，收购上海易维视科技有限公司部分股权。本次投资完成后，易世达将累计持有易维视51%的股权。通过发展3D技术开发领域，缓解自己在主营业务上的困境，易世达今后的表现可以期待一下。

内缩费用，降低债务；外扩产业，积极发展，这不失为解决当前困境的新方式。

作者：安野