“新能源”并非股市神药：北汽系领跌 上汽系领涨

　　持续低迷的汽车板块近日受利好消息影响，终于实现了2019年的第一次整体反弹。国家发改委副主任宁吉喆1月8日表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。1月9日，汽车板块开盘大涨，金杯汽车、海马汽车等多只个股涨停。

　　但短暂的复苏并不能掩盖车企在2018年经历的落寞与无助。2018年受整体车市下行影响，多家上市车企业绩表现堪忧。数据显示，A股与港股两地传统整车上市公司共有26家，2018年全年有46%的车企股价跌幅接近或超过50%，其中有多家上市公司依靠出售金融资产或与公司主业关联性不强的资产过活。

　　2018年最后一个月，北汽蓝谷、华晨中国和北京汽车则分别以22.11%、17.66%和17.23%的下滑幅度进入跌幅榜前三。而涨幅榜中，仅7家上市车企股价上浮，江铃汽车、华域汽车、上汽集团分别以23.29%、6.05%和5.62%的涨幅跃居前三，这不仅让人看到车市依然存在向上的力量。

　　北汽蓝谷：红利并非万金油

　　2018年12月，北汽蓝谷、华晨中国和北京汽车因股价下跌在20%上下，而位列跌幅榜前三。北汽集团旗下两家公司进入跌幅榜前列，市值大量蒸发。

　　其实车市给予新能源汽车的红利一直没有间断，但北汽蓝谷在资本市场却并不坚挺。12月24日，北汽蓝谷发布公告称，其子公司北京新能源汽车股份有限公司青岛分公司截至公告日累计收到莱西市人民政府拨付的产业扶持资金4.9亿元。1月2日，北汽蓝谷还收到了来自北京和黄骅市的产业扶持资金共计3.7亿元。不到半月时间，北汽蓝谷已相继获得了近9亿元资金。

　　1月6日，北汽蓝谷公布了北京汽车新能源汽车去年12月份和2018年全年产销数据：12月份产量11217辆、销量为29644辆，销量同比增长50%；2018年产销分别突破11万辆和15万辆，达到110141辆和158012辆，分别增长37.58%53.11%。1月9日，受国家鼓励汽车消费消息的影响，多只汽车股实现反弹，但北汽蓝谷当日跌幅仍达1.85%。

　　有业内人士认为，这或许与整体资本市场环境有关，但对于北汽新能源严重依赖补贴，产品结构低端、缺乏品牌竞争力，以及产品质量、竞争对手越来越多等问题，都对其未来造成较大影响。北汽蓝谷在行业中各项指标排名显示，虽然总资产及净资产处于高水平，但其毛利率和净利都处于低位。

　　自去年国庆前夕北汽蓝谷借壳上市完成了在A股的首秀后，股价却遭遇多次跌停。从空头的逻辑来看，除了造车新势力一直以来被人诟病的交付问题，传统燃油车企存在后发优势，新能源汽车上市企业均尚未盈利，少有估值参考模型，也是横亘在专业投资机构入场之路上的一座大山。除此之外，新能源汽车过度倚重财政补贴、罕有盈利、市盈率太高，这也是很多投资者望而却步的原因所在。国泰君安(16.620, 0.00, 0.00%)汽车行业分析师张欣表示：“由于补贴退坡，不少企业虽然销量仍然保持增长，但利润增长不及预期，北汽新能源能否在补贴退坡之后仍然保持比较好的增长态势还需要进一步观察。”

　　上汽系：大河有水小河满

　　1月9日，上汽集团借助利好消息股价一度拉升逾7%，涨幅刷新一年来极值，截至收盘，当日涨幅达3.7%。机构指出，上汽当前股价对应计算所得的股息率为7.8%，吸引力明显；弱周期背景下，上汽集团逆势扩张逻辑仍存。

　　日前，上汽集团官方宣布其2018年累计销量为7051734辆，同比增长1.75%，市场占有率超过了24%。其中，上汽乘用车、上汽大通和上汽依维柯实现了较大幅度增长。在2018年整个车市大萧条的情况下，上汽集团不仅大幅地扩大了市占率，其2018年前三季度财务数据也颇有亮点，2018年1至9月，上汽集团总营收实现6747.41亿元，同比增长10.97%。在美国《财富》杂志于公布的2018年世界500强排行榜中，上汽集团以2017年度合并报表1288.19亿美元的销售收入名列世界500强第36位，在此次上榜的中国企业中排名第9，在全球汽车行业中名列第7，中国汽车行业排名第一。在2017年公布的排名当中上汽集团名列世界500强第41位，时隔一年，上汽集团跃升了5名。

　　上汽集团是目前国内新能源产业链布局最完整、体系能力最强的汽车企业之一。不论是动力电池、新能源电驱动系统，还是电力电子驱动模块，这都是新能源汽车的核心部件，上汽集团在“电动化”的布局首要就是打通核心技术“命脉”，零部件产业链，扩大产业竞争力，也让其“电动化”进程进入佳境。

　　大河有水小河满，作为上汽集团的子公司，华域汽车在股市表现也是可圈可点。公告显示，华域汽车2018年前三季度实现营收371.72亿元，同比增长5%，归母净利润15.90亿元，扣非归母净利润15.13亿元，同比增长2%。

　　1月9日，华域汽车当日涨幅达5.31%。从行业指标排名看，其净利率处于行业较高水平。从华域汽车的最近大事件看，未来利好将持续。

　　上个月18日，华域汽车与采埃孚中国签署了《股权转让协议》。根据协议有关约定，华域汽车拟以6516万元向采埃孚中国收购其持有的上海萨克斯动力总成部件系统有限公司。此项交易完成后，华域汽车将持有萨克斯动力100%股权。财通证券表示，华域汽车和意在整合和理清内部零部件产品体系，根据业务的核心与否进行战略性的偏向布局。本次收购后华域汽车不仅将保持现有产品在OEM和AM端的竞争优势，同时也将根据未来传动系统的技术发展趋势积极开展无级变速箱配套液力变矩器、双质量飞轮及混动模块等产品的自主研发，可见公司当前的布局正是顺应节能减排与电动化的行业趋势，力图实现对关乎未来的核心技术的自主掌控。

　　根据中国汽车工业协会日前发布预测显示，2019年国内汽车销量约为2800万辆，与2018年持平即零增长。未来车企分化将进一步加剧，在无增量消费入市，存量领域的厮杀过程中，强者愈强几乎已成定局。如何把握住眼前的红利和长期的机遇，考验的不仅是车企的判断力还有长期积累的内功。