天翔环境“生死劫”：债务逾期13亿元 或成压倒公司最后一根稻草

一则债务逾期的公告，将天翔环境的资金危机暴露在投资者面前。

2019年1月4日晚间，成都天翔环境发布公告称，公司因资金状况紧张致部分债务逾期。截至2019年2月28日，公司及子公司累计将逾期债务合计金额约13．17亿元，占公司最近一期经审计净资产的72．82％。

自2018年以来，天翔环境便陷入被诉讼的漩涡中，债权人近三个月累计发起诉讼10余起，其中，民生银行、平安国际金融租赁等债权人均已向天翔环境发起诉讼。而目前，公司账户被银行冻结，实控人邓氏家族的股权均处于冻结和高质押状态。种种迹象表明，资金链问题或将成压倒天翔环境的最后一根稻草。

债务高筑 资金承压

2019年1月2日，天翔环境发布公告称，公司七个主要账户被银行冻结，根据公告，被冻结账户全部为与涉及债务逾期诉讼相关的账户。

截至2018年第三季度，天翔环境第一大股东兼实控人邓亲华持有的132，988，051股股份和邓翔所持有的8，006，618股份全部被冻结。此外，邓亲华与邓翔已将所持有的天翔环境股份重复质押，据东方财富数据显示，截至2018年10月30日，质押率分别高达197．99％和199．16％。高比例质押的风险不言而喻，若股价持续大幅下跌，股东股份或将面临被动平仓的危机。

近两年，公司资产负债率节节攀升，资金状况不容乐观。2016年—2018年上半年，资产负债率分别为57．88％、64．21％、70．83％。天翔环境披露的2018年三季报中，资产负债率达到72．42％，总负债金额高达42．92亿元，流动负债35．19亿元，而公司货币资金仅有2．49亿元。

对于公司当前面临的经营状况，2019年1月4日，天翔环境在公告中提示称，公司正全力筹措偿债资金，若无法妥善解决，公司可能会因逾期债务面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项，也可能需支付相关违约金、滞纳金和罚息，将影响公司的生产经营和业务开展，增加公司的财务费用，同时，进一步加大公司资金压力，并对公司本年度业绩产生影响。

此外，天翔环境在必要提示风险中称，公司债务逾期事项可能会对其他债权人对公司的信心造成影响，减弱公司融资能力，公司将面临资金加剧紧张局面，而同时，天翔环境的债权人已经向成都中级人民法院提出了重整申请。

根据相关法律定义，公司重整是公开发行股票和公司债的公司，因财务困难，暂停营业或有停业可能，但有重建希望与价值的，由其利害关系人申请，经法院裁定准予重整，使之得以维持和更生的一种制度。重整开始，根据需要法院可限制公司业务，对公司财产作保存处分，解任董事、监察人，对利害关系人权利义务进行调整，以期重建公司。

天翔环境在公告中称，公司能否进入司法重整程序存在重大不确定性，同时如果法院正式受理对公司的重整申请，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。

大举并购 内控失效

天翔环境深陷债务危机、资金承压的境况，与其近年来多起并购密切相关。

财联社查阅资料发现，近四年间，公司发起近10起并购，累计花费金额约32．49亿元人民币，其中，金额最大的两起并购发生于2016年，收购中德天翔100％股权和SPV100％股权耗资约25．36亿元。然而，大举并购对公司的业绩提振作用有限。2018年上半年、前三季度实现营收2．4亿元、3．15亿元，同比下滑44．16％、59．87％，归母净利润同比下降637．88％、388．64％，归母净利分别亏损1．27亿元、2．43亿元。

大举并购为公司带来了资金占用问题，2018年公司爆发债务危机最直接的原因便是资金紧张。2018年5月，天翔环境出现首次债务违约，违约金额仅200多万，但在2018年市场环境下行、融资趋严的情况下，债务逾期似滚雪球般增长，截至2019年1月4日，天翔环境债务逾期已超13亿元。

值得注意的是，导致天翔环境资金紧张的原因，还有高企的应收款项问题。2018年半年报显示，天翔环境的应收账款达5．28亿元，其他应收款达14．75亿元，其中，往来款项达13．5亿元。对于其他款项畸高的现象，深交所在对公司半年报的问询中，曾要求其解释可能存在的控股股东资金占用情况、控股股东非经营性资金占用及相关内控失效的原因。

天翔环境在回复函中解释称，主要是由于控股股东负债参与定增、负债参与收购多个项目，而相关资产长期不能注入上市公司，导致公司在二级市场的估值水平下移，控股股东长期背负较高利息的资金成本，资金负担不断累积并加大，加之受市场环境等因素影响，大股东融资能力下降，负债负担不断恶化。

值得注意的是，2018年8月，四川省成都市人民政府组织成都市政府各主管部门及当地各金融机构曾协商对天翔环境债务的支持方案，帮助天翔环境渡过债务危机难关。而今，在公司银行账户被冻结、大股东股份被冻结或全部质押，公司可施行的融资计划寥寥无几，目前，债权人申请重整，天翔环境还面临着重整失败、申请破产的厄运。