动力煤：“雾霾”难散 一步一阴跌

近期，国内动力煤市场弱势还在延续。近几日沿海六大电厂日耗在75万吨左右徘徊，但高库存下对需求影响并不大，同时本周气温稍有回暖，后续还需继续关注日耗能否长时间保持高位。截止12月17日，沿海六大电厂库存合计1720.4万吨，较上月同期减少20.2万吨或1.2%，日耗煤量74.5万吨，较上月同期增加20.7万吨或38.5%。存煤可用天数为23.1天，和上月同期相比，减少9.2天。总的来看，当前煤炭市场尚未出现明显的利多信号，市场呈现无量下跌状态。当前电厂日耗基本与去年同期水平持平，库存虽有所下行，但1月进口煤补充效应不可忽视。在此背景下，短期动力煤市场或仍以下行为主。12月17日最新一期的CCI动力煤价格显示，CCI5500动力煤价格报611元/吨，创出8月上旬以来新低。在连续两期持稳运行后吨煤价格再次连续四期持续回调，较上月同期价格回调19元/吨或3.0%。CCI5000动力煤价格报537元/吨，较上期价格回调6元/吨，较上月同期水平回调23元/吨或4.1%。

中国煤炭资源网消息，港口动力煤价持续下行，市场参与者悲观情绪较浓。受下游需求不振以及后市预期较差等原因，市场上出现一些低价货盘，下游询货较少，整体市场成交情况惨淡。此外，通过贸易商了解到，日前市场行情仍然偏弱，出货仍然较多，后期市场有待观望。当前电厂煤炭库存较高仍是压制煤炭价格的核心要素，考虑到本轮寒潮即将结束，低温天气对电厂耗煤的支撑作用将环比减弱，高库存下煤炭价格仍有下行压力。此外，进口煤方面，据市场消息称，在限制措施的约束下，11月份煤炭进口量出现了明显减少，但是综合分析来自各方面的信息，限制措施松动的明年1月份，我国的煤炭进口量、特别是动力煤进口量或将出现显著增加，随着时间窗口的临近，其对国内现货动力煤供需和价格的负面影响有所增强。近期陆续传出部分发电企业为了接卸即将于明年1月份到货的进口动力煤，对国内现货动力煤采取了限购措施，从而减少了针对环渤海地区现货动力煤的需求。华创证券最新研报指出，在日耗快速恢复的背景下，电厂库存去化速度不及预期，结合海内外价差的持续回升现象，或许意味着部分尚未报关的进口煤已经被统计进了电厂库存的口径内，“去库存”正以“进口煤替内贸煤”的方式在进行，这将是煤价主逻辑切换的关键动力，逻辑切换完成后煤价走势料将以“需求边际变化”为关键变量。在持续高库存+下水煤需求顶部区间已经出现的背景下，煤价预计尚难止跌。此外，从国家统计局公布的最新数据来看，11月份原煤产量3.15亿吨，同比增长4.5%，日均产量1051万吨，环比上升约67万吨/天，在政策鼓励及新增产能投资增加等影响下，11单月日均产量创下今年以来新高。随着进口煤调控政策持续发酵，11月份进口煤量继续稳中有降。 11月份，下游需求中火力发电增速有所加快（水电受高基数影响增速下降），水泥、焦炭产量继续正增长，整体需求端显示出一定的韧性。煤炭行业供给增速大于需求增速，库存环节继续攀升，11月份电厂煤炭库存冲击近年高位，在下游需求疲软情况下，港口动力煤价弱势下行。产地方面，主产地煤炭市场疲弱运行。陕西榆林榆阳区煤价暂稳，煤矿销售情况稳定，库存正常，矿方对后期预期悲观；陕西神府煤价继续下探，降价后销售情况无好转。山西晋北煤价暂稳，年末煤矿产量紧张，销售情况正常，坑口电厂库存较高，采购一般，矿方认为后期煤价还有下行压力。鄂尔多斯地区沫煤需求依然较差，贸易商观望，煤矿销售压力大。