PERC电池片的高盈利可以持续多久？

:1、PERC电池有很高的盈利能力

近期，由于应用领跑者计划的年底抢装，Perc电池片、尤其是高效率的Perc电池片出现了一片难求的状况，与常规单晶电池片的价差也在持续拉开。

今年8月中，perc单面电池和常规多晶电池的价差还只有0.1元；到11月底，这一价差已经拉开到0.34元之多。

目前单晶硅片每片3.05元、多晶硅片每片2.05元；假设常规单晶电池的非硅成本是每瓦0.28元，常规多晶电池的单片瓦数更低，非硅成本更高一些，假设为0.30元；单晶Perc电池由于新增了背钝化、激光开槽等设备，在常规电池的基础上，每瓦会增加0.05元左右的非硅成本，即0.33元；单面perc改为双面perc非常简单，只需要将单面PERC电池的背面全铝背场改为铝栅线印刷，可节省部分辅材的用量，但正面效率会降低0.2个百分点左右，两者抵消后非硅成本和单面perc基本相同，同样假设为0.33元。

资料来源：方正证券研究所整理

计算出来的结果是：盈利能力最差的是常规单晶电池，毛利率只有2%，其次是常规多晶电池，毛利率7%。Perc电池的毛利率远高于常规电池，单面perc达19.5%，双面perc更高，超过了22%。

2、PERC电池和常规电池生产线的区别在哪？

PERC技术的优势一是将电池转化效率提高了1到1.5个百分点，更重要的是和现有的电池生产线有高度的兼容性，即老产线升级到perc产线非常方便，只需要增添2套设备：背面钝化处理和激光开槽设备。

资料来源：wind方正证券研究所整理

背钝化方面，有PECVD和ALD两种技术路线，PECVD的代表厂商是梅耶博格；ALD的代表厂商是国内的江苏微导以及理想能源。PECVD路线的优势是在同一台设备中可以同时完成氧化铝和氮化硅双层膜的沉积，ALD的优势是TMA耗量少、钝化质量高，缺点是必须搭配PECVD设备同时使用，氧化铝和氮化硅需要分别沉积。

资料来源：wind方正证券研究所整理

激光开槽设备方面，基本上是武汉帝尔激光一家独大。因此从帝尔激光的出货情况，就可以大致判断行业Perc产能的增加速度。

3、PERC的高盈利能力还能维持多久？

由于perc电池的毛利率远高于常规电池，而且国产化之后，资本开支并不大，1GW电池产能的perc改造仅需要1亿人民币左右的资金，在现有的价差之下，基本上一年就可以收回投资，非常的划算。因此各大电池厂商上Perc产能的热情也十分之高。

那么为什么过去两年，投资Perc的厂商很多，但直到现在仍然是一片难求呢？我们认为有三方面的原因，第一是领跑者计划年底前的抢装，导致需求在较短时间内集中释放；第二是Perc产能的实际落地进度滞后于官方宣传；第三是Perc产能本身也可区分为几个档次，很多的Perc电池产能实际上是达不到21.5%的转化效率的，满足不了领跑者计划的要求。

根据隆基乐叶的分析，Perc产能可以分为三类，第一类是在常规产线上直接进行升级，效率只能提升1%，这类产线的效率只有21.2%到21.4%，属于perc里的落后产能；第二类是加入了热氧化工艺，优化了刻蚀、扩散匹配，效率可提升到21.7%；第三类应用了激光SE选择性发射极技术，量产效率可以提升至22%，是最先进的perc产能。

资料来源：隆基乐叶方正证券研究所整理

那么到今年年底究竟会有多少perc产能投产呢？真的像某些报道中说的会到80GW甚至100GW吗？

由于电池厂商的数量非常之多，难以逐个统计，即使能够统计完全，其实际投产和爬坡进度也难以跟踪。我们认为更切实可行的办法是跟踪设备厂商的出货，就像想知道单晶硅片的产能投放节奏，看晶盛机电的订单和收入是较好的办法。那么在perc电池环节，市占率最高的就是前面所提到的武汉帝尔激光，根据招股说明书，其在激光开槽设备上占据了70%到80%的市场份额，而且产品线也非常单一，基本上只有光伏用激光设备一种产品。

根据taiyangnews的统计，2015年底，perc只有4.5GW；2016年底，增加到13.3GW；到2017年底，上升到了28.9GW。这一数字与其他统计口径也基本是一致的，基本是可信的。

资料来源：taiyangnews方正证券研究所整理

根据上述数据，2017年新增的Perc产能为15.5GW。根据帝尔激光的招股说明书，2017年其销售了1.43亿元的Perc激光消融设备（即激光开槽机），单价为250万元每台，约销售了57台，单台容量约200MW，即11.4GW。可计算得出其市占率为11.4/15.5即74%。