动力煤继续“旺季不旺”

虽然进入北方的供暖季，但下游需求迟迟没有提升，供应较为充足，动力煤市场弱势难改，进口煤限制政策对市场提振有限，短期市场“旺季难旺”。

一、近期煤炭价格及市场简况

（一）本周，环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨，环比下滑1元/吨。

（二）北方港口：本周，北方港口动力煤市场继续弱势运行，5500大卡煤主流平仓价625-630元/吨，低硫山西煤贸易商报价635元/吨，5000大卡煤需求相对较差，主流平仓价555-560元/吨。

（三）产地：受下游采购积极性不高影响，产地库存有所上升，本周价格继续小幅回落，下调幅度在10-20元/吨。

（四）主流煤企：11月下旬神东外购煤价格再次下调20元/吨，5500大卡煤车板含税价执行360元/吨。（五）山东电厂：山东地区电厂库存维持合理位置，重点电厂库存在20天以上，企业自备电厂部分在20天左右，部分补充至30天以上的高位，随着库存的升高，电厂采购积极性降低，加之产地煤价开始松动，部分企业自备电厂采购价格有小幅下滑，但整体下滑幅度不大，在5-10元/吨。

（六）下游：沿海六大电厂日耗虽然维持在50万吨以上，但整体库存偏高，库存可用天数维持在30天以上，对动力煤需求形成打压。

二、原因分析

1、环保检查结束后，煤矿产量陆续恢复正常，对当地煤价形成打压，加之下游港口采购积极性不高，煤矿库存开始回升，供应较为充足，价格受到较大打压。

2、环保限产，水泥厂、化工厂用煤量缩减。受环保和错峰生产影响，下游水泥厂和化工厂等开工较前期下滑，对于动力煤需求减弱，进一步加重了市场的看空预期。

3、各环节库存高企，采购受限。自10月份以来，沿海六大电厂日耗持续位于50万吨附近徘徊，库存可用天数增至30天以上，电煤需求增长乏力。港口库存也维持高位，采购积极性不高，给煤价形成打压。

4、进口煤限制政策落地，对煤市提振有限。进口煤政策要求，在今年年底之前，基本不再安排进口煤炭通关。只有个别为保障冬季供电有紧急需求的电厂，可以通过上属集团公司向发改委进行申请豁免。虽然进口煤呈现严格限制，但国内整体供应量充足，政策执行对于煤价的提振十分有限。

三、后期预测

尽管近期限制进口煤消息有利于内贸市场情绪修复，但各环节库存依然偏高，今年冬季电煤供应整体保持较宽松局面，加之目前下游刚需启动缓慢，煤价支撑力度不足。从供需层面来看，短期环渤海港口煤市仍难改低迷态势，但考虑到目前价格已跌落至成本线以下，后期要谨防价格再次反弹。