11月低库存，环保能否继续支撑铅价？

进入十月份以来，沪铅主连在10月前6个交易日录得6根阳线，之后又呈现持续下跌之势，铅市整体行情走势呈现冲高回落过程。

十月份，随着铅酸蓄电池企业开工率的提高，铅市需求受到提振，基本面来看，部分中小型再生铅炼厂生产开始触及成本线，当前已经出现还原铅炼厂出现停产的情况，而从政策方面来看，安徽地区的环保检查依然在进行，河南省23日开启环保检查，再生铅供应受到限制，需求向好叠加供应受到限制，令库存逐步下降，目前上期所、LME铅库存也已经连续下跌多日，处于年内较低位置。

即将进入11月份，传统意义上的“金九银十”已过，铅市低库存能否持续，铅价走势将如何？SMM采访了多位业内分析师，来听听他们的看法！

前高后低震荡格局：

首创期货／宋小丽：近期铅锭供应减少，采暖季京津冀地区限产，此外安徽等地环保检查导致再生铅产量减少，同时第三轮环保回头看开始，铅锭供应减少成为必然，此外铅锭库存持续下行且处于近几年低位，尽管目前铅需求相对疲弱，但因库存低位支撑铅价上行，预计近期1812合约有望上行至19000元／吨。长期看，铅酸蓄电池的可替代性及梯次电池发展均抑制铅需求，同时近几年再生铅产能大量投建，尽管目前因原材料供应及运输并未大量投产，一旦大量投产，铅锭价格或出现下行。

金瑞期货／罗平：金融市场整体避险情绪升温引发欧美股市调整，因中国政策预期向好，大宗商品市场相对平稳。进入十月后环保对供应冲击不断，再生铅利润的走低引发的减产效应对价格有支撑，与此同时，铅市场消费逐步转淡，预计低库存水平下铅价维持区间震荡格局。

广州期货／黎俊：展望11月，铅市依然处于消费旺季，需求端表现或平稳，库存或继续维持低位，但是需要关注再生铅企业的生产利润，如果再生铅利润增加，则部分原生铅的需求将被分流，利空铅价。另外，环保检查也值得注意，若11月份环保检查再起，铅价将再度受到提振。预计11月份沪铅1812合约震荡运行，运行区间18000元／吨－19000元／吨。

国投安信期货／肖静：11月沪铅首先要面临的是可交割铅锭的挤仓风险，上周五上期所最新的库存水平已经降到2016年1月最低的6139吨，而进入交割月的持仓量对应的交割铅锭超过3万吨，以此为基础，首先判断交割前铅锭价格易稳难跌，1811合约再一次上冲1．9万整数关的概率比较大。从中期基本面看，铅市场需求年底前会有一个由汽车产销带动的小高峰，但仅是环比上的，实际上今年汽车行业对国内零售销售的拖累很大。上游，再生铅仍可能受到环保供应冲击，不过边际影响已经降低。判断铅价在11月以区间震荡为主，主力合约振幅基本在17800－19000元／吨间。同时，看淡年底及明年的中长期铅价，长期基本面，铅价下游承压带来的影响要超过再生铅供应。

预期偏强：

中信期货／杨力：下游逢低积极询价采购，需求地域性转暖延续。废电瓶价格稳中有进，下游客户追涨情绪明显，厂商接货意愿增强。铅锭整体供应依旧偏紧，叠加环保督查进驻济源产能释放有限，炼厂挺价意愿很强。库存持续消耗，流通货量紧缩铅锭供应减少。虽华铂二期再生铅新增产能释放，但阶段性供应紧张仍存在。总之，原生铅、再生铅供应持续受环保影响，沪粤两地库存维持低位，整体来看沪铅易涨难跌。

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