油市短期难平衡

世界石油市场的平衡与再平衡，始终是媒体关注的焦点。不论油价处在上涨还是下跌状态，市场都在期盼着一种平衡的状态。但是，这种平衡的状态往往容易被外界误解。在石油价格运行的不同阶段具有不同的含义，市场具有不同的预期，不能完全以一概之的进行解读和分析。

当前的世界石油市场，在供给侧，随着俄罗斯和美国等非欧佩克成员国石油供给能力的增加，欧佩克对世界原油市场的影响力已经日渐式微;在需求侧，随着中国、印度等发展中国家的迅速崛起，经济合作与发展组织(OECD)对世界石油市场的影响力也大不如往日。目前，世界石油市场已经非常接近自由竞争的市场结构。媒体热议的世界石油市场平衡与再平衡，应该是指世界石油市场供给与需求处于相等的均衡状态。

油市平衡≠供需均衡

根据美国能源信息署(EIA)的数据，笔者对1980年到2015年36年间的国际原油现货年均价格与原油供需平衡关系进行了分析。

从有油价记录的1986年到1997年的12年内，连续10年供需差额保持在了正负50万桶/日内，且供需关系改变较为自然。这也是价格最为稳定的一个时期，WTI和布伦特的平均价格分别为19.44美元/桶、18.58美元/桶。2009年到2014年，同样出现了供需差额持续保持在正负100万桶/日内的情况，WTI在2011-2014年平均价格95.02美元/桶，布伦特2011-2013年平均价格110.48美元/桶。两种具有国际原油定价基准作用的原油价格，均出现了持续3-4年的均衡状态。

此外，有一个非常值得思考的现象是，1983年以后总计发生了五次原油供需差额大于100万桶/日的情况，其中原油供给大于需求3次，小于需求2次。在原油供给大于需求超过100万桶/日的三个年度中，1997年和2015年均为原油价格的低点，2008年则为原油价格的高点。在原油供给小于需求超过100万桶/日的2002年和2007年，均成为了原油价格保持上升趋势的中继点。

在1998年到2008年的原油价格上涨过程中，供需差额在正负100万桶/日范围内连续的年份没有超过4年，被2002年和2007年出现的供给小于需求超过100万桶/日所打断，且供需状况持续发生方向性转变，时而供给大于需求，时而供给小于需求，使原油价格维持了波动中上涨的趋势，直至2008年出现供给大于需求达到124万桶/日而扭转了价格上涨趋势，在2009年出现大幅下降。

从以上分析可以看出，石油市场作为一个现实运行的市场，从绝对数值上看，市场均衡的状态不可能像西方经济学理论描述的那样，完全是供给总量等于需求总量的平衡。现实市场的平衡，只能是供给与需求基本接近，石油价格窄幅震荡的相对平衡，不应出现剧烈的波动。如果石油价格处于单边上涨或者单边下跌状态，或者石油的供给水平与需求水平存在较大的缺口，则说明石油市场没有处于均衡状态，依然需要等待供求双方的力量发生变化，直至达到供需基本接近的水平。

从历史发展轨迹的角度考察，世界原油市场的供需差额连续保持在正负100万桶/日的范围内达到市场的相对平衡，或者称之为“接近的市场平衡”;如果能连续保持在正负50万桶/日的范围内，市场将非常接近平衡，可以称之为“现实中的市场平衡”。

但是，受人们对绝对数字感知的影响，波动的幅度视原油价格处于高位还是低位会出现不同的波动幅度。当油价高位运行时，波动的幅度在10%以内较为正常;而在低位运行时，波动的幅度在20%以内较为正常，均可以视为市场处于均衡价格状态。

油市短期难言平衡

2017年以来，国际原油价格在全球经济复苏的带动下，石油需求出现了一定程度的增长。与此同时，欧佩克和俄罗斯等主要产油国相继减产，美国页岩油产量受油价下跌影响增速放缓。原油需求的恢复性增长和原油供给的刚性控制，使原油价格出现了恢复性增长。WTI和布伦特2017年现货平均价格分别为50.79美元/桶、54.10美元/桶。

目前，在国际地缘政治因素的影响下，WTI和布伦特已经基本稳定在65美元/桶以上运行。我们必须看到，2017年欧佩克达成了减产180万桶/日的协议，俄罗斯跟随减产30万桶/日，但原油实际供给能力却达到了9780万桶/日，较2016年的9705万桶/日增加了75万桶，美国页岩油增产等因素抵消了欧佩克和俄罗斯等国减产的效果。

从当前世界石油市场的整体情况看，原油的供给能力依然存在较大的过剩，明显大于需求能力，需要等待需求的增长加以消化，还没有出现平衡的迹象。目前，原油价格呈现出的上涨趋势是欧佩克和俄罗斯等主要产油国营造的原油减产氛围和全球经济复苏创造的原油需求恢复性增长氛围双重叠加的结果。随着原油价格的上涨，欧佩克和俄罗斯等主要产油国有充足的理由停止执行减产策略而释放原有的产能。同时，在较高的油价水平上，也将刺激美国页岩油实施增产和全球边际油田恢复生产，增加原油供给能力。

而全球经济复苏的步伐已经开始放缓，欧美央行加息和缩表出现较多争论且有放缓迹象，在特立独行的特朗普总统领导下，美国高举单边主义的大旗，退出多边协议或协定，挑起贸易战和地区争端，世界政治经济形势处于持续紧张状态，将对世界经济增长造成严重负面影响，原油需求难见显著性增长。

世界政治局势紧张，地缘政治进入敏感期，特别是美国打击叙利亚、将美国大使馆迁往耶路撒冷、也门内战持续、土耳其入境打击库尔德武装等隐含着中东地区局势潜在深度动荡的风险，成为了影响世界石油市场的重要关键因素。一旦出现突发事件，将引发石油市场新的恐慌，形成石油供给能力锐减的预期，助推原油价格上涨。

在这样的国际政治经济环境下，短期内，世界原油市场难以实现新的平衡。长期看，世界原油市场的平衡将依赖于世界经济何时恢复到美国次贷危机之前的增长水平，以及中东地区何时消除敏感因素而缓解紧张局势，以形成稳定的石油供给和需求变化预期，使现有的产能得到较好释放，供需差额出现连续的稳定局面。