力帆资金困局待解

　　从2018年年初至今，力帆股份（601777.SH）已经进行了16次股权解押和质押操作。近日，力帆更是被曝出被供应商追讨货款的消息。

　　坚守实体26年，建有实体工厂23座的力帆，在新一轮汽车行业大变革面前，显得有些力不从心。转型新能源、发展智能互联，或许只是力帆随波弄潮的一个选择。曾经靠造摩托车起家的力帆，如今摩托车业务依然是其重要的利润来源之一。

　　转型新能源一路波折

　　对于短期内进行了16次股权解押和质押操作，以进一步续贷，力帆股份发布公告称，“上市公司控股股东质押融资是市场上常见的融资手段之一，是为满足业务发展需要，目前控股股东资信状况良好，质押率为62.85%，不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会导致公司实际控制权发生变更”。至于外界盛传的被供应商追讨货款的说法，力帆方面表示，“经核实，公司目前与供应商合作关系稳定良好，除了个别供应商质量纠纷外，没有供应商追讨货款的情况。”

　　虽然负面传闻一一被辟谣，但力帆陷入资金困境已是不争的事实。9月21日，国家发改委产业协调司副司长蔡荣华一行来到力帆视察，力帆集团总裁马可就建议，为帮助民营实体企业渡过难关，希望能出台一些支持性政策，比如加快新能源汽车补贴资金发放，鼓励金融机构购买优质民营企业债券等。由此可见，在资金短缺成为民营实体经济的普遍现象的情况下，力帆也未能幸免，寻求政策支持的呼声已很急迫。

　　根据力帆股份发布的2018年上半年财报显示，力帆股份在今年上半年实现营业收入59.79亿元，较上年同期减少5.06%；净利润为1.25亿元，较上年同期增长3.01%。在负债方面，力帆股份目前资产负债率为75.02%。数据显示，2015年至2017年，力帆股份年末的资产负债率分别为72.61%、76.74%和75.72%，而同行业上市公司的平均水平约为56%。显然，力帆股份的资产负债率已长期维持在过高的水平之上，其财务结构不尽合理。资金压力之下，力帆还计划通过卖地来换取流动资金。今年2月，力帆股份发布公告，计划在重庆两江新区范围内择址修建新厂区，并对力帆乘用车现有乘用车生产基地进行搬迁，以此获得约15亿至25亿元的土地出让收益。

　　全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，力帆汽车的自身发展战略和电动化进行得并不顺利，都影响到了力帆的销量和盈利。3年前，尹明善尝试做出大改变。2015年力帆集团以大投资修建“能源站+换电”，试图从新能源打开突破口。但随之爆发的“骗补”事件，极大地打击了力帆的新能源转型。2017年7月，力帆旗下多款产品又面临被工信部叫停销售、暂停生产。今年前8个月，力帆新能源汽车累计销售4944辆，同比增长120%。数据虽然亮眼，但8个月不过几千辆的销量还是不尽如人意。

　　但力帆对于新能源汽车的发展充满信心。今年5月6日，力帆股份披露定增预案，公司拟向不超过10名的特定对象，非公开发行股票不超过2.61亿股，募集资金总额不超过24.8亿元，投资于智能新能源汽车能源站项目、新能源SUV车型研发等项目及偿还借款。力帆股份将借此构建在换电模式下，以“能源站”为核心、技术研发及核心零部件制造配套的完整智能新能源汽车产业链。

　　摩托车仍是一张王牌

　　在业内人士看来，力帆选择新能源汽车作为突破点，选择新兴业态的风口是没错的，但无长远计划就贸然跟进，便会造成力帆现在面临的资金链危机。该人士认为，接下来力帆汽车或许更因思考其优势业务的发展，再同步投入新能源车制造，或可有效避免受资本市场影响。

　　其实，靠制造业起家的力帆，摩托车业务也是力帆最重要的“家底”之一，为力帆的成长壮大立下了汗马功劳。力帆拥有多项摩托车技术，在国内很畅销，甚至远销海外，和宝马、本田摩托名列十大摩托车品牌。目前，力帆摩托车产品远销160多个国家和地区，已经在海外市场布局了完整成熟的销售和服务渠道，在俄罗斯等国组建销售子公司，直接负责汽车在当地的营销拓展，在乌拉圭、埃塞俄比亚投资组建整车组装厂。在许多海外国家，作为进口品牌已经建立起一定品牌知名度，在当地具备较强的竞争力。据欧洲商业协会报载，2018年1至6月，力帆摩托车出口排名行业第三位。9月2日、9月6日，2位非洲总统造访力帆期间，还特地考察了摩托车生产车间。

　　可以说，力帆在摩托车上的成就远高于汽车，直至目前摩托车业务仍是力帆重要的利润来源之一。根据力帆股份财报数据显示，2016年、2017年、2018年上半年，力帆摩托车及配件业务营业收入分别为29.17亿元、33.22亿元、20.84亿元；营业收入占力帆总营业收入的比重分别为25.49%、25.26%、35.05%。

　　面对一直赚钱的老本行，力帆也并没有顾此失彼，并且在寻求新的增长机会。力帆最近量产了一款复古风格的摩托车，这款摩托车的名字为KPM200，外形看起来有些模仿最近比较火的一款摩托车——哈雷戴维斯，但是又有着自身的特色，比如车前侧LED灯的设计，转向灯的特殊造型，这些都体现了KPM200自身的特点。而且相比哈雷戴维斯那令人咋舌的价格，KPM200的价格仅一万元出头。这个价格相对于它的配置和外型来说，可以说是具有很高的性价比。“从目前的市场来看，随着摩托车产品性能趋于平稳，技术优势的存活时间越来越短暂，而‘品牌’可成为武器，使企业在竞争中保持优势。”欧洲最大独立设计公司之一KISKA的全球合伙人FerdinandKlauser在不久前召开的2018中国国际摩托车技术论坛上表示。

　　作为力帆主营业务之一的摩托车业务，力帆正在做三件事：一，继续加大对摩托车业务的技术攻克力度，占领技术高地；二，积极研发新产品，开拓新业务，延伸产业链，以高性能休闲机车作为突破点，打造差异化产品、优化产品结构；三，继续做好国内市场下沉，努力开拓海外新兴市场，海外市场硕果累累。

　　在“新四化”大潮来袭时，不掉队成为了多数车企的选择。但尺有所短、寸有所长，在新能源和老本行之间，力帆务必要做出一个理性的梳理，毕竟在新一波大浪冲击下倒下的企业已有先例。