美伊博弈增加高油价风险

国际油价虽然处于中等水平，虽然原油供需基本面和美元价值因素不具备催生油价快速上涨的条件，但美伊博弈存在恶化的风险，这将成为影响油价的关键性重要因素。如果美国对伊朗制裁的目标得以实现，将引发中东地区战争风险，导致国际油价面临快速上涨。”

随着美国宣布以严厉措施制裁伊朗，有机构预测国际原油价格将再度攀升，有望达到150美元/桶。事实上，能否真正达到预测的油价充满较多的不确定性。但是，美伊博弈的持续深化，确实为国际油价带来了新的风险，值得关注和分析。

油价预测具有前提条件

回顾近年来对于国际油价预测将达到150美元/桶左右的报道，主要发生过三次。一是2011年11月9日，国际能源署(IEA)预测国际原油需求将在2010年到2035年期间增长1/3，其中非经合组织国家将占新增需求的90%，特别是中国、印度等新兴经济体国家的原油需求将高速增长。如果产油国的油气投资低于每年1000亿美元，新增产能将不能满足国际原油需求的增长，国际油价将上升至150美元/桶。此时，WTI和布伦特油价分别处在95美元/桶和115美元/桶左右，分别需要上涨57.89%和30.43%才能达到预测油价。二是2013年10月21日，欧佩克秘书长巴德里(Abdalla EI Badri)表示，由于欧佩克成员国削减油气投资，新建产能减少，将导致原油价格达到150美元/桶。此时，WTI和布伦特油价分别处在100美元/桶和109美元/桶左右，要达到预测油价需要分别上涨50%和37.61%。三是2014年6月13日，BP公司资本管理部门创始人皮肯斯(T. Boone Pickens)表示，由于伊拉克国内冲突加剧导致政治局势紧张，可能造成其原油供给中断，国际油价将达到150美元/桶以上。此时，WTI和布伦特油价分别处在107美元/桶和114美元/桶左右，油价需要分别上升40.19%和31.57%才可以达到预测目标。

从这三个预测中，我们可以明显地看到，预测目标油价有着较为充分的前提条件。首先，做出油价预测时的国际原油价格处于高位运行，只需要大约30%至50%的涨幅就可以达到150美元/桶的预测水平。预测的绝对油价看起来比较高，但涨幅并不算特别大，有可能在一个相对较长的时间段内实现。其次，供求关系存在潜在性较大失衡。IEA预测中的需求大幅增长，以及欧佩克秘书长巴德里预测中的产油国大幅度削减投资，都会使供应的增长不能满足需求的增加，从而引发国际原油市场失去平衡，成为单边市场。再次，突发事件引发原油供应中断的预期。这标志着国际原油市场将受突发事件影响，在一个相当短的时间内造成供应急剧减少，引发市场的剧烈变动。最后，这些预测从来都是使用“可能”较为不确定的词定义预测油价。这说明预测者本身阐明的是一种不确定的结果，潜台词是：有可能发生，也有可能不发生。

美伊博弈加大油价快速上涨风险

在国际油价的历史上，突然出现油价翻倍，也仅仅发生在第四次中东战争导致的阿拉伯国家对美国的石油禁运期间和伊朗伊斯兰革命所引发的石油供应锐减期间这样特殊的历史时期。除此之外，实现油价翻番至少需要3个月到6个月的时间，且一般都伴随着突发事件所引起的原油供应骤减的影响，并伴随着油价的波动。

就当前国际原油市场本身而言，从需求端看，世界主要经济体处于经济复苏和温和上涨的边缘，再加之新能源汽车快速增加所导致的对原油的替代效应，全球的原油需求不具备短期内出现爆发性增长的条件，而更多地是随经济增长所表现出的持续较长时间内的温和增加。从供给侧看，美国在页岩油产量快速增长的带动下，原油产量屡创新高;欧佩克和俄罗斯等主要非欧佩克产油国依然处于执行减产协议的状态，即使在美国的压力下于6月份勉强达成了增产协议，但增产的效果并不明显，产能仍然存在较大过剩，等待市场消化，国际原油市场供应较为宽松的局面并没有从根本上改善。

从美元环境看，在美国经济强劲增长的带动下，美元处于加息周期，再加之美联储正在实施的“缩表”，货币政策紧缩，美元保持强势。在特朗普总统奉行“美国优先”政策环境下，挑起了世界范围的贸易争端，使全球经济发展面临更多的不确定性，但正是这种不确定性风险，使美元的避险价值更加凸显，助推美元走强。因此，美元强势的地位短期内不会发生根本性的转变。由于国际油价普遍以美元标价，且存在负相关的关系，美元强势，将对国际油价的上涨产生抑制作用。

在现阶段，需要引起高度关注的是因美国制裁可能导致的原油供应中断或锐减。目前，美国对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗这世界三大产油国都在进行制裁。其中，对委内瑞拉的制裁，以及该国政治局势不稳，已经造成了大幅度的减产，原油产量已经降至120万桶/日，较去年同期下降1/3，较原有的330万桶/日下降近2/3，如继续恶化，将几近丧失原油出口能力。

对未来市场将产生巨大影响的是美伊围绕伊核协议博弈加剧。美国致力于在11月4日将伊朗原油出口量降至零，这将使国际原油市场减少250万桶/日的供应量。虽然沙特阿拉伯、俄罗斯等国可以释放现有原油产能，美国也可以向国际市场出口原油，但是，较难在短期内弥补伊朗出口原油的缺口，将引起国际原油市场骤然失衡，国际油价不排除出现快速上涨的可能。而一旦美国真正迫使伊朗原油出口降至零，伊朗已经声称将封锁中东地区原油运输要道霍尔木兹海峡，存在引发战争的风险，这将导致国际原油市场减少2000万桶/日以上，这是任何其他产油国都不能弥补的，国际油价涨至150美元/桶以上并非只是“幻想”。如果战争持续，油价可能涨至更高。

积极做好油价快速上涨的应对

从美国公布对伊朗制裁措施之后，美国政府对欧洲的盟友国家和进口伊朗原油的国家展开了强有力的游说，且态度非常坚决和强硬，不准备给予任何国家豁免。从目前形势判断，美国并没有改变将伊朗原油出口降至零的目标和决心。而伊朗原油各进口国，除了停止进口伊朗原油外，在美国制裁的“长臂管辖”原则下，也没有好的应对措施以规避因进口伊朗原油可能招致的美国制裁。这将使伊朗原油进口国面临原油进口来源减少和油价快速上涨的巨大风险。

为此，应未雨绸缪，做好迎接高油价的相应准备。对于石油对外依存度已经相当高的中国而言，必须加快与中亚地区国家和俄罗斯等邻近产油国的合作，增加进口量以满足中国经济发展的需要。其次，高油价并非完全是坏事，在不得不承受高油价的情况下，将有利于促进中国加快提升能源效率的步伐，激励相应技术的创新和发展。再次，应加快深化油气体制改革，研究取消石油特别收益金，针对国内油气勘探开发领域实施税收优惠，鼓励企业加大勘探开发力度和前沿技术研发创新、投融资模式创新，激发行业活力，强化新增原油产能建设，增加国内原油产量。最后，应着手研究并加大对新能源和生物能源领域的政策支持力度，促使尽快实现技术突破，降低投资和生产成本，形成替代原油使用的优势，促进中国实现能源转型。