贸易战&环保背景下 业绩报里读懂铝产业链新玩法

铝价年初至今可谓一波三折，沪铝指数在13500－15500元／吨反复，截止今日铝价较年初下跌4．6％。各铝相关上市企业也公布了半年报，报告中显示各铝业公司的近利润都有了明显提升。

贸易战背景下 我国铝企产品销售方向调整

明泰铝业半年报显示，归属于上市公司股东净利润2．55亿，同比增加41．26％。公司实现营业总收入596，000．39万元，比上年同期增加27．67％；2018年半年度，美国对我国的铝合金平轧板材产品开展“双反”调查，公司迅速调整销售策略，产品销售向欧盟、东南亚及国内市场调整，成功抵御了外部因素对公司生产经营的不利影响，报告期内公司外贸销量仍保持了增长，整体产销量增幅达20％。

报告期内，公司各重大项目继续推进，先进设备投入运营，丰富高附加值产品种类，升级公司加工能力。包括年产12．5万吨车用铝合金板项目、年产两万吨交通用铝型材项目等等。

公司投资设立的全资子公司河南明泰科技发展有限公司，扩大铝箔生产能力，半年度销量达5．08万吨，预计全年铝箔产销量将达到10万吨，产品广泛应用于新能源电池、电子电器、药品食品包装等行业。其中附加值较高的锂电池铝塑膜、锂电池用集流体电池箔、电解电容器用负极铝箔、超级电容器用高纯铝箔等产品可用于新能源领域，目前公司电池箔和电子箔材占全部铝箔产品的比重约20％。未来，随着新能源市场的需求扩大，该部分产品占比将逐年提高。

环保题材受益  电子新材料享受量价齐升

东阳光科半年报透露，公司2018年上半年实现营业收入45．85亿元，同比增长32．67％；净利润3．85亿元，同比增长84．93％。每股收益0．16元。报告期内，因受益于国家环保整治力度持续加强影响，公司电子新材料产品和化工产品等多个产品种类的订单量增加。其中，公司电极箔及钎焊箔因市场供需集中度提升，订单量大增，销售价格同比上涨；液碱、制冷剂受供需关系影响，价量齐升，产品营业额获得较大增长。

早在上月的中央会议上，“绿水青山”上升为“根本大计”，确立了环保逻辑给予铝电极箔行业并非是“昙花一现”的脉冲行情，而是通过环保门槛的提升，重塑整个行业生态：1）不具备合规产能的中小企业将市场出清，龙头明显受益，市占率将显著提升：预计18年公司市占率逾30％；2）具备环保处理能力的企业的如东阳光科将逆势扩产：2018年，公司正通过新生产线投资＋旧生产线技改相结合的方式，将化成箔产能扩张到4000万＋平米，同比增长47％；3）中小企业出清后的供需缺口持续性将在1年～1年半左右：根据调研，目前全国化成箔的缺口在10％左右，结合到项目投资基建、设备到位期较长，调试产能爬坡等因素，行业景气度持续性可观4）提价预期仍存：17年供需缺口带来的涨价幅度在10％，18年上半年涨价4％，下半年有望继续提价。

业绩稳步增长下不忘风险管理

四通新材半年报显示，归属于上市公司股东近利润3757万元，同比增加4％。报告期内公司经营保持稳步发展势头，主要因积极开发国内、外市场，同时获得政府补贴补助较上年同期有明显增加，客户回款应收票据比例增加以及预付材料款减少也是公司资产变化的原因。

在公司业绩稳步提升的情况下，公司没有忽视对风险控制的考虑，四通新材在半年报中指出了四点风险：1是主要原材料价格变动的风险；2关联交易风险；3新产品、新技术研发风险；4汇率风险。以上四点同时也是铝产业链相关企业共同面临的风险点。

1、主要原材料价格变动的风险

公司生产经营所需的主要原材料之一为电解铝，公司产品价格采用原材料价格与加工费相结合的定价方式，在一定程度上可有效规避原材料价格波动带来的风险，电解铝价格的波动不会对公司的产品销量产生显著影响。但是电解铝价格上涨，将导致公司原材料及产品价格上涨，使公司的原材料及在产品占用更多的流动资金，增加公司流动资金压力；电解铝价格下跌，将导致公司原材料及产品价格下跌，使公司原材料及在产品 对流动资金的占用减少，减轻公司流动资金压力。如果电解铝价格小幅、不持续的波动，在现有的销售定价方式下，公司能够将原材料价格变动向客户传导并体现在产品售价上，保证了公司的利润水平。但如果电解铝价格持续、大幅、单方向波动，公司不能将原材料价格的变动完全和及时地转移，则会对公司的加工费水平及毛利率等造成一定的影响。因此，公司面临原材料价格波动的风险。

2、关联交易风险

河北四通新型金属材料股份有限公司 是专业研发、制造、销售金属晶粒细化、金相变质、元素添加和金属净化等功能中间合金新材料的国家级高新技术企业，是国内最大的中间合金生产企业之一，产品主要用于汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等终端产品所需的中高端铝材加工。臧氏家族控制和参股投资的部分其他企业主要生产汽车零部件用铸造铝合金、锻造铝合金和铝合金车轮，中间合金为生产铸造铝合金和锻造铝合金必需的辅助材料之一，因此，本公司与部分关联方在报告期内存在关联交易，并具有必要性和持续性。尽管本公司采取了一系列降低关联交易的措施，并制定了相关的关联交易决策、监督制度，以确保本公司关联交易的合理性和公允性，但是如果主要关联方经营出现重大变化，或本公司与主要关联方的合作关系发生变化，将对本公司的生产经营产生影响。

3、新产品、新技术研发风险

中间合金材料行业是典型的技术和资金密集型行业。本公司产品广泛应用于汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等领域，客户对本公司的产品不断提出更高的技术要求，行业内的其他企业也在不断研发新的中间合金材料配方及熔合工艺。此外，有色金属作为国家的重要战略物资，国家制定了多项政策鼓励企业加大对有色金属的综合利用，鼓励和支持高附加值产品，鼓励企业积极探索替代材料的开发利用。本公司具有较强的
研发创新能力，但随着未来科技进步的加速，本公司仍有可能在开发新产品、新技术方面出现失误，从而对本公司的竞争力产生不利影响。

4、汇率风险

由于目前人民币对美元汇率波动较大，公司因外币业务产生的外币应收账款存在一定的汇兑风险，将会对公司的正常生产经营造成不利影响。

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