煤炭股修复行情可期 板块配置窗口期来临

昨日煤炭板块逆市大涨，位居行业涨幅排行前列。板块内，平庄能源、郑州煤电涨停，另外，中煤能源、陕西黑猫、兰花科创等个股涨幅也较为明显。

分析人士指出，行业全年供需平衡及煤价维持高位运行逻辑不变。随着压制板块估值因素逐步退去，市场情绪有望修复，且当下估值已处近两年低位，再度下跌风险有限，板块配置窗口期来临。

煤企盈利小幅增长

据WIND数据显示，截至8月3日，除西山煤电已披露中报外，平庄能源、郑州煤电、露天煤业、美锦能源、昊华能源、上海能源、中煤能源、永东股份、宝泰隆等9家煤炭公司发布中报预告。

具体看，西山煤电上半年实现营业收入152.56亿元，同比增长11.91%，实现归属于上市公司股东净利润11.15亿元，同比增长21.59%，其中二季度每股收益0.19元，环比增长17.3%。

平庄能源由盈转亏，郑州煤电上半年盈利预计同比下降75%。其余公司均同比向好，露天煤业续盈，美锦能源、昊华能源略增，上海能源、中煤能源、永东股份、宝泰隆预增。目前宝泰隆增幅最大，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加8500-9500万元，同比增加140%-156%。主要受益焦炭销售量及销售价格上涨。

从行业上半年运行看，券商研报显示，2018年上半年各煤炭品种，除了高硫焦煤均价同比下降3%以外，其他品种价格均同比上涨，其中动力煤均价同比增长8.7%，低硫焦煤均价同比增长14.2%，焦炭均价同比增长9.3%。2018年二季度各煤炭品种同比均价均上涨，低硫焦煤均价上涨幅度最大为22.5%，其余在5%附近。主要由于低硫焦煤更加稀缺。2018年二季度动力煤均价和焦炭均价环比出现下滑，焦煤均价环比小幅增长。

业内人士表示，预计2018年下半年煤价仍将震荡上行，2018年上半年及全年煤价均价同比仍会小幅上涨。

关注低估值龙头

总的来看，煤炭板块自今年2月份以来处于持续调整状态，而近期随着政策预期改善，以及估值端优势突出，后市该看待煤炭板块？

国信证券表示，预计2018年下半年煤价震荡上行。首先下半年在财政政策更加积极以及降准释放更多流动性的作用下，房地产投资和新开工维持高位，基建投资增速将回升，煤炭需求有望维持目前较高水平，供给端受政策影响产能有序释放，全年看供需仍保持紧平衡。其次，下半年进口煤有望收紧，发改委曾在5月煤电工作会上提到全年进口煤总量不超过2017年。由于上半年进口煤同比增长9.9%，假设今年煤炭进口和去年持平，下半年进口煤较上半年减少2150万吨，下降15%，下半年月均进口煤2078万吨，2017年下半年煤价大涨与收紧进口煤有关。最后，从2010年以来煤价规律发现，在不出现经济大幅下滑情况下，煤价高点通常出现在四季度，因为下半年是煤炭季节性旺季，2010年以来只有2012年、2015年煤价是单边下跌走势，当年煤价高点没有出现在四季度。预计2018年下半年煤价仍将震荡上行，全年煤价均价同比仍会小幅上涨。

受政策刺激，煤炭股此前过于悲观预期有望迎来修复，煤炭股将迎反弹，不过短期动力煤价格下跌，煤炭股弹性受一定影响。当煤价再次上涨时，煤炭股弹性有望显现。推荐盈利好估值低的优质白马龙头煤炭股。

招商证券表示，近期虽因高库存致使煤价出现回调，但需求已经如约提升，在消化完目前的高库存后有望迎来一波上涨行情，预计时间在8月下旬。后期煤炭板块将逐渐上涨以修复和煤价的预期差。目前板块估值仍处于绝对低位，布局空间较大。推荐两类标的：低估值白马股以及山西资产注入标的。