五分钟看懂马来光伏市场——“变天”后的期待

:2018年5月10日，有马来西亚“现代化之父”之称的92岁前总理马哈蒂尔再度上台，就任本国第七任总理。这也是马来西亚自1957年建国以来首次经历政党轮替。同月，新政府针对前总理纳吉布任内的“一马发展基金”丑闻展开一系列重查行动，多项大型基建计划遭遇腰斩停工。其中，即有中资参与的“新隆高铁计划”(1100亿令吉)、多元石油产品输送管道与沙巴输管计划(94亿令吉)、及东海岸铁路计划(810亿令吉)。中马关系面临挑战。

作为“东盟明珠”的马来西亚是区域内除新加坡与文莱以外第三富庶的国家。近年来因其稳定的投资环境与众多项目的释出，吸引了大批光伏企业的目光。变天后的马来光伏市场是否仍值得期待?本文即以中资企业最为关注的四大问题展开：

1. 投资环境与中资友好度

2. 市场纵深与现行光伏政策

3. 企业布局方向

4. 市场准入与中资案例

投资环境

马来版'光荣革命'对中资而言，是喜是优?

2018年5月9日，马来西亚大选。反对党“希望联盟”领袖马哈蒂尔以两席优势战胜纳吉布所主导的执政党“国民阵线”，实现马来建国首次政党轮换。这一场在不流血情况下通过民主选举实现的党权更替，也被成为马来版“光荣革命”。

很多人担忧“变天”将对投资会产生影响。但做出评判前，你必须了解马六甲海峡的战略意义。

印度洋以西的中东及非洲是中国重要的能源供应区。仅中国目前的原油进口量中，从中东和非洲进口原油的比例约占75%，若包括从其他地区经由印度洋运输的石油，比例更将高达80%。连接印度洋与南海的马六甲海峡作为必经之道，也被中国誉为“南海咽喉”。

从马六甲海峡至南海需经过西马来西亚与新加坡(印尼南区经济落后，不做重点阐述)，过往一直以新加坡为中转站作装卸补给，部分造就了新加坡港的繁荣。但新政府的亲美姿态让中国政府必须布下制衡，即在马来西亚大举投资。重点案例如皇京港建设，就是直接对打新加坡港之举。同理，马来西亚如果想获得进一步经济发展以抗衡新加坡，也必须借助中国势力与资本。

可以说，中国、马来西亚、新加坡三国的微妙关系构成了区域间的互为平衡。尽管短期有波动，但长期友好不会改变。

光伏FIT暂停

2019年的马来市场是否值得期待?

截至2017年中，马来西亚电力总装机容量为34201.5MV，其中常规火力发电装机容量占81.6%，水力发电装机容量占14.3%，非水力新能源装机占比4.1%。规划下，至2026年时，马来西亚总装机容量将增加到45708.6MV，年复合增长率为2.9%。三大国有电力公司由于历史原因在管辖权方面, TNB及其统管下的沙巴电力为一支线;Sarawak电力为另一支线。

基于马来人口仅3200万(与重庆类似)，且传统火水发电相当成熟、通电率(西马100%，东马-砂劳越、沙巴约95%左右)，马来发展新能源的后驱力相对区域周边略显薄弱。

政府光伏规划亦从侧面证实。继2016、2017两拨LSS项目拍卖后预计2020年将马来达成光伏并网1228MW。 以2026年至3400MW规划倒推，项目年增长空间在400MW左右。总体呈缓慢稳定增长，而非井喷式爆发趋势。

马来西亚光伏PPA年限为21年。自2011年12月1日实施FIT政策起，开发商经历了从最开始的1.34马币，至2013-2017阶段的0.94-1.38马币，2015-2017阶段0.72马币，以及2017-2018年的0.33-0.5马币。目前全国已实现375.43MW 光伏项目装机运行。

由于大选原因，FIT政策现阶段还处于暂停未重启阶段。但随着马来新政府上台，有消息称地面式项目新规可能会于2019年初正式释出，具体价格区间约在0.35-0.43之间(根据bonus规则，还有少部分增长空间)。

企业布局

工商业离网光伏

除了等待新政释出，不少中资企业正将目光转向工商业光伏等一列离网项目，主要原因如下：

根据电网的供给曲线，马来每天的用电最高峰在早9点到下午17点30左右，正好与光伏发电时间吻合。

根据2017年政府价格，目前马来工商业高峰时段每度电费在8.9美分-10.5美分之间，粗略依最低高峰电费8.9美分，5元人民币/每瓦造价，1瓦系统在马来发1.2度计算：

8.9 cent/kwh * 6.5 = 0.5785 rmb/kwh

0.5786 rmb/kwh * 1.2 = 0.705

0.705 / 5 rmb /每瓦造价 = 14.1% 回报率

虽仅是粗算且尚未扣除税缴，但针对能源价格上涨，马来新政府正在审议沟通2018年下半年电价上调事宜，预估2019工商业费用会进一步攀升。因此，安装光伏系统对比未来需支付的工业电价，相信会让业主更为动心。

同时，考虑到未来光伏价格将继续下跌，且大型地面项目的审批时间需2年左右。短、平、快的工商业项目也是新规等待期间目前更合适的选择。

市场准入与中资掠影

开发商

马来西亚大型LSS招标仅针对当地企业。一般操作流程为当地企业中标后将项目卖出。马来准许外商设立当地子公司，但针对项目仅能直接持有当地公司的49%。实际控制权或51%股权以上，需通过律师代持、海外架构与股权交易其他操作方式获得。

EPC

EPC如果希望参与竞标项目，则必须符合马来公司要求，一般通过在马来西亚注册成立公司(SSM)注册;在一些行业中，还需财政部注册或者CIDB(马来西亚建筑工业发展局)注册，临时CIDB注册可与项目同周期，永久许可审批流程较长，且需资料较多。简易操作是可与当地企业合作，当地企业中标后转让或卖出项目，但存在长期风险。

中资掠影

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