英利正式退市 “531”新政或令债务重组承压

:尽管英利绿色能源（中概股）此前已经发布了相关风险提示，尽管对英利而言，目前是否撤除ADS（美国存托凭证）交易似乎并不重要，但正值世界杯，以及“531光伏新政”发布一个月，人们却看到这家中国光伏曾经的“名片”，借助多次赞助世界杯而进一步闻名全球的中国企业，对纽交所的“退市决定”给予了“不会提出申诉”的答复，心里多少有点不是滋味。

根据英利绿色能源6月30日发布的消息，纽交所依据相关规定，认为由于英利绿色能源未能连续30个交易日内维持至少5000万美元的平均全球市值，且其股东权益不足5000万美元，因此判定英利绿色能源不满足纽交所有关持续上市的标准，并向公司发送了决定着手撤除其美国存托股票的交易通知。

对此，英利绿色能源回复纽交所称，将不会对退市决定提出申诉。因此，纽交所暂停该公司股票交易的决定立即生效。截至目前，英利绿色能源市值约2599.4万美元，股价为1.43美元/股。

7月1日，记者就此采访了英利绿色能源首席财务官王亦逾，他介绍，“从纽交所退市，公司的股票还是会在OTC（柜台交易市场）继续进行交易的。”

按此前王亦逾接受相关媒体采访时的表述，无论是否转板，美国市场早就难以为包括英利在内的一众中国光伏上市公司提供通畅的融资渠道了。对于英利而言，目前最关键的，还是在于如何做好债务重组。

对此，王亦逾介绍，“债务重组工作在有序推进中。但介于和相关方签署了保密协议，包括与谁在谈，有多少个意向方，暂时都无法透露”。

将停止定期发布季度收益

英利总部位于河北保定，2007年于纽交所上市，曾是中国光伏名片式的企业，连续两年（2012年、2013年）稳坐全球光伏组件销量第一，更是以“首家赞助世界杯的中国企业”而闻名。

但在2015年10月份，英利子公司保定天威英利新能源有限公司曝出一笔超10亿元的债务未能按期足额兑付；此后的2016年5月份，天威英利发行总额14亿元的债券也宣告违约。

而在此后的将近三年里，债违约务一直压得英利喘不过气来。尽管管理层认为“英利是全球最大的光伏制造企业之一，掌握多项核心技术，社会影响大”，表示了对英利债务重组的支持。并且，相关报道显示，截至目前为止，银行对英利的贷款采取的态度均为“停息挂账，保证不抽贷”。但不可否认的是，从2016年初至今两年多来，英利的债务重组仍没有实质性突破。

一边是悬而未决的债务重组，另一边，纽交所于2017年2月份时，就以上文“未能连续30个交易日内维持至少5000万美元的平均全球市值”等理由，向英利发出了“退市警告”。

不过，按照规定，公司有18个月的观察期或者恢复期（2017年2月9日-2018年8月9日）来改善市值，以符合纽交所相关持续上市标准。只是，2018年6月30日，18个月还没有期满，在纽交所的“催促声”中，英利选择了放弃申诉。

在美国，绝大部分企业在退市后都会进入柜台交易市场。英利方面对此表示，其ADS过渡到OTCPink市场交易将不会影响持有人的合法权益，也不会影响公司的正常业务运作。英利绿色能源将继续服从美国证券交易委员会的公开报告要求，但计划在进入OTC市场后停止定期发布季度收益。

“531新政”或令债务重组承压

根据2017年财报，期内，英利绿色能源净亏损5.1亿美元。

细究其中，2017年第四季度净亏损值为7560万美元，与第三季度（3.549亿美元）相比有所改善。

在债务方面，英利方面提供的数据显示，截至2018年3月31日，各贷款银行同意把截至2017年12月31日未偿还短期借款人民币104.07亿元（15.995亿美元），展期17.028亿元人民币（合2.617亿美元）。

与此同时，尽管大多数债权人对英利的债务重组提供了支持，但截止到目前，还是有两家债权人已提起诉讼，其中之一要求天威英利(英利的一家主要子公司)偿还0.744亿元人民币，支付诉讼费用；另一家则要求英利偿还1.064亿元人民币。

不过，王亦逾曾经强调，亏损主要是由减值导致的。“这是按照美国会计准则需要对账面资产做出减值，属于非现金减值，不会影响公司运营和现金流。”此外，关于诉讼，英利也在与相关方寻求通过协商解决问题的途径。

在英利绿色能源发布2017年财报之时，相关信息还透露了积极的一面，彼时，英利绿色能源光伏组件出货量超预期，2017年第四季度环比增长40%，达837.9MW。2017年全年出货量近3GW，较2016年增长36%。甚至英利方面才做出预测，2018年第一季度光伏组件出货量将达到在400MW~420MW。

但在不久前，管理层下发了旨在“加强光伏规模管理、加速补贴下降”的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（业界称“531新政”），加之光伏业进入以“平价上网”为目标的冲刺阶段，制造段利润空间被严重挤压的现象十分普遍。

不过，王亦逾向记者表示，“平价上网大势所趋，英利与全行业都面临同样的问题。”

事实上，早在此前，英利2017年财报就暴露出了其利润严重下滑的情况。根据财报，期内公司毛利率为3.6%，而2016年为13.8%。除此外，一位熟悉英利的相关人士也向《证券日报》记者表示，”531新政短期影响了下游资金投入光伏应用市场的热情，这除了殃及利润外，还拉低了产能利用率，英利最近的产能利用率就下降了不少。当然这是全行业所面临的问题。”

上述相关人士认为，“尽管初衷良好，‘531新政’短期内令行业以及英利债务重组承压，似乎是不可避免的。”

但对于债务重组以及延伸出的相关可能性，王亦逾对记者表示，英利仍会不断去降成本，提高竞争力，公司也会持续与政府、银行、战投等各相关方保持良好的沟通，积极推动重组工作的展开。“而除此以外的选择，对我个人、对管理层、对公司、包括对投资人都没有好处。”

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