五月煤市以稳为主利空利好谁占主导？

自四月中下旬以来，笼罩动力煤市场的阴云似乎一扫而空，从产地到港口，报价争相上涨，环渤海港口5500大卡市场煤甚至出现610元/吨的成交价。市场情绪转眼间发生改变，涨价信息、限价信息、进出口政策频出。本次煤价反弹的主要诱因有以下几个：

首先、进口煤政策收紧。据有关媒体报道，4月1日起，按照国家压减煤炭进口政策统一要求，福州港罗源湾港区的码头泊位在临时开放期间不得经营煤炭进口业务。4月13日，作为一类港口的厦门港紧急通知船代及贸易商，按照国家继续加大进口煤管控要求，禁止接卸进口煤。此举让进口煤限制措施快速升级，极大改善了市场预期，贸易商对北方港口煤炭的交易情绪上涨，环渤海港口锚地船舶数量上升，到港运输需求增加，港口存煤下降，环渤海秦皇岛、黄骅等港口到港拉煤船舶出现增加。

第二，大秦线检修，秦港场存高位回落。检修期间，秦港存煤量从高位开始快速回落。据CCTD中国煤炭市场网数据显示，4月初秦港存煤654万吨，5月3日秦港存煤504万吨。较月初下降150万吨左右。

第三，4月27日起，国内柴油每吨提高245元。柴油上涨，导致车辆运输成本增加，运价随之上涨。内蒙古鄂尔多斯地区到港运费，部分线路上涨8-10元，陕西尔林兔到曹妃甸运价上涨10元。从山西清徐到京津唐运价上涨15元。除以上主要诱因外，还有大型电企限价令对市场的刺激、动力煤期货1805合约连续两周拉升等原因。针对上述原因，我们分析一下目前市场情况：五一节后大秦线检修结束，铁路运量与秦皇岛调入量恢复正常。此外，蒙冀铁路增列增量，给北方港口带来每天20-30万吨增量，能够有效补充港口库存。进口煤限制政策比预期相对宽松。据CCTD中国煤炭市场网了解，目前除厦门、福州部分港口外，江苏、上海、山东、辽宁等地均未传出进口煤限制政策收紧，一些港口进口煤船仍可以正常卸货，只是通关时间有所延长。据CCTD中国煤炭市场网数据显示，当前港口和电厂煤炭库存整体处于较高水平。秦皇岛港、黄骅港、国投曹妃甸港、国投京唐港4港煤炭库存1300万吨，高于去年同期150万吨以上；截至5月2日，六大发电集团沿海电厂煤炭库存1320万吨，处于近三年最高水平，高于去年同期225万吨以上，虽然日耗维持在65万以上高位，但可用天数仍在20天左右，短期内偏高的煤炭库存必然会抑制市场总体采购需求回升，进而抑制煤价反弹。

受水电季节性回升影响，5月份火电发电量和发电耗煤量往往低于4月份。气象数据显示，五月份国内主要水系上游降水较往年偏多，随着长江上游雨水增多，水电出力将有明显增加，动力煤需求将会下降。据四月份价格指数来看，五月份四大矿年度长协、外购长协将出现下降。最新数据显示，神华五月份长协煤价格下降3-5元/吨，以沿海电厂目前的库存及日耗水平，五月份电厂仍将以采购长协煤为主，对现货的采购量仍然有限，现货价格反弹缺少市场支撑。总体来看，当前社会库存偏高，电厂库存、港口场存仍处于高位，煤炭运力恢复，四大矿长协煤价格下降。而5月为历年煤市淡季，煤市供需偏松局面没有发生本质改变，5月仍是一个去库存的时段，动力煤价格大概率以稳为主。