降幅增大 库存上升 动力煤后市将何去何从？

“今年春节期间煤矿产量释放要好于前几年的春节，因今年煤炭价格利润高，鄂尔多斯的大型民营煤炭企业，过年期间不放假，在以前很少遇见。”瑞茂通期货部负责人崔春光在上周四杭州的“期宝”动力煤主题沙龙上表示，另外就是在高利润情况下复产比较积极，不少小型的煤矿初七初八就开始复产了，复产之后可能由于前期一些准备工作，十二，十三，十四之后才开始慢慢上量，但是量也不是特别大，十五之后放量。

值得注意的是，今年集运站采用低库存策略，年前是170万吨的库存，年后只有20多万吨的库存。“他们采取低库存策略，只要满足日常的订货出货就选择压价，因为他们库存不是很高，所以他们压价的速度显然是偏慢，但不影响压价的节奏。”崔春光说。

春节过后发现港口的动力煤价格快速回落。据秦皇岛海运煤炭交易市场发布的最新报告显示，在刚刚过去的报告期（2018年3月14日至2018年3月20日）内，环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比持平。环渤海动力煤现货指数5500大卡649元/吨，环比下行9元/吨；5000大卡588元/吨，环比下行9元/吨。

分析认为，供需格局继续保持相对宽松。3月中旬，国内煤炭消费基本脱离假期影响，逐步完成从消费旺季向消费淡季的过渡，沿海主要电厂煤炭日耗稳定在68万吨以下；供应方面，重要会议期间，上游煤矿生产形势稳定，铁路港口维持高效运转，3月下旬供应存在进一步释放的空间。

事实上，目前煤炭市场是供应宽松，需求增速并不乐观。数据显示，2017年全国发电量增长5.9%，火电累计发电量46627亿千瓦时，增长5.1%。2018年1-2月中国火力发电量为8086.5亿千瓦时，累计增长9.8%。中电联预测2018年用电量增速5.5%，多家机构预测火电增速3-3.5%。

绿地能源期货部负责人吴梦认为，2018年动力煤期货走势可能极为复杂，基本面与宏观面的不同步性随时可能发生。初步预测，4—5月前，维持逢低做多的整体思路，我们认为这属于防守型策略，因为在当前期货主力合约大幅度贴水现货价格的情况下，一旦现货价格季节性下跌完成，则可能是期货跟跌完后的多头入场点。

“未来相近月份价差套利值得关注，1805合约交易时间仅剩一个多月，1807合约季节性尚未充分体，5-7价差继续走弱空间有限。”光大期货高级分析师张笑金说。