动力煤上下两难 预计维持区间振荡格局

近期，在周边黑色品种强势带动下，动力煤期价向上突破。不过，短期看，供应形势好转，不支持动力煤期价持续反弹。

现货报价显著下调

从供应市场来看，一方面，近期晋、陕、内蒙古煤炭主产区停产煤矿陆续复产复工，煤炭供应有所增加，库存开始积压，榆林地区甚至出现顶库现象；另一方面，港口库存依然维持高位，截至11月8日，秦皇岛港煤炭库存693万吨，高于往年均值水平。从需求方面来看，六大火电厂煤炭日耗偏低，火电厂煤炭库存增加，截至11月8日，沿海六大电厂煤炭日耗57.00万吨，基本处于往年同期偏低水平；煤炭库存1273.70万吨，环比上周增加89.64万吨。煤炭库存可用天数回暖至22天，电厂采购意愿下降。电厂目前以采购大集团长协煤为主，对市场煤询盘较少，市场观望情绪增加。

同时，迎峰度冬期间，国家发改委将组织价格巡查，抑制中间贸易商囤货抬价行为，现货报价显著下调，截至11月7日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报683元/吨，环比下调7元/吨。

中期需求仍有支撑

今年，由于加大对大气污染的治理力度，京津冀及周边地区建材行业错峰生产，部分行业停产，这将制约用煤需求。不过，按照2016年动力煤消费数据来测算，建材行业在整体动力煤需求中，占比仅16%，以此类推，按9月月度用煤需求2899万吨水平，2月建材用煤淡季月均耗煤2671万吨来测算，预计11月建材用煤下调幅度预计不超过1000万吨。

四季度是用煤需求旺季，供热以及电力需求增加。从近两年数据来看，通常动力煤供热耗煤在10月有所增加，为1300万—1600万吨；进入11—12月，供热月度耗煤将维持在2500万—2800万吨水平；来年1—2月，月度耗煤会攀升至3000万吨左右。

今年，供热耗煤需求提前启动，9月供热耗煤接近1500万吨；10月气温较往年平均气温基本持平，预计耗煤需求环比持平；进入11月供暖季，月度耗煤将有所攀升，预计攀升幅度在1300万吨左右。

因此，取暖季供热用煤增加将抵消建材行业用煤下降带来的影响，并且从电力用煤板块来看，根据历年沿海六大电厂日耗数据分析，四季度电煤需求将增加，因此中期需求仍有支撑。

总之，动力煤1801合约价格上下两难，将维持区间振荡格局。