大涨行情遇最大幅上调 成品油市场还能飞多久？

近期，由于沙特和俄罗斯均先后重申支持延长减产协议的立场，进一步巩固了市场对减产行动将持续至明年年底的预期，令投资者做多情绪持续升温，拉动油价上涨。此后，因沙特国王在周末发起大规模反腐行动，令该国内部政局出现动荡，同时直升机坠机事件也加剧了沙特跟也门和伊朗之前的摩擦，事件所引发的地缘避险情绪进一步支撑了油价涨势。后期沙特地缘形势并未出现明显激化，致使投资者的看空情绪有所升温，导致油价在本周后期自高点小幅回落。

受此影响，变化正向区间波动，据金联创测算，截至11月9日第五个工作日，参考原油品种均价为60.11美元/桶，变化率6.62%，对应的本轮汽柴油或将上调255元/吨，本轮调价窗口为11月16日24时。后期国际油价或仍维持高位区间震荡，汽柴油零售价“二连涨”已无悬念。

本周，国内成品油行情上涨明显，市场购销氛围一度好转。分析来看，周内国际油价宽幅上涨，致使新一轮变化率正向幅度持续拉宽，零售价上调预期强烈，消息面对国内成品油市场强势支撑。此外，北方陆续供应负号柴油，零号柴油资源供应进一步收紧，且后期将有部分炼厂检修，加剧市场看紧预期，国内柴油行情顺势涨至到位价附近；汽油需求相对平稳，鉴于利好提振明显，汽油行情亦有走高，不过多地汽油价格仍低于柴油。下游用户补货需求被激发，近期入市操作增多，部分主营出货顺畅，市场交投一度好转。但随着行情涨至高位，业者多退市观望消库，市场购销重回清淡。整体而言，周内多重利好强势提振，国内成品油市场涨势火热。

反观零售环节，上周五（11月3日），国内汽柴油零售价兑现上调，周内成品油批发行情涨势汹汹并大幅超过零售价涨幅，因此汽柴油批零价差进一步收窄。据金联创监测数据显示，截至本周四（11月9日），国内汽油理论零售利润为1869元/吨，较上周四跌147元/吨；柴油理论零售利润为226元/吨，较上周四跌206元/吨。

进入下周，原油期价或延续震荡走势，本轮零售价兑现上调已无悬念，且幅度有望破年内最大，消息面指向利好。今年冬季国家对多企业执行采暖季限产的措施，石油炼化企业包括在内，但目前主营炼厂及地方炼厂受波及范围有限，炼厂整体开工率维持较高水平，短时间内资源供应面暂无较大缺口。另外，油品升级、北方柴油置换负号的影响有所淡化，局部地区资源偏紧的现状有所缓解。需求面，目前户外工矿、基建等行业仍处赶工期，柴油消耗量维持高位，且“双十一”网购季将至，将带动物流运输行业进入运送高峰期，亦会提升柴油需求。汽油方面，因无节假日提振，私家车主要以日常代步为主，故整体需求相对平稳。综合而言，短期市场基本面利好占多，国内成品油行情仍将维持高位运行，但鉴于目前市场批发价涨势过猛，业者抵触情绪渐浓，购销气氛或有所转淡。但考虑到后期工矿、基建等企业面临限产，柴油需求将受到抑制，且11月并非传统消费旺季，成品油行情能否持续高位值得商榷。