低油价下 全球油气并购交易量大幅增长

　　国际管理咨询公司科尔尼最新发布的2017油气行业并购报告显示，随着油价在2016年初达到每桶30美元的低点，油气行业投资者和石油公司对油价趋稳的预期趋于一致，为并购交易的繁荣创造了有力的平台。2016年年底交易量大幅上涨，结束了从2015年开始的减速，尽管自2016年1月以来宣布的价值8500亿美元的交易中，约有45%尚未完成。

　　这份报告对未来一年持乐观态度，超过三分之二的受访高管预计，未来一年，并购规模将会增长10%或更多。自2016年以来，市场状况的改善已经引发了数宗大额交易，其中包括Sunoco以500亿美元收购Energy Transfer Partners，Enbridge和Spectra Energy的价值430亿美元的合并，以及GE旗下石油和天然气业务板块与贝克休斯合并成立新合资公司的价值320亿美元的交易。

　　报告还指出，下游并购活动再度引起关注，尤其是更大范围内化工领域上的企业交易数量史无前例地上涨。中游的并购是否将与上游的页岩气联合体一起，继续在市场中扮演重要角色尚有待观察。而且，推动并购活动的有国际石油公司（IOCs）、上游独立石油公司、石油服务公司以及金融投资机构，他们十分关注美国页岩气和北海地区的并购。

　　新的预期

　　当2014年原油暴跌时，许多人预测，像上世纪90年代末那样的大型并购浪潮将会出现。几乎没有人预料到过去两年半的波动。普遍的不确定性令行业领袖感到困惑，很难对未来进行规划，并在2016年上半年减少了并购的欲求。随着油价在2016年底稳定下来，交易信心恢复，去年第四季度的交易量接近一半。这种势头持续到2017年第一季度。2016年第一季度以来，总交易量增长了近两倍，这提振了2017年及以后的并购预期。

　　2016年和2017年初的并购

　　在经历了缓慢的起步后，石油和天然气的并购量和交易量在2016年末加速。到今年年底，油气公司已经宣布了价值4380亿美元的交易，比2015年的非失败交易量增加了14%。然而，整体数字掩盖了上游交易的缓慢增长，这是自经济大衰退以来的第二低。

　　其中，上游交易量在2016年创下历史新低。中游公司在2016年的交易中占据了主导地位，1590亿美元的交易占石油和天然气行业交易量的36%；中游收购方的这一前所未有的主导地位反映出他们相对稳定的收入来源，而这些收入不受石油和天然气价格低廉的影响。2016年，下游交易量达到2012年以来的最高水平。

　　油服方面，自从斯伦贝谢在2015年8月宣布以140亿欧元收购卡梅隆以来，并购已重塑了石油服务行业，引发了主要参与者寻求规模和新能力的整合浪潮。

　　并购前景

　　IOCs、大型油田服务公司和私募股权预计将成为买家

　　报告希望私募股权能带头前进，与一些主权财富基金一起寻求更多的石油和天然气交易。金融投资机构有足够的资金进行部署，尽管不如前两年那么多。与此同时，IOCs和较大的独立公司正重返市场，大型石油服务公司之间的整合没有减弱的迹象。

　　报告预计卖家主要是小型独立公司和小型石油服务公司；在中东、美洲和东南亚，国家石油公司（NOCs）将会更加活跃。

　　并购的驱动力正在发生变化

　　报告对高层管理人员的研究和采访表明，过去的并购驱动力仍然很强，但重点在转移。有三个主要目标刺激交易活动：通过资产剥离为资本项目筹集资金、改善资产负债表，以及补充上游储备。

　　有趣的是，获得新能力并建立替代能源投资组合也被列为并购目标。替代能源将是未来几年并购的一个基本因素。

　　一些公司将通过出售资产来获得资本并提高流动性

　　2016年，69家石油勘探与生产商（E&P）及71家北美的石油服务公司宣布破产，这证实了整个行业的流动性仍然是当务之急。即使油价高于2016年1月28日每桶28美元的水平，许多独立公司仍被不经济的储备量拖累。

　　2017年初，破产数量略有下降，今年前4个月，只有9家E&P及14家油服公司申请破产保护。由于更高、更稳定的油价，那些设法摆脱破产保护的公司的流动性正在改善。面临流动性压力的公司将借此机会剥离非核心资产。

　　安全储备及补充储备

　　受采访的高管们说，IOCs和更大的独立公司重新回到了交易市场，由于公司希望补充萎缩的储备，他们不会低估大型交易的可能性。这些因素在二叠纪盆地引发了一场合并浪潮，在那里，诺贝尔能源公司最近以30亿美元收购了克莱顿威廉斯能源公司。

　　能源转换的策略

　　页岩革命释放了巨大的新储备，颠覆了供应格局。在需求方面，减少碳排放、能源效率、电动汽车、新电池技术以及清洁能源增长的压力预计将减缓石油消费的增长。很难预测这些新技术何时会变得足够可行，从而扰乱供需平衡，尤其是考虑到过去几年在新领域的低投资。然而，企业意识到，工业经济正在以根本的方式发生变化，对石油价格和战略产生重大影响。

　　预计，随着企业寻求建立替代能源投资组合，尽管之前的可再生能源计划存在缺陷，但能源转型将推动并购。展望未来，石油公司和拥有石油利益的政府可能会重新考虑基本的战略问题。（王佳丽）