工业环保：从“剩宴”到“盛宴”（中）

要点

环保督察持续高压，将传导至下游工业环保领域。自“十八大”将生态文明建设写入党章及2015年新环保法出台后，环保执法力度、政策体系的延续性及科学性均明显加强。近期的中央环保督察又一次将环保提升至政治高度。未来，我们认为基于专项督查、区域性督查措施将进一步延续，力度不减；同时“党政同责，一岗双责”的问责机制对地方政府官员亦是严格考验，将极大促进环保政策及措施的有效落实。环保作为供给侧改革的重要抓手，体现了很强的共生性，工业过程及源头的节能环保防控是未来重要的方向。

工业企业盈利改善叠加刚性成本政策为工业环保提供重要发展基础。受益于供给侧改革，相关行业盈利明显改善，企业也有更多的资金和意愿进行环保治理。此外，排污许可、环保税等政策近期不断提出、更新及强化：排污许可证为工业企业排污设定严格门槛，推动治理不力、重污染企业淘汰，环保税设定了刚性排污成本，并对减排进行引导，奖优罚劣，两项政策的设置明确了环保污染的刚性成本及强力的倒逼机制。

国进民亦进，第三方治理服务模式促进工业环保市场化运作。工业环保商业模式可总结为：1.国企自身积极配置环保资产，完成节能环保提标改造及产业升级；2.民营企业引入国企股东、合作成立公司或接受国企环保资产；3.通过第三方治理方式，民营企业投资运营或委托运营国企、其他民企环保资产。工业污染治理与产业环节、生产工艺密切关联，未来将更为关注治理效果、可靠性及经济性，具备技术优势，能够提供更好综合或专项解决方案的环保技术型公司将充分受益。

建议：

1.工业大气治理：（1）重点关注非电领域提标改造落地，其中钢铁行业市场空间394亿元；（2）工业锅炉煤改气及末端治理持续推进，改造空间约2000亿，关注迪森股份、百川能源；（3）VOCs监测及治理逾千亿空间亦将开启，涉及监测、末端治理、工艺改进以及原料替换等各类措施。

2.工业污水治理：（1）存量专业化运营市场随第三方治理开启，市场规模为661亿元，增量市场静待行业提标改造。

3.工业固废治理：（1）危废处理市场空间1867亿元/年，供需缺口较大，行业集中度将提升；（2）油田环保治理设备需求780亿元，运营市场390亿元/年。

4、工业污水：存量市场，破局之势已开启

4.1、工业污水增量有限，存量市场天然分散

工业水处理是涵盖工业污水、工艺用水、循环冷却水等领域。工业污水指生产过程中排放的废水和废液，其中包含随水流失的工业生产用料、中间产物、副产物及生产过程中的污染物。一般来讲，工业污水需要处理达标后，回用、排入市政管网或自然水体。

目前比较流行的一个概念是“工业污水零排放”，是指通过污染物高浓缩或者除盐工艺后，无限的减少污染物和能源的排放，甚至到零，提倡回用。其实这里更多涉及循环经济理念，提倡从工艺源头和末端治理同步进行升级改进，最终实现经济和环境的双重效益。

工业污水是重要的污染点源。工业污水来自于工业企业，一方面由于管网铺设不全面导致漏排，另一方面由于监管不严、企业诚信、政府执法问题导致偷排。从2015年“水十条”要求提出后，工业污染源防治是作为水体污染防治的全盘任务之一在考虑，同时通过对工业企业进行约束，也倒逼其自身进行环境保护和升级改造。

根据国家统计局数据，实际上工业污水处理能力是比较高，2015年为902.65亿吨/年，实际处理量为444.5亿吨/年。在“量”的层面是可以满足实际需求的。

实际处理量>实际排放量：不可忽视的回用因素。

工业污水的实际处理量是远大于实际排放量的，说明工业污水处理后回用的较多，而对于环保投资及运营而言，实际处理量包括回用+排放，而有时回用的排放出水标准要求甚至比排放还要高。根据国家统计局统计，2014年全国15.4万个工业企业的实际工业污水处理量为500亿吨/年，而对应的工业污水排放量为187亿吨/年。

工业过程中，60%的水都是用于冷却。冷却用水的回用早已成为工业节水的重点之一；如推广高浓缩倍数水处理运行管理技术、开发应用环保型或生物降解型水处理药剂和水处理复合配方等。由于工业过程中的回用比例提升及用水效率的提升使实际排放量大幅减少。

从各子行业上去看，黑色金属冶炼、黑色金属矿采、有色金属矿采、有色金属冶炼及石油天然气开采行业的工业污水处理量相比工业污水排放量而言，高出许多。

从单位工业增加值用水量看，我国工业污水排放量减少更为明显。2014年我国万元工业增加值用水量为64吨，比2006年降低了68.48%（按可比价）。主要原因是重点工业用水效率显著提高，2012年工业用水重复利用率就已经达到了87%，较2006年提高6.4%。

黑色金属冶炼及压延加工的实际处理量高达229亿吨/年，而2014年全国的工业污水实际处理量为500亿吨，黑色金属冶炼一个行业几乎占到全国工业污水实际处理总量的45%。但是该行业的工业污水排放量却非常少，只有9亿吨/年，只占到2014年全国工业污水实际排放量的1/20。

在金属冶炼及资源开采行业的实际废水处理量与排放量相差悬殊可以从侧面反映出这些行业的废水回用率较其他行业高，以及在这些行业中冷却工艺流程占比较多。

工业污水存量运营费用661亿元，平均单位运营费最低0.51元/吨，最高7.04元/吨。

从全国工业污水运营费用来看，2014年我国15.4万个工业企业的废水总运营费用为661亿元，相比2013年略有增长，但是长期来看提升不多。2011年全国运营费用相对2010年、2009年有较大幅度的提升主要是因为统计样本增多的影响。2009年、2010年国家统计局统计的工业排污企业分别为11.1万家、11.2万家；而到2011年，统计样本范围扩大到15.3万家。

工业污水处理运营市场分化明显，黑色金属冶炼、化学原料及制品制造、造纸、纺织业、石油化工业5大行业合计工业污水运营费用为361亿元/年，占到2014年全国工业污水运营费用合计的54%，而大部分行业的工业污水的运营市场规模为10-20亿元/年之间，各子行业的工业污水市场规模很小。