环保前三季度维持高增长 大气污染治理成未来重点

　　目前，环保上市公司三季报已披露完毕，行业仍维持高增长，且目前整个市场风格偏好行业龙头。环保领域龙头碧水源、清新环境质地优良，未来三年仍将保持25%左右的归母净利润复合增速。业内预计，由于重污染天气延续，大气污染治理仍是未来重点，鉴于关注碧水源。

　　环保前三季度维持高增长 大气污染治理成未来重点

　　行情判断：业绩持续高增，关注龙头股估值提升机会。目前，环保上市公司三季报已披露完毕。前三季度，环保类上市公司实现营收约1622亿元，同比增长32.33%，实现归母净利润256亿元，同比增长29.86%，行业仍维持高增长。最新十九大的顺利召开，环保被提升至新的高度，我们判断未来几年环保行业将持续景气，值得长期关注。另外，目前整个市场风格偏好行业龙头，如白酒行业的贵州茅台，乳制品行业的伊利股份，相关个股估值都得到极大提升。环保领域龙头碧水源、清新环境质地优良，未来三年仍将保持25%左右的归母净利润复合增速。我们判断未来行情有望从食品饮料领域龙头向环保等领域龙头扩散，建议重点配置碧水源、清新环境。

　　重污染天气持续，大气污染治理仍是未来重点：近日，环保部公布201 7年1-9月全国空气质量状况。1-9月，京津冀区域PM2.5浓度为64微克/立方米，同比上升10.3%，PMlO浓度为114微克/立方米，同比上升10.7%，且近日京津冀及周边地区连续出现重污染天气，总体来看，大气污染治理仍将是未来重点。另外，近日工信部和环保部明确提出，2017~2018年秋冬季2+26城市实施错峰生产。我们认为，错峰生产的严格落实充分表明国家大气污染治理的决心，不过错峰生产只是短期权宜之计，侧面表明后期钢铁、水泥、玻璃等非电行业烟气治理将持续趋严且必将得到严格落实，利好非电行业烟气治理相关标的，建议关注清新环境、龙净环保。

　　最新组合

　　组合最新净值1.10，累计跑赢行业10.74%。组合持仓：碧水源(9.72%)、国祯环保(21.18%)、瀚蓝环境(28.43%)、东江环保(9.82%)。碧水源(膜技术国内龙头、DF膜有望助力公司再次腾飞)、国祯环保(农村污水治理受益标的)、瀚蓝环境(优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张)、东江环保(大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速发展)。

　　11月金股一一碧水源

　　碧水源的膜法水处理技术在国内处于绝对领先水平。其中，MBR膜具有占地面积小，可实现地表水四类以上，从城市未来提标、省地和扩容的角度，MBR膜仍有很大提升空间。公司研发的DF膜在国内处于独家水平，可实现地表水三类以上，达到饮用水平，真正实现水的循环使用，随着环保标准的持续提升，公司的DF膜有望复制MBR膜技术的成功，助力公司二次腾飞。订单方面，2017年前三季度，公司新增EPC类订单192亿元，新增BOT+TOT订单合计224亿元，内部抵扣后，合计订单约300亿元，远超去年全年240亿元的水平，公司未来业绩增长有保障。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.86、1.15元，对应PE分别为21.02、15.69.当前股价具有很强的安全边际且目前市场偏好行业龙头，建议重点配置。行情回顾：本周国内主要指数表现良好，万得全A指数涨幅2.88%，沪深300指数涨幅2.99%。行业板块方面，环保公用板块涨幅1 .06%，弱于万得全A指数和沪深300指数，在28个细分行业中排第23名。从年初至今，环保公用行业涨幅1.93%，在28个细分行业中排第15名。同期万得全A指数涨幅10.2g%，沪深300指数涨幅24.22%，行业跑输万得全A指数和沪深300指数分别为8.37%、22.30%。

　　公司动态：项目订单增加。本周天翔环境与遂宁市安居区工业集中发展区管理委员会签署《投资协议书》，公司将在该区新建20万吨/年废轮胎裂解项目，项目总投资约7亿元。中国天楹中标扬州市江都区生活垃圾焚烧发电项目，该项目采取BOT模式，总投资约3.2亿元。蒙草生态与五原县原美生态运营管理有限公司签署PPP项目施工合同，合同总价值约2.89亿元。

　　原标题：环保公用行业投资报告：重污染天气持续 大气污染治理仍是未来重点