全面分析|危废行业深度行业调研

北极星环保网讯:危废行业研究有四个目的：一、了解行业要解决的问题或需求;二、了解行业的规模和所处的发展阶段，来判断介入的时机;三、分析能促进/打击该行业的各种因素和程度，来判断投资的价值和风险;四、总结赢家的标准和轮廓，及差异化的竞争力，找到最有价值的企业。

模糊判断，我的投资逻辑和方案如下：

一、 危废是环保产业的绝对刚需，维稳重点，监管力度只会越来越严(投资逻辑1)

二、 危废的真实市场数据模糊不清，实际危废产量(1.3亿吨以上)、核准处理量(5000万吨)、实际处理量(2000万吨)之间的缺口大，表示需求量和成长空间还很大(投资逻辑2)

三、 危废行业壁垒高，包括技术+资质+资金+管理+强大的地方既得利益集团保护(投资逻辑3)，所以通过并购方式切入是短期比较可行的方法

四、 选择标的，寻找1)首选江苏和浙江的优质标的、次选山东、湖南、湖北、四川; 2)拥有危废处置终端资源(必须) + 危废收储运输能力(次要);3)较多的核准处置危废种类;4)净利润至少达到1000万元以上;5) PE倍数控制在10-15之间;【备注：五个条件不可能同时满足，没这种好事，或价格肯定贵。满足其三便可，最重要是2+4+5点】

五、 危废行业很火，很多资本在追，估值普遍在15-20倍，甚至高达30倍(风险点)。大型环保平台尽量用足品牌压价，争取低估值。除非特别优质标的(能看到增长的潜力)，不然15倍以上都是不划算的。严控投资风险。

备注：一、该行研还未经任何业内人士符合，应该至少找3-5个以上;二、本人还未走访任何危废企业，所以还报告不一定切实际，半成品而已。

行研适用范围：

站在私募股权投资的角度分析，而不是技术学术讨论;

站在大型环保平台公司对细分领域公司的投资，而不是小型环保公司或个人投资者;

追求大方向+大概率模糊的准确，而不是全面+严谨+细致的分析;

笔者时间精力有限，追求用30%的精力，回答解决70%。而不是95%的精力，回答90%的问题;

全文要点总结：

危废分为46大类别479种，包括工业(70%以上)、医疗(约14%)、其他危废;

全球危废产量3.3亿吨/年，中国约1-1.3亿吨/年，实际处置率23%，实际处置量0.2-0.4亿吨/年以下;

危废产量占固体废物的3%，但毒害巨大;

我国危废治理以无害化(44%)和资源化(48%)为主; 无害化中，焚烧占54%和填埋占46%;

危废有害特性不同，成分复杂，所处置方法不尽相同;

政府授予特许经营权、一定程度上的垄断权;

危废经营单位须持证经营，分为危废收集、贮存、处置综合经营许可资质和危废收集经营许可资质;

危废服务链的每一环节，从生产、收集、运输、贮存以及处置，都需要申请经营许可证

危废产量官方统计数字模糊不清，纳入统计口径和偷排量差异巨大

2016年，纳入统计危废产量4771万吨(实际产量1亿吨以上，7000多万吨偷排未统计)

2015年，危废经营许可证共2034份，核准经营规模5263万吨/年(核准利用规模为4155.1万吨/年，核准处置规模为982.4万吨/年)

2015年，实际经营规模1536万吨(实际资源化量1097万吨，实际处置量426万吨)

危废无害化处置均价2000元/吨，资源化均价3000元/吨

竞争格局分散，集中度很低，近一半市场掌握在地方小企业

危险废物处置项目以BOO模式为主

行业壁垒高，包括技术+资质+资金+管理壁垒，还包括很强的地方既得利益集团保护