为什么说“中东土豪”救不了恒大

“出口转内销”的白衣骑士

不知道最近都是跟谁学的，新闻都集中在半夜发，碧桂园如何，恒大也如此，但想低调的心还是拦不住吃瓜群众的热情，尤其是常年霸占热搜的恒大。

8月14日晚，恒大汽车发布公告，获得由阿联酋国家主权基金持股的上市公司纽顿集团（NWTN集团）首笔5亿美元战略投资，另有6亿元人民币过渡资金将自公告后5个工作日开始陆续到账。所有战投资金全部用于恒大汽车天津工厂，确保恒驰5的正常生产和恒驰6、7的陆续量产。纽顿集团还将协助恒大汽车开拓海外市场，实现每年向中东市场出口3万-5万辆恒驰汽车。

表面上是中东土豪抢购恒大汽车，甚至还帮忙销路每年出口三五万辆呢。这样的好事怎么就轮到恒大了，难道中东王子独爱“灰姑娘”？这是什么玛丽苏故事！

真相永远不会简单，“打脸”来的异常快。这是一家“出口转内销”的资本。公开资料显示，纽顿是一家总部位于阿联酋迪拜的智能电动汽车和可持续能源推广应用公司，也是阿布扎比第一个获得新能源汽车生产牌照的厂商。但从其披露的资料来看，纽顿集团的董事会主席、首席执行官为浙江商人吴楠，包括CTO在内的大部分高管也疑为中国人。

纽顿前身为中国天津的电动车企业艾康尼克，艾康尼克先后获得金沙江创投、正威集团、盈合资本、普罗资本等基金和产业资本投资。2019年7月，在对注册资本增资5000万元后，天津艾康尼克新能源汽车有限公司更名为天津天汽集团有限公司。同期以近8.7亿元收购天津美亚汽车股权，获得国内汽车生产资质。值得一提的是，2019年上海车展期间艾康尼克联合姊妹品牌W Motors携旗下五款车型参展，但并未如期实现量产，并销声匿迹。

值得一提的是，去年以来，纽顿集团在中国动作频频。2022年6月，纽顿集团注册成立了纽顿（浙江）汽车有限公司，由艾康尼克全资控股，法定代表人同为吴楠。同年9月，纽顿宣布投资百亿在浙江省金华市建造新能源汽车超级工厂，这是纽顿集团在中国投资的首个超级工厂，总投资达100亿元，工厂占地七百余亩，设计年产10万台智能乘用车核心零部件，计划于2024年实现投产。

所以不难看出纽顿缺少合适的主机厂，网传金华工厂项目进展不顺，因为收购入资已经量产过汽车的主机厂就很有必要了。但事实真就这么简单吗？人家愿打愿挨的有什么不好的呢。别急，我们接着来看。

恒大汽车资产负债表“美容”

从汽车这个行业来讲，别管是5亿美元还是50亿人民币，造车都不够烧的。要知道恒大在恒驰汽车上投入了上千亿，网友笑称买一辆恒驰5价值几千万赚大了。所以就算这5亿美元到位，恐怕也很难改变什么。

但还真不一定，恒大为了让恒驰汽车活过来真的下了一番大功夫。

恒大汽车发布公告称，作为中国恒大集团债务重组的一部分，以及为降低恒大汽车的债务水平，将总额约208亿港元的相关贷款按每股3.84港元的转换价转换为54.41亿新股份。

这208亿多港元的贷款都是来自恒大系。贷款转换为新股份后，其中中国恒大集团认购41.78亿股，许家印认购5.2亿股，丁玉梅（许家印妻子）认购4.17亿股，好邦（由丁玉梅全资）拥有认购1.56亿股，鑫鑫（由许家印全资拥有）认购1.69亿股。有关认购金额将根据抵销协议的条款及条件，透过于完成后抵销恒大新能源汽车应付各认购方的相关贷款的方式偿付。

所以，通过认购债转股，恒大汽车的现金负债瞬间少了208亿多港元。现金类负债是需要用真金白银偿还的，是恒大汽车最棘手的负债类型。根据财报显示恒大汽车目前的借款（包括长期和短期借款）、应付账款和其他应收款合计715亿元，而现金及等价物只有7.1亿元，连现金类负债的零头都不到。

从法律地位上来说，恒大集团和恒大汽车现在是两个主体，恒大2.4万亿负债不等于恒大汽车也这么高负债，恒大汽车的负债是1839亿元。

根据年报显示截至2022年底恒大汽车的总负债为1839亿元，净负债为687亿元。通过许老板这么一番腾挪恒大净负债只剩下479亿元。如果恒大汽车不退市后续还能继续四百多亿化解也并非是不可能的事。

但恒大为别人做嫁衣的风险也很高。值得一提的是，引入战投之时，恒大及许家印已与纽顿集团签订了投票权制约契据，三方已被认定为一致行动人。另外纽顿的入股价也仅为0.63港元，要远比认购前的公开股价还要低，更别说低于之前债转股的单价。

说白了，恒大汽车也只能贱卖自己资产换取救命的机会。

经过一系列事件后，恒大持有恒大汽车股权比例将从64.64%摊薄至约46.86%，恒大汽车也将不再是恒大全资附属公司，其财务业绩也将不再纳入报表。若未来强制可交换债券等实施完成，则恒大的持股比例进一步降至21.75%。

根据公告，纽顿集团后续还有权提名3名候选人被考虑担任恒大汽车董事及董事会各委员会委员且其中1名董事担任董事会主席。目前，恒大汽车的董事会组成为三名执行董事肖恩、刘永灼及秦立永，以及三名独立非执行董事周承炎、郭建文及谢武。

恒大未来出局也不是什么意外的事，想要钱就要先交出部分控制权，公平不公平不知道但你情我愿那就没办法。

写在最后

受此消息影响，恒大汽车8月15日盘中股价一度暴涨46%，截至收盘，股价同比增长1.76%至1.73港元/股，较7月28日复牌后低点（1港元/股）涨超70%，总市值为187.6亿港元。

对于投资人而言恒大汽车未来是否能成为知名新能源汽车制造商不重要，有故事能讲、股价可以上涨就够了。寄希望恒大还钱非常困难，债权转为股票后能够通过二级市场出售套现，只要股价上涨不仅能回本说不定还能赚上一笔。

但是很遗憾，中东土豪的成色有点不足，可能掉色，恐怕难缘他们解套梦。需要注意的是，从纽顿集团披露的财报数据来看，其本身持有的资金不足以支撑其拿出5亿美元投资恒大汽车。财报显示，截至2022年末，纽顿持有的现金及现金等价物约2.119亿美元，总负债为7197万美元。近三年的年报也显示纽顿连续三年无营收，且亏损不断扩大。

在翻阅纽顿近三年（2020年、2021年、2022年）的年报后发现，2020年、2021年和2022年，纽顿均无营收，而其同期的归母净利润亏损分别为1191万美元、1239万美元和4072万美元，净利润亏损分别为1265万美元、1306万美元和4125万美元，资产负债率从2020年的1601.88%骤降至2022年的20.55%。

这样的一只妖股又有什么实力来圆许老板的梦呢？退一万步讲，纽顿真的按时拿钱来救，这5亿美元在存量博弈的恒大困局里，恐怕难言什么浪花，纽顿和恒大谁是鹰谁是兔子还说不定呢。

参考资料：

5亿美元接续恒大汽车！这家中东金主什么来头？来源：21世纪经济报道

中东资本出手！恒大汽车“续命”？来源：上海证券报

驰援许家印的金主啥来头？来源：财经网

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