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“小电驴”争夺战,雅迪、爱玛谁是“新宠”?
“小电驴”争夺战,雅迪、爱玛谁是“新宠”?电动两轮车下半场,谁是“新王”?6月15日,爱玛科技有限公司(下称“爱玛”,603529.
电动两轮车下半场,谁是“新王”?
6月15日,爱玛科技有限公司(下称“爱玛”,603529.SH)迎来了上市两周年。
作为电动两轮车的头部玩家,雅迪控股有限公司(下称“雅迪”,01585.HK)在4月公布了2022年报;而爱玛也在4月相继公布了2022年报及2023年一季报。
在两家电动车企年报公布后的首个交易日,雅迪股价于4月27日下跌1.14%;而爱玛股价于4月17日下跌2.81%。
截至6月29日收盘,雅迪报收17.70港元/股(约折合人民币16.36亿元),对应市值542.3亿港元(约折合人民币501.28亿元);爱玛报收31.87元/股,对应市值274.7亿元。
「不二研究」据两家电动车企年报发现:2022年,爱玛营收为208.2亿元,同比增长35.09%;净利润为18.73亿元,同比增长182.14%。同期,雅迪营收为营收310.59亿元,同比增长15.17%;净利润为21.61亿元,同比增长57.85%。
从销量及增速上来看,2022年,尽管雅迪的销量高于爱玛,但雅迪的销量增速已明显放缓。2020年,雅迪和爱玛的销量分别同比增长77.30%和33.58%;2022年,爱玛的销量增速为25.86%,雅迪的销量增速仅为1.08%。
与此同时,重营销、轻研发也是电动两轮车行业的通病。
以2022年为例,雅迪的研发费用为11.06亿元,当期研发占比为3.56%;营销费用为13.58亿元,当期营销占比为4.37%。同期,爱玛的研发费用为5.07亿元,当期研发占比为2.44%;营销费用为5.87亿元,当期营销占比为2.82%。
▲图源:freepik
此前8月的一篇旧文中(《靠"小电驴"暴富,雅迪VS爱玛,谁是电动两轮车"新龙头"?||Battle》),我们聚焦于《新国标》出台后,电动两轮车市场从存量博弈进入增量市场,作为电动两轮车的头部玩家,雅迪与爱玛的定位略有不同,但在渠道、营销、产品力等方面严重“内卷”。
时至今日,当《新国标》带来的换车红利逐渐消退,电动两轮车下半场,雅迪与爱玛谁是“新王”?由此,「不二研究」更新了8月旧文的部分数据和图表,以下Enjoy:
2019年《新国标》实施后,各省市均对超标电动车设置了替换过渡期,据国海证券研报显示,过渡期大多于2022-2024年截止,电动两轮车即将迎来换购高峰。
根据立鼎产业研究网数据,我国电动两轮车保有量在2.5亿台-3亿台,预计2022-2024年新国标替换量为2500万辆、3000万辆、2500万辆,预计2022-2024年电动两轮车需求量为5815万辆、6384万辆、5964万辆,行业未来年销量稳态约6000万辆+,行业下半场已至。
目前我国电动两轮车呈两超多强竞争格局,雅迪和爱玛稳居行业头部,台铃、新日、小牛、九号等在后方虎视眈眈。
据《前瞻产业研究院》显示,2022年雅迪和爱玛的市占率分别为24.7%和18.5%,CR2为43.2%,新日和小牛则分别仅有4.6%和1.5%的市占率。
爱玛自1999年创始以来,始终致力于运动自行车、节能电动车、环保电动三轮车等,智能化低碳出行交通工具的研究开发与专业制造,于2021年成功在上交所上市。
雅迪则成立于2001年,经过20余年的高速发展,现已成为集电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车及其零配件研发、生产与销售于一体的高端两轮电动车制造企业,早在2016年便于港交所上市。
「不二研究」认为,被夺走行业第一的爱玛科技在成功上市后,知耻后勇开始奋起直追。在电动两轮车的下半场,曾经的价格战早已失去效果,渠道、营销、产品力等才是脱颖而出的制胜法宝。
“小电驴”下半场已至,雅迪和爱玛谁将成为新的“电动两轮车第一股”。
业绩:龙头轮换VS周期逆袭
1999年,张剑于天津创立了爱玛科技的前身——天津市泰美车业;两年后,董经贵夫妇创立江苏雅迪。
2010年,爱玛依靠明星代言将销量提升至220万辆,超越新日成为行业第一,随后一路依靠“精准营销+低端产品定位”迅速抢占市场,把持第一的位置一直到了2016年。
然而,第一的位置并不是永恒的。2017年,雅迪成功上市后主动掀起价格战,逆袭而上超越爱玛,从此一发不可收拾,快速与爱玛拉开差距。
据国海证券研究所数据显示,2018-2021年,雅迪的市占率从16.3%升至27.9%,而爱玛的市占率仅从14.0%升至16.8%,爱玛的步伐显然跟不上雅迪了。
从经营数据更可见一斑,2017-2021年,雅迪的营收分别为78.50亿、99.17亿元、119.68亿元、193.60亿元、269.68亿元;而同期爱玛的营收则为77.94亿元、89.90亿元、104.24亿元、129.05亿元、153.99亿元。爱玛和雅迪之间的营收差距2017年仅为0.56亿元,到2021年差距拉到了115.69亿元。
从营收和净利润增速亦可以看出问题。据雅迪和爱玛财报显示,2017-2021年雅迪的营收增速分别为17.83%,26.33%,20.68%,61.76%,39.30%;同期爱玛的营收增速分别为20.96%,15.34%,15.95%,23.80%,19.33%。爱玛的营收增速显著低于雅迪的增速。
净利润增速亦与营收增速趋势相似,据雅迪和爱玛财报显示,2017-2021年雅迪的净利润增速分别为-5.81%,6.67%,20.37%,84.42%,42.54%;同期爱玛的净利润增速分别为-41.10%,63.39%,20.80%,17.33%,9.49%。
雅迪和爱玛的差距眼看越拉越大,2022年雅迪在成功上市的后的第二个年头,开始奋起直追,在2022年取得不错的成绩,从增速看,爱玛大有与雅迪再战一轮的觉悟。
据爱玛2022年报显示,其2022年实现营收208.2亿元,同比增长35.09%,实现净利润18.73亿元,同比增长182.14%;据雅迪2022年报显示,2022年雅迪实现营收310.59亿元,同比增长15.17%,实现净利润21.61亿元,同比增长57.85%。从2022年经营数据看,爱玛的增速显著高于雅迪的增速。
「不二研究」认为,成功上市后的爱玛在资本的加持上与雅迪已经站在了同一高度,借助本轮行业的加速洗牌契机,去年获取较高增速无可厚非,雅迪随增速不及爱玛,但其基数足够大,爱玛短时间亦难以超越雅迪。
但是,在电动两轮车赛道进入下半场后,雅迪是否能长久稳坐龙头之位更是取决于两者在渠道、营销、产品力的布局。
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