竟然创新高了，一个被集体唱衰的爆发汽车行业新贵

这是新能源大爆炸的第604篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

在小鹏汽车扭扭捏捏地交出自己的2022年报之后，零跑汽车也迎来上市后的首份年度报告，一份毁誉参半的年报。

01零跑汽车2022年报简析

2022年，零跑汽车实现营收123.8亿元，同比增长295.4%，这个增长速度毫无疑问是非常亮眼的，对比其他几家新势力的营收增速基本都在35%至70%之间，就可以看出来零跑的营收增速有多强了，当然了，跟它业绩基数相对低一些有关，但去年营收已经逼近小鹏的一半，也不算很小了。

不过跟其他新势力一样，伴随着快速增长的营收，是同样快速增长的亏损，2022年零跑汽车净亏损超51亿元！相比2021年超过28亿的净亏损又增长了82%，对比营收增速，亏损增速幅度偏小，至少这方面比小鹏汽车好很多。

巨额的亏损之下，是持续高速增长的销售成本，2022年光这一项就砸了近130亿，同比2021年的45亿大增216%，原因是随着销量增长，导致原材料及耗材成本增长，此外，销售费用、管理费用和研发费用也都大幅度增长，比如研发费用去年为14.11亿，虽然相比行业而言，不算很多，但考虑到零跑比较薄弱的家底，也绝对不算少的！

话说回来，零跑的净利润不会好看，也基本是市场的共识，毕竟都知道它毛利率还没转正，2022年毛利率为-15.4%，依然是多卖多亏的状态。

好在相比2021年的-44.3%，还是有了非常明显的改善，而且下半年毛利率继续收窄至-8.1%。按官方的说法，因为零跑采取的是与蔚小理直营或代理模式不同的经销商模式，零跑的销售收入中扣除了经销商返利，如果扣除返利影响，2022年下半年毛利率其实已经转正了！公司的目标也是在2023年实现毛利率转正。

不得不说，前两年新能源汽车行业的火爆，让很多人低估了行业的难度。实际上，虽然避开了发动机这个技术壁垒，但由于智能化程度提升，车企反而硬件和软件两手都得抓，两手都得硬，投入一点都不会少，而且竞争也会加剧。新能源汽车行业的残酷性，可以参见前几天的文章：被远远低估了，新能源汽车行业的残酷性，比想象中要更加可怕   

可以说，在未来很长一段时间里，汽车行业都依然是绝对的重资产和重技术投入行业，看零跑就知道了，先不说赚钱，光是毛利率转正都如此艰难。在销量规模起来之前，这行业就是妥妥的吃力不讨好的活儿。

所以在行业发展早期，新能源汽车厂商之间的竞争，不仅仅是技术、销量和品牌上的竞争，同时也是现金储备和融资能力的竞争。

好在零跑账上还有88亿现金储备，扣除掉18亿有息借款，依然有70亿左右的现金储备，虽然比不了三大新势力，但花钱也没有它们那么凶，按公司现在的花钱速度，再撑个一两年也没啥问题。

这一点就凸显出此前管理层拼命要赶着在港股上市的重要性，即使下半年新能源汽车行情已经不行了，但好歹成功募资了60个亿，如果没有这60个亿，现在情况又完全不同了。

谁能努力以及有能力募集更多的资金，谁就有望在这场残酷的淘汰赛中存活下来，当然了，能筹到资金只是一方面，最核心的还是销量。

02品牌向上尚待突破

去年零跑汽车总共卖了11.12万辆车，相比2021年的4.37万辆，大幅度增长154.1%，依然跑赢行业平均90%左右的增速，而且年报里披露了这11万多辆车的具体车型。

2022年的T03交付量为61,919辆，较2021年的39,149辆增加58.2%，占比56%。

2022年的C11交付量为44,371辆，较2021年的3,965辆增加1,019.1%，占比40%。

2022年的C01交付量为4,815辆，零跑汽车于2022年9月开始交付C01，占比4%。

虽然微型车T03依然占据销量的大头，但相比此前绝大多数销量都由T03贡献已经好太多了，甚至按官方的说法：以上险量计，C11位列2022年国产B级纯电SUV车型销量第一，体现了市场对于这款智能SUV的认可。

不过C01的销量不及预期也是事实，C01作为零跑品牌提升的重磅产品，除了遇上特斯拉疯狂降价，导致此前“特斯拉卷BBA，小鹏卷特斯拉，零跑卷小鹏”这个逻辑中断之外，更核心的还是市场对于零跑汽车的品牌接受度依然不高。

零跑上市后，销量就迟迟无法超越上市之前，对此，虽然新能源大爆炸认为基本坐实了此前的销量有冲上市的因素，颇有微词，但客观讲，它是有一些机会的，公司的长远发展面临两波时代红利。具体的请搜索关注新能源大爆炸后，在对话框里输入“零跑汽车”查看此前的研究合辑。

03零跑被低估的执行力

这里就不赘述了，但这里想重点讲讲零跑汽车被市场低估的另外一个重要的能力：执行力！

虽然公司体量相比行业龙头或者其他新势力较小，研发投入也没有很多，但结果还是非常不错的，零跑是目前为数不多坚持并掌握了三电技术以及智能化驾驶技术的主机厂商，在诸如大灯、控制器等核心系统的零部件也都实现了自研自产。

此外，车型上的研发和投产方面，公司也做的比较不错，今年3月初就一口气推出了 3 款改款车型，包括2023 款 T03、2023 款 C01、2023 款 C11 纯电版，尤其是推出了 1 款全新车型——C11 增程版！

不得不说，公司在经营灵活性上确实不同凡响，很明显，迅速推出增程版C11就是发现了自己的纯电车型不具备很强的竞争力，而且也是迎合市场当前对于纯电车型依然存在续航焦虑的问题。

企业的经营非常务实，靠努力做大销量规模，活下来为第一要务，公司对自己的情况还是有清醒认知的。

从这个维度讲，对零跑汽车其实也不用太过悲观，也许它很难站上舞台中央，享受聚光灯和万千观众的瞩目，但在某个细分领域里占据一席之地，还是有机会的。

尤其行业依然处于大爆发阶段，在全球范围新能源汽车渗透率依然比较低的情况下，一个执行力超强的企业也许会创造奇迹。

这也许就是交出了一份巨亏的2022年报之后，市场反而追捧它的原因。

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