格力：多元化向新能源渗透 造车获得资本市场认可

在“130亿元对价收购珠海银隆到底值不值”、“格力造车能否成功”的一片质疑声音中，9月2日，用100页公告回复深交所连环29问的格力电器，停牌半年后宣布复牌。

　　虽然坊间对格力造车的担忧并未消除，不过，资本市场似乎已经认可。当天，格力电器一字马涨停，最终收盘报19.49元，同时也带领家电板块其他4股在疲惫的A股市场中涨超2%。某咨询研究院院长张彦斌接受记者采访时分析指出，当前家电企业面临转型，新能源有可能成为下一个突破口。

　　珠海银隆估值凭什么翻番

　　格力8月19日晚连发35个公告狠刷了一把存在感。公告中，其披露了通过发行股份收购珠海银隆及配套募集资金的进展，但130亿元估值的“豪购”行为还是超出了不少人的预期。

　　果然，接下来出现戏剧性一幕，格力收到深交所对此次交易的29个连串“盘问”。其中焦点之一，就是珠海银隆的估值较此前为什么高出那么多。据悉，本次交易停牌前6个月内及停牌期间，珠海银隆曾发生6次股权转让及1次增资行为。其中第六次增资的估值为增资前25亿元、增资后40亿元，第五、六次股权转让的估值同为40亿元，第七次增资的估值为增资前50亿元、增资后66.90亿元。短短几个月之后，格力电器收购珠海银隆时给出的估值就高达130亿元。

　　对此，格力在回应深交所的公告中指出，珠海银隆近年来股权转让及增资的交易估值与本次交易估值130亿元，确实存在较为明显的差异。原因在于标的公司在不同估值时点的估值定价依据不同，同时标的公司经营状况、盈利能力、产能情况、市场影响力及认可度和行业基本面的变化也导致基于未来盈利的估值基础产生差异。

　　例如，最近一次增资实质是在2015年6月进行，不过多个原因导致增资在今年2月才完成工商变更，实际上增资至今已过去较长时间。然而，这段时间发生了什么使珠海银隆估值接近翻倍的事情，格力却未作出详细解释。不过格力的公告也提醒了交易作价与最近三年估值水平差异较大的风险。

　　多元化向新能源渗透

　　珠海银隆的主要产品是新能源客车和钛酸锂电池材料。8月23日，格力在珠海总部举行的“收购银隆并募集配套资金媒体见面会”上，格力电器董事长董明珠解释收购珠海银隆的主要原因，就是看中了银隆的新能源电池及储能技术。

　　此外，她还多次强调收购后珠海银隆与格力电器的业务协同效应。董明珠称，珠海银隆的钛酸锂电池技术安全、节能，可以与格力的光伏空调、智能设备等家居产业链结合起来协同发展，预计将带来万亿元的收益，甚至摆脱对城市电网的依赖。

　　“家电行业天花板已经到来，无论是洗衣机、还是其他小家电，都不能真正成为格力2000亿营收的突破口。”某咨询研究院院长张彦斌接受记者采访时分析指出。

　　根据日前公布的2016财务中报显示，格力今年上半年营收同比下降了1.85%，至491.83亿元。若不计入收购珠海银隆后的增值，今年格力营收要达到千亿恐怕非常困难。“家电行业寻找大型增长点已无可能，而新能源有可能成为下一个千亿级的支撑。”张彦斌表示，相对于美的、海尔的国外并购案例，格力收购珠海银隆规避了很多风险，难度也好把控。

　　格力回应补贴退坡是好事

　　不过，格力进军新能源汽车领域的质疑之声仍未消失，而纵观深交所针对格力收购银隆的29个连环问题，其中20个是针对交易对手珠海银隆，问题涉及的也大多是关于钛酸锂电池的应用以及对银隆新能源汽车发展前景的质疑等。

　　尤其是过去一段时间，新能源汽车发展离不开国家乃至各级政府的补贴，珠海银隆在2015年就收到了中央财政的预拨补贴金额1.45亿元。但补贴并非毫无止境。根据国家有关通知，今年起国家对新能源汽车的补贴采用退坡制：2017-2018年，将在2016年基础下降20%；2019-2020年将在2016年基础下降40%，而地方补贴一般也会随国家补贴下降而下降。

　　对此，格力回应指出，国家推行新能源汽车补贴政策，主要是基于行业发展初期所面临的技术水平有限、成本高昂等问题，是出于拉动社会资源投入及刺激消费需求的考虑。未来补贴的退坡，不会对未来新能源汽车销量下降和售价上升带来影响，“未来的新能源汽车行业将是一个市场机制发挥主导作用和基础性作用的市场，补贴政策的退出更有利于推动新能源汽车行业未来持续经营和健康发展。”

　　此外张彦斌认为，其实和美的收购德国库卡主攻“工业领域”不同，格力进军新能源汽车行业，至少还没离开消费领域，同属消费领域的家电，其运作规律对格力而言仍有借鉴意义。