不到两月市值腰斩！三季度巨亏13.4亿，零跑难觅“解药”

零跑汽车交出了上市以来的首份三季报。

根据财报显示，今年三季度零跑汽车实现营收42．88亿元，同比增长398．5％；净亏损13．4亿，较去年同期的亏损7．4亿相比扩大了86．11％，业绩增收不增利。

很显然，零跑汽车的这份三季报并不出彩，虽然营收大增398．5％，但现在早已过了“烧钱换销量”的时代，如今的投资者更看重的是净利润，是否有希望盈利才是关键。对于零跑汽车来说，面对持续扩大的亏损，想要盈利显然还很遥远。

股价方面，自9月29日上市以来，零跑汽车的股价便跌跌不休；截至11月18日收盘，零跑汽车股价报收19．28港元／股，和发行价48港元／股相比，不到两个月的时间零跑汽车的股价已经腰斩，市值更是蒸发328亿港元，约合人民币300亿元。

作为新势力第二梯队的领军企业，今年以来零跑汽车的销量确实突飞猛进，很多人也认为上市后的零跑汽车能够再进一步，但现在来看上市显然不是零跑汽车的“解药”，面对持续扩大的亏损以及跌跌不休的股价，零跑汽车的出路到底在哪？

不到四年亏了86．31亿

对于新能源车企而言，能否盈利成了当下最为重要的评判标准。

而如果从盈利的角度来看，目前零跑汽车显然还达不到合格线。根据其披露的三季报数据显示，今年2年第三季度，零跑汽车实现营收为42．88亿元，同比增长398．5％；净亏损13．4亿元，同比扩大86．37％；而在前三季度，零跑汽车的亏损总额已经达到了37．84亿元。

值得一提的是，今年已经是零跑汽车连续第四年出现巨额亏损，这家成立于2015年的车企，在2019～2021年分别亏损9．01亿元、11．00亿元、28．46亿元，三年亏损总金额达到48．47亿元，若加上今年前三个季度亏损的37．84亿，不到四年零跑汽车已亏去了86．31亿。

毛利率方面，零跑汽车今年三季度毛利率为－8．9％，虽然相较于去年同期－44．5％的毛利率有所改善，但仍未转正，而且零跑汽车也是上市的四家造车新势力中唯一一家毛利率为负的车企，和理想、蔚来等车企的毛利率基本保持在15％左右相比，零跑汽车的差距显然还很大。

此外，从各项数据来看，零跑汽车在研发投入上过少的问题也愈发突出。

在上市时，零跑汽车在招股书中对外宣称自己是中国唯一一家全域自主研发的新型电动汽车公司，除电芯、底盘、汽车电子电器、内外饰外，其他零部件都是自产自研，但从研发费用来看，三季度零跑汽车的研发开支仅为4．04亿元，和“蔚小理”相差甚远。

以蔚来汽车为例，这家主打产品力的新能源车企，今年第三季度的研发投入为29．4亿元，研发占比占当季营收的比例高达22．62％，是零跑汽车的7倍有余；即便是在过去这3年，零跑汽车2019～2021年的研发支出分别为3．58亿元、2．89亿元、7．4亿元，3年时间加起来的研发投入还不够蔚来汽车一个季度在研发上的投入高。

当然，不可否认的是，随着产能的扩大以及新产品的推出，零跑汽车的营收和销量都出现了大幅的增长。根据三季报数据显示，今年三季度零跑汽车实现营收为42．88亿元，同比增长398．5％，2022年第三季度公司的总交付量为35608辆，较2021年同期的12471辆增加186％。

不过，正如开头所说，对于新能源车企而言，能否盈利成了当下最为重要的评判标准，从这一点来看，零跑汽车营收和销量的增长多少有点“失色”。

难以打破的低端困局

除了持续扩大的亏损之外，如何打破低端品牌的“桎梏”则是零跑汽车面临的另一大难题。

上面有提到，2022年第三季度零跑汽车的总交付量为35608辆。而在具体车型方面，第三季度零跑T03交付17790辆，同比增加48％；零跑C11交付量为17257辆，2021年同期该车型交付量仅为253辆；9月份正式开启交付的零跑C01当季交付量为561辆。

从三季度数据来看，零跑汽车主要走量的车型为T03和C11，其中T03的占比超过了50％。

众所周知，零跑T03是一款纯电动微型车，是零跑汽车“发家”的车型，但这款低端车型由于价格较低，不但不赚钱还让零跑汽车在消费者的心中打上了“低端品牌”的标签，而零跑汽车近两年推出的“C11”和“C01”甚至是上市区属都是为了打破其在消费者心中低端品牌的印象。

不过，从现在来看，零跑汽车想要打破低端品牌的“桎梏”并没有那么容易。以其在9月份才正式上线的零跑C01为例，根据10月份的销售数据显示，零跑C01销量仅为1303台，跟之前披露的“大定”5000台订单的数字相差甚远，更不要提此前披露的超10万预订单了。

而在零跑C11方面，作为三季度走量的车型，10月份零跑 C1的1上险量锐减至2592辆，环比暴跌48．45％，受到零跑C11销量大跌的影响，10月份零跑汽车交付量为7026台，较今年9月的11039台环比下降了36．4％，直接遭遇“滑铁卢”。

除了两款高端车型销量惨淡之外，零跑汽车在上市后股价表现也相当的不理想。

自9月29日上市以来，零跑汽车的股价便跌跌不休；截至11月16日收盘，零跑汽车股价报收20港元／股，和发行价48港元／股相比，不到两个月的时间零跑汽车的股价已经腰斩，市值更是蒸发328亿港元，折合人民币约300亿。

从目前来看，零跑汽车的处境颇为尴尬——本来上市是为了提高知名度，但惨淡的股价表现不但没能起到作用，反倒让大家对零跑汽车多了一份担忧，而股价的下跌又进一步对两款高端车型C11和C01造成了影响，零跑汽车由此陷入了“负循环”当中。

增程式车型会是零跑汽车的“解药”吗？

面对持续亏损的情况，别无他法的零跑汽车选择了进军增程式车型。

在业绩发布会上，零跑汽车公开表示，将大幅拓宽产品线，于2022年第四季度推出增程式新能源车型，并计划于明年推出C01增程版；2025年年底前，零跑汽车未来开发的所有全新车型都将同时有纯电和增程版本。同时，每种新能源车型都会增加减配版本和高配版本。

一般来说，如果新能源车企要使用增程式车型，往往在最开始的时候就会使用，然后再向纯电模式慢慢过渡；而对于零跑汽车这样先从纯电再到增程式的模式还是较为少见，不难看出，开发增程式车型其实更多只是零跑汽车的无奈之选。

此外，零跑汽车能否在增程式车型上取得成功，同样需要打一个很大的问号。

从最近几年来看，开发增程式汽车的车企并不少，最知名的莫过于理想汽车的理想ONE，但其实也有许多的车企在增程式汽车上失败，例如小康汽车，在与华为合作之前销量惨淡，还有东风旗下的岚图品牌，推出的增程式汽车产品同样销量惨淡。

而且，目前其实已经不是发力增程式汽车最好的时机，作为迈向电动化时期的一种过渡方案，增程式汽车确实有其优点，但目前随着新能源汽车技术的不断进步，例如充电桩越来越多，纯电新能源车续航越来越长，增程式汽车的优势也越来越少。

更为重要的是，根据上海市最新出台的《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》，自2023年1月1日起，对消费者购买或受让插电混动汽车（含增程式）的，不再发放专用牌照额度，而这对于增程式汽车来说无疑是一个巨大的利空，一旦未来其他城市选择跟进，增程式汽车将会受到巨大的影响，由此来看，零跑汽车此时发力增程式车型时机并不好。

目前，零跑汽车正深陷困境——对内业绩持续亏损，对外销量下滑，还有股价跌跌不休给品牌带来的不利影响，零跑汽车无奈地选择了发力增程式车型。不过，增程式车型显然不是零跑汽车最好的“解药”，除了押注增程式车型之外，零跑汽车或许还要想想其他办法才行。

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