广汽埃安难撑千亿估值，古惠南高端化焦虑

文｜王元石

在弊端已经如此明显的情况下，为支撑估值，埃安的当务之急，自然就是突破高端补齐短板。

即便广汽埃安估值千亿，恐怕也治不好当家人古惠南的精神内耗。

10月21日，一项刷新中国新能源汽车行业历史纪录的单笔融资落地。据广汽集团披露，子公司广汽埃安完成了总额达182．94亿元的A轮融资，投后估值超1000亿元，是小鹏汽车当前市值的2倍。

值得玩味的是，在业绩增长、旗下核心品牌成功引战增资的情况下，广汽却并未获得市场一致性看好，自埃安融资消息公布后，广汽的股价截至31日已跌超8．7％。

这或与广汽埃安难以支撑起如此高估值的质疑有关。无论是53名战略投资者们中不少都是来撑场子的广汽“自家人”，还是埃安未来增长的不确定性，都是利好消息走出下跌之势的影响因素。

从创立之初定位高端，到沦为网约车品牌，为了追逐销量，广汽埃安在公司总经理古惠南的带领下，一步步挤上新能源造车玩家们的牌桌，却也逐渐背离曾经的初心本意，古惠南言语前后之间也频频显露出摇摆和矛盾。

销量全靠网约车支撑，品牌低端标签难撕，高端化迟迟难以兑现等弊病，成为古惠南而今最大的隐痛。

【依赖B端，陷于中低端市场】

之所以能创下国内未上市新能源车企估值之最，是因为埃安当前销量比较体面，给资本讲起故事来更为顺耳。

最新出炉的销售数据显示，广汽埃安10月销量达3万台，今年1月至今累计销量为21．2万台，在新能源车销量榜上仅次于比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉和吉利。

只不过，埃安现阶段的问题也相当明显，其旗下主力车型仍处于中低端的价格区间，9、10两月超3万辆的销量，主要是靠低端车充数，高端车型贡献微乎其微。

一直以来，埃安的定位是高端品牌，实际却在不断偏离。自2019年推出价格位于15万级别的首款车型AION S，广汽埃安的销量担当便长期依靠其和AION Y两款低价车型，占到每个月总销量的八成往上。

这种“大跃进”式的以价换量做法，使大量车型流入网约车市场，去年一大部分销量都由B端拉动，以致埃安被外界广泛贴上低端的标签。

上险量数据显示，2021年埃安总销量中，43％来自B端市场，其中销量最高的AION S有63％来自B端。

通过网约车起量的弊端，无疑是会让品牌陷入泥潭，除了无益于形象建设，品牌调性不及蔚小理等新势力，还会拉胯后续产品定位，导致未来放量乏力成长受限，这也是埃安最让人担忧的地方。

古惠南执掌埃安的这6年间，曾多次尝试向中高端市场发力，推出Aion LX、Aion LX PLUS等车型，但均难以突破高端车型的天花板，月销量仅百台级别，成为市场中折戟沉沙的产品。

【连年亏损不断，难撑千亿估值？】

在此情况下，随着摊子越铺越大，“愈卖愈亏”便成为广汽埃安面临的尴尬局面。

数据显示，2019年－2021年，埃安的净利润分别为－6．21亿元、－6．87亿元、－13．88亿元，三年合计亏损约27亿元，几乎每卖一辆车就要亏一万多，汽车销量和财务状况之间没有正向反馈，根本谈不上经营效益。

虽然古惠南嘴上说着埃安并不缺钱，但新能源造车是公认的资金密集型产业，三电系统、智能化方面动辄百亿级别的资金需求，就像埃安建车厂、电池厂就斥资上百亿，这些对于任何一家车企都是不小的压力，上市无疑成为至为关键的一步棋。

事实上，埃安登陆资本市场之心早已有之，目标是科创板，剑指A股新能源汽车第一股，近期也屡屡传出其将在明年2月上市的市场消息。

上市如箭在弦，埃安引弓蓄势的实质性动作也不断打出。去年6月，古惠南推动埃安进行混合所有制改革，并于同年11月宣布完成资产重组。此举的最大意义，莫过于之后单独上市可以获得资本市场更高的估值。

据悉，近期的这次引战增资，是埃安上市前的最后一次融资。投后估值超千亿，也引来不少的质疑之声。要知道，半年前埃安的估值还只有390亿元，增幅的飙升不可谓不“疯狂”。

超千亿的估值，是什么概念呢？不仅遥遥领先于小鹏、零跑、哪吒等大批玩家，甚至已经超过吉利汽车，逼近埃安母公司广汽集团的当前市值，难免不让人猜疑其中究竟有多少泡沫。

值得注意的是，此次融资的53名战略投资者中，汇垠天粤、广州产投集团等，均在广汽集团十大主要股东之列，而南创网投、国网英大产业基金、中交资本、人保资本、深创投、中信金石等，大多都有着国资背景，也就是广汽的“自家人”。

即就是说，不同于新势力全靠自身努力，埃安背靠广汽获得的优势是先天性的，究竟能否撑起千亿估值，尚需进一步观察。

【古惠南频遭打脸，高端之路通向何方？】

在弊端已经如此明显的情况下，为支撑估值，埃安的当务之急，自然就是突破高端补齐短板。

9月15日，埃安举行“埃安品牌之夜暨中国第一超跑发布会”，会上发布了埃安全新高端品牌“Hyper（昊铂）”，并推出该产品系列中首款车型“Hyper SSR”，共有两个版本，售价突破百万，赛道版预售价更是高达168．6万元，预计明年10月份开始量产交付。

发布会现场的宣传PPT上，Hyper SSR标榜为“中国第一超跑”，古惠南也自捧此车型的“对手都在500万元以上”。

古惠南急于冲击高端的心情可以理解，但标榜“第一”来宣传，无疑是涉嫌违反《广告法》和《反不正当竞争法》的用语，这两部法律中都对此有明确规定。

国企注重务实，但作为进入广汽近40年的老兵，古惠南不切实际的“大嘴巴”言论却并不少见。去年1月的中国电动车百人会论坛上，古惠南公开表示，埃安“今年1000公里续航的车肯定要出来，快充也是肯定要出的，8分钟充满1000公里，理论上是可以的。”

这一宣传说法，当时就招致批评。与会的中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高对此表示，“如果有人告诉你，这个车能跑1000公里，几分钟能充满电，还很安全，成本又很低。以目前的技术来讲，他一定是骗子！”

在今年4月的上海车展上，古惠南还放出豪言，“我们现在造出的车，已经跟世界最先进的车并驾齐驱了。”

更为打脸的是，此前在解释埃安的的爆款车型AION S不得不以网约车的形象进行推广时，古惠南称“做高端品牌也不一定就是要做豪华品牌，广汽埃安要走的高端路线是指生产的每一个级别的车都走到竞争对手前面。”

现如今，埃安推出的Hyper品牌，首款车型却属于超级豪华的跑车。像这样摇摆且矛盾的言论，在古惠南身上出现已不必大惊小怪。

值得忧虑的是，品牌不足以支撑售价，埃安20万元以上的车型都卖不动，一下子大跨步到上百万元车型，销量会怎样不免让人生疑。随着特斯拉等品牌降价向下降维打击，不知退休在即的古惠南，今后还能否带领埃安顶住压力继续成长？

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