未来五年，中国车企看国营还是看民营？

对于中国汽车产业未来五年，无论是民营还是国营，只有不着眼于当前销量利益的车企，才能真正实现质的飞跃。

随着“金九银十”的落幕，各大上市车企的财报也相继出炉。相比今年上半年，各车企第三季度在销售旺季的加持下有了明显的提升，特别是在营收方面，包括上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团在内均实现了两位数的同比增长。

但值得注意的是，只有少数几家包括比亚迪、长城在净利润方面实现了大幅的增长，其他企业均是增收不增利。

今年以来，受疫情封控、芯片等供应资源紧张、动力电池等原材料价格大幅上涨等多重不利因素的叠加影响，多数企业盈利水平大幅承压。特别是地处西南地区的几家企业，更是在8月9月遭遇到限电等致使公司停产的不利因素。

总体来看，目前国内几大汽车集团的市场格局在今年已然发生根本性的变化，从曾经的自主三强与国营三强比翼齐飞，到现在已经形成了“一超多强”的稳固局面。

民营三巨头的天花板在哪？

日前，比亚迪发布第三季度财报。账面上的数据表现令人吃惊，第三季度营收1170．81亿元，同比增长115．59％，净利润57．16亿元，同比增长350．26％。

比亚迪方面表示，尽管面对众多不利因素，但新能源汽车行业继续加速上行，比亚迪销量保持强劲增长，持续创下历史新高，市占率遥遥领先并持续强化，同比和环比均实现大幅增长，推动了盈利大幅改善，有效缓解了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。

嘴上说的委婉而艰难，但是喜悦之情也可以说是溢于言表。的确，同比350％的利润暴增，可以说放在全行业都是奇观。比亚迪的在整个今年的表现都是一骑绝尘，不停地在创造奇迹。今年前三季度，比亚迪实现营收2676．88亿元，同比增长84．37％，净利润93．11亿元，同比增长281．13％。

在外界看来，比亚迪的这种高速增长已经大幅超过市场预期。东吴证券表示，比亚迪第三季度业绩超市场预期，并将其2022年净利润预期由117．85亿元上调至162．51亿元，上调幅度超40亿元。除了东吴证券外，其他券商对比亚迪也表现出极大的兴趣。

从销量上看，今年9月份，新能源汽车销量约为20．13万辆，同比增长249．56％。前三季度，比亚迪累计销量约为118万辆，其中第三季度的新能源乘用车累计销量53．72万辆，同比增长187．01％。

另外，粗略计算单车利润的话（利润与销量的比值），比亚迪的单车利润从去年开始一路猛增。据统计，比亚迪去年上半年的单车利润仅为800多元。到了今年第一季度单车利润增长到 2300元左右，第二季度单车利润在7300元左右，而到了第三季度已经接近万元水平。

尽管核算方式不够严谨存在不少漏洞，但是线性上升的数值依旧可以反映近段时间的成效。在外界看来，一个更大的疑惑摆在他们面前，也等待着比亚迪用现实来回答。如此高速的增长，比亚迪能够维持多久，他们的瓶颈究竟在哪？

就在9月份，比亚迪积压在手上的订单已经超过70万辆，交付难题成为摆在他们面前的第一道坎，而一旦完成产能扩张，加大生产力度兑现完订单，走过这个交付峰值后，巨大的产能又会是新一轮的难题所在。

从目前的种种迹象看出口成为了比亚迪未来释放产能最合理的地方，有消息称，比亚迪关联公司将在山东烟台的一家船厂订造8艘可装载7700辆汽车的滚装船，总造价近50亿元，其中基本确定建造的是6艘，另外2艘为选择权订单。以这个体量计算的话，比亚迪未来至少能消化50万产能。

如果说国内市场决定着比亚迪的起点，那么国际市场将会是比亚迪的天花板。同样有着全球梦的长城汽车在第三季度也交出了一份满意的答卷。

今年第三季度，长城汽车实现营业总收入373．46亿元，同比增长29．36％，净利润25．57亿元，同比增长80．55％。今年1－9月，长城汽车实现营业总收入994．80亿元，同比增长9．56％，净利润81．49亿元，同比增长64．80％，经营业绩增长显著。

即使不如比亚迪那么抢眼，但有一个指标却值得玩味。前三季度，比亚迪利润93亿元，长城为81亿左右，而比亚迪的营收高达2676亿，几乎长城的2．5倍。反过来看，长城汽车用较少的营收实现了几乎与比亚迪相似的利润。

这背后虽然涉及到财会核算方式不同的问题，但宗旨离不开成本与收益的根本逻辑。例如有的企业，就会将上市公司的研发投入纳入到集团母公司中，让上市子公司的财报更加好看。在长城的财报里，也能看到今年前9月，研发支出高达85亿占营业收入8．6％。

另外，吉利汽车暂无公布第三季度财报的计划，但从今年上半年以及第三季度的销量表现看，吉利汽车今年在全年应该也会有一个较好的表现。

国营阵线的全面失败

在比亚迪、长城为代表的民营车企亮眼的财报表现下，国营阵线确实大面积的全线溃败。今年第三季度，上汽集团营业总收入2114．2 亿元，尽管营收恢复正增长，但归母净利润仅57．4 亿元，同比下滑18．43％。

前三季度，上汽集团营业收入5102．37亿元，同比下降5．23％；归属于母公司所有者的净利润126．49亿元，同比下降37．84％；基本每股收益1．099元，同比下降37．49％。

尽管上汽集团体量庞大，但几乎在所有重要指标上均出现了下滑。

在销量方面，上汽集团第三季度总销量达153．6万辆，同比增长16．2％，环比增长51．5％。具体来看，自主品牌销量突破79．4万辆，同比增长17．5％，占总销量的比重继续保持在50％以上。

虽然，自主品牌份额上看，上汽集团旗下几大品牌加起来还不如比亚迪，甚至长城。但事实上，在上汽集团巨大的营收里，不仅仅有汽车销售业务，还有零部件供应链甚至房地产，而这些也将决定着上汽集团未来的走向。

有越来越多的专家认为，目前以汽车销售、汽车养护为主要的盈利模式未来很有可能向出行服务领域靠拢。

与上汽集团不同，东风汽车可以说是面临这全面的溃败，数据显示，东风汽车2022年三季度实现营业收入28．21亿元，同比下滑16．01％；净利润亏损275万元，同比下滑128．59％。根据东风汽车披露的产销快报显示，东风汽车旗下乘用车板块的产销均在下探。

值得一提的是，就在10月17日，东风汽车对外发布公告，东风集团对东风汽车5．02亿股股份的要约收购已经完成交割，前者正式取得了对东风汽车的控制权。

作为东风集团旗下专注于轻型商用车事业的大型股份制企业，东风汽车是集团中为数不多的A股上市公司，且公司业务并非东风集团的主要商用车版块，近年来有略显边缘化的发展趋势。此次股份交割，也被外界视作岚图汽车借壳上市的准备工作。

而岚图品牌在一定程度上将决定着东风汽车未来的高点。

不仅是上汽、东风，一汽也面临着艰难的处境，或许只有长安汽车的状况稍好一些。总体来看，长安汽车虽然前三季度企业销量略有下滑，但是其总收入、净利润、毛利率、净利率都相比往年有了不错的提升。

对于中国汽车产业未来五年，无论是民营还是国营，只有不着眼于当前销量利益的车企，才能真正实现质的飞跃。

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