港股第四家"造车新势力"，零跑汽车能凭借IPO“跑“出第二梯队吗？

港交所即将迎来第四家“造车新势力”！8月29日，零跑汽车通过港交所聆讯。

其预计于本周启动IPO前预路演，最快将在9月招股，预期募资或达15亿美元。这也是“造车新势力”第二梯队的“第一股”。

浙江零跑科技股份有限公司（下称“零跑汽车”）是一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司。

今年1－7月，零跑汽车累计交付64038辆，同比增长443．5％，超越蔚来汽车，在造车新势力中排名第四位。零跑汽车公告称，此次IPO募集资金约40％用于研发、约25％用于提升生产能力，约25％用于扩张业务及提升品牌知名度，约10％用于运营资金及一般公司用途。

零跑汽车在通过聆讯后，更新招股书并援引弗若斯特沙利文报告称，按2021年车辆销量计，零跑汽车是全球第五大及中国四大纯电动汽车公司。

▲图源：零跑汽车官微

「不二研究」据新版招股书发现：零跑汽车披露了2022年第一季度业绩数据。今年一季度，零跑汽车营收19．92亿元，同比增加616．37％；同期，其经调整后的净亏损为9．69亿元，同比增加161．04％。

2019－2021年零跑汽车三年营收38．8亿元，亏损48．47亿元，尽管零跑汽车每年营收呈跨越式增长，但仍处于亏损状态。以2021年为例，零跑汽车共交付4．3万辆电动汽车，亏损28．46亿元，相当于每出售一台车亏损超6．5万元。

今年4月的一篇旧文中，我们聚焦于零跑汽车持续“烧钱”亏损不断扩大。作为造车新势力第二梯队“第一股”，零跑汽车真能“跑”出第二梯队吗？由此，「不二研究」更新了4月旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：

自俄乌冲突以来，原油价格一路飙升，国内汽油价格连续7次上调，部分地区的98号汽油甚至突破了10元／升。

油价的飚升推动了新能源车的销售，造车新势力的3月销量大多破万：相较于第一梯队的“蔚小理”，处于第二梯队的哪吒汽车、零跑汽车等追赶之势明显。

在「不二研究」看来，新能源汽车赛道长坡厚雪，但竞争十分激烈。零跑汽车虽然营收飞速增长，但却在不停亏损；不仅距离其宣称的“全域自研”仍有一定距离，且销量以低端车为主、亦难撑起市场。

零跑汽车急需IPO“输血”，但其真能凭借IPO“跑“出第二梯队吗？

3年累亏48亿

2015年12月，时任安防巨头大华股份（002236．SZ）副董事长兼CTO（首席技术官）、同时也是大华联合创始人的朱江明，联合大华股份及其主要创始人在杭州创立了零跑汽车，安防巨头跨界进入新能源汽车领域。

▲图源：零跑汽车创始人－朱江明－零跑汽车官微

在大华股份背景和新能源车赛道的高景气加持下，零跑汽车的融资历程十分顺利。据天眼查数据显示，零跑汽车2016－2021年共经历七轮融资，公开披露的融资金额已达120．6亿元，投资方包括红杉中国、中国中车、杭州国资、上海电气等。

同时，零跑汽车也与大华股份深度绑定，据其招股书显示，傅利泉和朱江明夫妇结为一致行动人，四人合计持有零跑汽车31．01％的股份，而傅利泉和朱江明分别持有大华股份34．18％和5．36％的股份。

在较为充裕的资金支持下，零跑汽车也发展迅速，于2019年推出第一款车型S01，随后先后推出T03和C11车型。其营收增长迅速，据零跑汽车招股书显示，2019－2021年及2022年一季度，零跑汽车取得营收分别为1．17亿、6．31亿、31．32亿和19．92亿，2020年和2021年分别同比增长439．32％和396．35％，每一年都呈跨越式增长。

但是，若从净利润角度看，零跑汽车与多数造车新势力相似，仍处于亏损状态。据零跑汽车招股书显示，2019－2021年及2022年一季度，其经调整后净亏损分别约为8．10亿、9．35亿、26．29亿和9．69亿。

持续亏损的零跑汽车的持续经营只能依靠融资“输血”，目前的零跑汽车的账面并不乐观。据其招股书显示，截至2022年3月31日，零跑汽车的流动资产总值为约82．86亿元，年末现金及现金等价物约为42．77亿元。

尽管目前零跑汽车储备现金优于2019年和2020年，但是与造车新势力的其它公司相比却相形见绌。据“蔚小理”财报显示，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车截至2021年末的现金储备分别为554亿元，435．44亿元，501．60亿元。

因此，在「不二研究」看来，零跑汽车亟需再次融资补充流动资金，IPO对其而言是最好的选择，但其三年亏损48亿元，二级市场投资者是否愿意买单仍未可知。