爆款工厂长城汽车，为何成了今日“妖股”？

去年末追涨长城汽车的小可爱们，今天按时emo了吗？

一向岁月静好，没太多大波澜的长城汽车，这两年里，已经在双股股价上纷纷创造了近10倍的巨大起伏。

然而今天，长城汽车似乎让投机者们也已经开始犹豫，到底还能不能冲，因为无论是在A股还是H股，长城汽车从去年末开始，都给我们留下了一条并不曲折的下跌曲线。

在这期间，长城汽车相继发布了2021年度报告以及今年一季度报告，然而两份报告似乎也未能挽回长城汽车今天仍在“跌跌不休”的颓势。

在这背后，是长城汽车的业绩开始难看了吗？还是另有隐情？

我们不妨透过两份报告，以及长城汽车的现状，去进一步找寻到这支“妖股”在近年来所留下的蛛丝马迹。

关键词：局部小胜，销量败北大盘

关于长城汽车从去年至今的业绩，先来看一看亮眼部分。

长城汽车2021年年报显示，长城汽车去年销售新车128．1万辆，同比增长14．79％，实现营业总收入1364．05亿元，同比增长32．04％，相较于前些年的营收同比增长率，2021年32．04％的成绩足够亮眼。

其今年第一季度报告显示，长城汽车的净利润为16．34亿元，销量283，500辆，不考虑业务结构而推算，长城汽车在今年第一季度的单车净利润高达5763．33元，再推算2021－2019三年，这一数据分别为5250．69元、4824．13元、4241．14元。

相较于推算得出老对手吉利汽车2021年的单车净利润仅有约3280元，如果再部分考虑到吉利营收结构更加多元，从而进一步“注水”单车净利润这一客观因素干扰，不难发现，作为从低端市场发家的长城汽车，近年来确实逐渐有了“少卖车，多赚钱”的好转趋势。

但二级市场不买账，似乎就意味着，长城这几份成绩单的高光背后，隐忧也同样突出，这一点主要体现在了整车产品的销量方面。

根据长城汽车公布的产销数据，今年一季度其销量283，500辆，看似不少，但较去年同期减少了16．32％。

在这其中，尤其是长城汽车的“老本儿”哈弗品牌和长城皮卡，此季度内对长城汽车销量贡献率相加高达73．97％，但销量却分别同比大幅下滑25．13％和27．68％。

至于分别帮长城扛起了混动和纯电大旗的WEY、欧拉，以及新爆款坦克品牌，诚然销量实现了同比正增长，但销量贡献率不足4成，当前似乎仍很难托起长城汽车的整体大盘。

谈擎说AI认为，当前在销量上老王牌相继出现萎缩，新产品又不够强势，似乎是给长城汽车透露出了一个非常危险的信号。

毕竟今天C端市场电动化、智能化变革的浪潮已经开始起量，长城当前无论是在纯电还是混动上，相较于隔壁比亚迪去年新能源合计60万左右的销量，差距似乎可不只是一点儿。

总的来看，近期几份报告给我们拼凑出的长城汽车样貌，既不能说是非常难看，但很显然，他也还没有赢麻，甚至微弱高光里透露出的险胜，还不足以让二级市场买账。

其实无论是短期或长期，长城未来的日子，都很可能不再会有哈弗H6曾一路开过的坦途，“跌跌不休”的注脚，似乎是已经藏在了瞬息万变的行业与市场里。

混动一战，赶了晚集

相较于做纯电汽车的一步到位，当前行业内已经出现了不少选择先抓住短期“新基建缺口”红利的玩家，诸如比亚迪用DM－i，理想汽车用增程式方案，都客观上在市场取得了阶段性的成功。

这份成功的一个主要原因在于，混动产品短期内的市场冲劲儿会更强，能够在续航焦虑、保值率等诸多方面体现出独特优势，从而更好地承载汽车产业从油转电的市场惯性。

然而在混动市场上，从来自东瀛的两田，到本土混动魔王比亚迪，谁还没点儿绝活？甚至是理想的增程式方案，虽算不上是一个多么复杂的技术壁垒，但也实为一个优秀产品经理的画龙点睛之笔。

没什么绝活的企业也有，比如被电气化浪潮冲到懵逼的某些传统车企，上来就甩一张油改混的增程牌，如今这些产品都已经走得很安详。

也许正是基于以上考虑，2020年末，长城尽早推出了柠檬混动DHT技术，如今长城的哈弗H6S、赤兔，以及WEY牌摩卡、拿铁、玛奇朵均已搭载柠檬DHT技术，哈弗神兽也于近日亮相了混动版。

那么长城混动一战打得如何？销量往往是最优说服力的证词。

扛着混动大旗的WEY，今年一季度销量14，285台，不过一方面，其中摩卡仍有未搭载柠檬DHT技术车型，另一方面，哈弗品牌由于燃油车占比绝对大头，所以姑且将赤兔今年一季度全部销量再加上，得出的长城混动一季度预估销量是2．5万台。

再看看老对手比亚迪，其实比亚迪的DM－i混动技术发布比长城柠檬DHT还略晚一些，但根据比亚迪近期发布的3月份产销快报，比亚迪插电式混合动力车在今年第一季度共销售141，514台，这相较于长城混动车的销量而言，可谓是十足碾压。