江铃汽车年报：“破产式”分红后遗症

文／乐居财经 靳文雨

3月30日，A股上市公司江铃汽车（000550．SZ）发布2021年全年业绩报告。

年报显示，2021年江铃汽车实现营业收入352．21亿元，同比上升6．42％；实现归属于上市公司股东的净利润5．74亿元，同比小幅增长4．26％，但扣除非经常性损益后的净利润为2963万元，同比下降92．69％。

江铃汽车表示，业绩低于预期，主要因为上游原材料成本上涨和研发管理费用率增加，导致利润率水平降低。

一直以来，江铃汽车都是以商用车为主要业务。但近年来，为了在乘用车市场有所突破，江铃汽车也开始通过SUV切入乘用车市场，加速实现“商乘两条腿”走路战略。但其至今仍面临着乘用车起步难而商用车又碰壁的艰难境遇。

商乘“长短腿”

江铃汽车披露的年报数据显示，2021年，江铃汽车累计产销量分别为33．96万辆和34．1万辆，同比分别增长0．99％和2．99％。

江铃汽车的主营业务为生产和销售商用车、SUV以及相关的零部件，其中商用车在江铃汽车整车销售中占据绝大部分。早在2006年，江铃汽车就开始酝酿转型乘用车领域，并提出“商乘并举”战略。

但时至今日，与商用车相比，江铃汽车乘用车还是处于弱势。且在2021年，江铃汽车在商用车方面也并没能取得突破性的增长。

财报数据显示，2021年江铃汽车商用车销量为28．8万辆，占总销量的84．3％，仅比去年多售出454辆。其商用车中最主力的销售车型客车在2021年售出11．8万辆，同比减少8．36％。虽然轻型客车和皮卡销量分别有9．16％、4．14％的增幅，但较之前年增速都有不同程度的减小。

江铃汽车曾在2020年报中称，公司计划2021年实现销售整车40万辆，营业收入约400亿元，分别较2020年上涨21％、21％。但无论是营收还是销量，江铃汽车的目标都未实现。

此外，2021年，江铃汽车的2021年SUV产品销量为5．35万辆，同比增长21．48％，占总销量的比重为15．7％，虽然保持着同比增长的态势，但是与公司商用车销量相比仍有不小的差距。

去年上海车展期间，江铃汽车第一执行副总裁金文辉在接受采访时表示，2021年江铃福特乘用车的销量目标是将近10万辆。但该目标也未实现。

“破产式”分红背后

在销量不佳，利润增长乏力的同时，江铃汽车的负债也在不断增加。

财报数据显示，2021年，江铃汽车的流动资产为168．55亿元，相较于2020年的191．47亿元同比下滑11．79％，而流动负债连续增长三年。在2021年达到170．92亿元，相较于2018年的126．69亿元，累计增长35％。

从资产负债表中可以看出，在2021年其流动比率下降14．29％至0．99，速动比率下降17．88至0．78，短期偿债能力正在走低。此外该公司2021年资产负债率达67．54％高位，较2020年增长10．69个百分点。

流动性下降、负债率走高的原因，与江铃汽车现金总量明显减少有关。截至2021年12月31日，江铃汽车的现金及现金等价物余额为95．69亿元，较2020年减少15．53亿元，同比下降13．96％。

值得注意的是，2021年江铃汽车筹资活动产生的现金流量净额大降910．41％至－32．34亿元。其中分配股利、利润或偿付利息支付的现金高达30亿元，而2020年同期仅为7889．5万元。

而这源于江铃汽车2021年初的“破产式”分红。据了解，2020年度江铃汽车赚了5．51亿元，却要给全体股东分红接近30亿元，相当于最近5年来的所有净利润。

当时此举曾引起资本市场的怀疑，称江铃汽车实际上是借此博人眼球，给投资者以企业目前经营良好、现金充裕的信号，用以抬高股价。

事实上，这场巨额分红中最受益的是大股东南昌市江铃投资有限公司、二股东福特汽车公司。截至2021年末，两者持股分别为41．03％和32％。这意味着，近30亿的分红中，两大股东拿走了超22亿元，占分红总额的73％。

据江铃汽车披露的2021年利润分配预案显示，该公司拟向全体股东每10股派发现金红利2．66元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本，合计派发现金红利总额为2．3亿元。

毛利率下跌

财报数据显示，江铃汽车2021年的营业收入为352．21亿元，同比上升6．42％，而营业成本为301．17亿元，同比上升9．44％，营业成本增速高于营业收入增速。

在营业成本构成中，作为非主营业务的零部件、汽车保养服务、销售材料及其他的成本在2021年同比增长24．51％、24．35％、18．32，增长幅度较大。

营业成本的增加导致江铃汽车的毛利率出现下滑。数据显示，2021年，江铃汽车的毛利率为14．49％，相较于2020年的16．85％下降2．36个百分点。

关于毛利下降的原因，江铃汽车表示主要因为卡车国标法规升级和行业缺芯导致上游成本上升，导致营业成本增加。整体来看，当前中国汽车市场商用车承压较大，江铃汽车面临着很大的成本压力。

此外，江铃汽车2021全年销售费用为15．32亿元，同比－0．84％；管理费用11．52亿元，同比增加13．82％；研发费用为17．09亿元，同比大幅增长27．18％。

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       原文标题 : 江铃汽车：“破产式”分红后遗症｜年报风云（69）