韩彦：在这个熵增的世界中，希望通过「以少为多」来取胜

坚信自己相信的，勇敢地在最早的时候赌进去。

本文为IPO早知道原创作者｜Stone Jin

2021年，是光速中国独立运作的第十个年头。

在这一年中，光速中国迎来了自己的又一个收获季：光速中国作为最早机构投资人（运满满）、并连续7轮加注的满帮，于6月成功完成上市；7月，小鹏汽车成为三年内首家在纽约和香港双重主要上市的中概股，光速中国同样是其早期投资方；而在激光雷达制造商「禾赛科技」背后，光速中国已为其注入超1亿美元，前不久，禾赛科技获得了高瓴、小米、美团的青睐。

对于光速中国创始合伙人韩彦而言，这也是他步入VC行业、加入光速的第13年。

然而，现自诩“老投资人”的韩彦坦言，都说老司机开车越开越恐惧，他自己也是越投越觉得自己的渺小，“原来觉得很多事情自己都能判断的，现在发现可能99％都不是自己判断出来的，都是天时、地利、人和。”

颇为巧合的是，韩彦在入行的2008年遇到了金融危机；12年后则再次碰上了极其严重的疫情。

“当这个世界遇到所有危险的时候，你不要做那个恐惧的人，你要成为那个积极向上、在危里面找机会的人；当这个世界都在为机而翻腾、雀跃、欢呼的时候，你反而要冷静下来思考一下，下一件事情你需要注意的是什么？”韩彦表示，“2008年我没有太懂这个道理，当时太年轻；2020年我非常明显地感觉到疫情和各种出乎意料的事情很难、很苦，但很有可能这是一个更大机会的开端。”

基于这一点，毕业于上海交大电子工程专业的韩彦，也开始慢慢补国学、补历史；并且在寻找更具世界观和世界格局的创始人，期待能够遇见未来可以写进中国历史、MBA教科书的世界级公司。

稍早前，《IPO早知道》与韩彦展开了一次对话。在本次交流中，韩彦分享了自己在投到明星案子时的激动与恐惧、从业13年的体会与感悟，以及对于VC行业的认知和理解。

以下系经精编整理的对话节选：

投资小鹏汽车，有激动、也有恐惧

Q：今天的小鹏汽车已经完成了双重上市，未来有着更多业务上和资本运作上的可能；回想起来，当时决定投资小鹏汽车时最大的感觉是什么？

韩彦：在小鹏起来的时候，其他几家（造车新势力）也都在创业。当时我看到这些公司产生的时候，第一是激动，在互联网领域这么成功的人出来做汽车，这非常新奇；第二其实也有恐惧，一上来就融这么多钱，第一轮就已经好几十亿人民币了，这在那个时代还是比较特别的。

后来我说服自己的一点是，如果VC真要进入这个领域，要去支持到一个新型的造车厂，这可能是唯一的一次、两次机会。这也是为什么我听到何小鹏要做这件事情的时候，我义无反顾地找到他，当天就和他说能不能我们来支持你。那个时候我都没有去见过他们造车的人。

我心里告诉自己，这可能是VC能够支持到EV Startup的唯一一次机会。

Q：为什么是何小鹏？

韩彦：我们有一种感觉，要颠覆一个行业的人，往往不是这个行业里面的人，是行业外面的人——他没有思维惯性；他没有行业内那些人的知识桎梏；他可能有其他行业带给他的那种勇气。

Q：然而你们并没有继续加注？

韩彦：内因我觉得是恐惧。对于一个VC来说， VC的资金要支持一个造车厂，总的来说还是杯水车薪。

坦率说，在小鹏汽车比较成熟的时候，我们也认真地考虑过、研究过，曾经想注入更大一笔资金，可能是最早投资金额的上百倍。但这是我们第一次用人民币基金，也是光速的第一支人民币基金，规模并不大，所以我们还是选择保持了自己最早投资人的身份。

其实，我们觉得这个路还很长，我们还会在EV这个赛道里继续布局，小鹏只是一个开始，也是一个非常不错的开始。

Q：未来呢，对于小鹏汽车以及这几家“造车新势力”的期待是什么？

韩彦：相较于二级市场的表现，我更愿意关心和看到整个产业链的日趋成熟——有几棵树长得还不错，并不能称之为森林；只有当草坪旁边的小树苗都开始发芽，这个生态才会慢慢起来。当然，现在这几家“造车新势力”的销量也都相当不错。

我相信，未来10年是油电共存的一个10年。我也许很难去估量2030年的市场占有率，但我有理由期待，在未来的十年、二十年，中国将有一半甚至更多的人拥有电动汽车，并且与电动汽车相关的领域也会得到飞速发展。

战胜自己的恐惧，是一辈子的课程

Q：相较于新能源汽车，你们似乎对无人驾驶更有信心？（注：光速中国在激光雷达制造商「禾赛科技」身上已注入超1亿美元，是最大机构投资方）

韩彦：光速全球，包括中国、美国、以色列、印度，都相信无人驾驶这件事情，但最大的争议是什么时候发生？以怎么样的速度发生？而谁又能成为这里面的赢家？

今天回头来看，我们感觉这个事情要有耐心，真正的L4无人驾驶不是一蹴而就的，这也印证了我们当时的判断。我们在不同的国家对这个领域都有布局，比如我们在美国投了Aurora，这是无人驾驶解决方案的头部企业。我们在国内其实也看过几家类似的企业。

我们选择禾赛，是因为看好这个行业长期的发展趋势。虽然在判断何时才能真正达到L4时，我们感觉还有挺长的时间，但这个行业里核心器件的投资机会一定存在。

无论是硬件还是软件，以及在生产协同上，禾赛已经是全球最好的机械式激光雷达企业之一。

Q：能不能理解为，你们赌对了？

韩彦：这个行业里同样存在“8020原则”、“9010原则”，不是所有人都敢去赌没有发生的事情，小鹏与禾赛这两个案子都代表了光速的一种风格，也是光速在中国这十几年时间里，做得最好的一点——我们想通过自己的分析、思考，敢于想未来，并且坚信自己相信的，勇敢地在最早的时候赌进去。

Q：万一赌错了呢？

韩彦：有成功，当然也会有失败，这里面自然也有恐惧。怎么去战胜自己的恐惧，这是整个基金的一个课题，也是每个投资人的课题。小鹏、禾赛我们也都有恐惧，但这是可以理解的，这是人性，这是一个一辈子的课程。

大行业是有周期性的，要遵循发展规律

Q：从结果来看，光速在这两年收获了小鹏、满帮等几个大的IPO；往早期来看，有什么新的感受？

韩彦：最大的感觉，特别在过去的一、两年里，我感觉整个创业还是太浮躁。整个社会是一个熵增的过程，这个熵增也影响到了创业者的焦虑。很多领域值不值得做，该怎么做。创业者最初的动机和初心有的都不是那么对或者那么准。

举个例子，这两年大家都在看企业服务。这个行业从来不是个热点，一直是一个有自己发展规律、速度的行业。我有一个比较明显的感触是，在这么多创业公司里，可能只有有限的一些点是值得创业团队去花大力气做的，某些方向可能值得商榷究竟是不是应该这么去做。

当然，这是中国创业者从新手到老手成长过程中必须要交的学费。

Q：消费很热，你们也投了不少？

韩彦：我觉得这两年大家都在说品牌，最大的原因是二级市场的表现，反射到一级市场，大家觉得原来品牌可以这么赚钱。

但在我们看来，之所以投资品牌更是从中国品牌的国运这个角度来考虑。2020年虽然是非常难的一年，但也有可能是中国进入下一波繁荣发展阶段的元年。此外，也有很多信号让我们有理由相信，中国的民族自信逐步起来了，中国该有自己的品牌。

同时，我们欣喜地看到了充满安全感、真善美、向往中国优秀品牌的年轻消费者，这和之前的80后、70后、60后是不一样的。他们期待看到更多中国的洗发水、中国的护肤品，而不是欧美品牌。

这是我们为什么这么看好消费品牌，在某些品类里中国有能诞生世界级大品牌的机会。

Q：这些品类有没有具体所指？

韩彦：很难去涵盖，从我们的角度，所有当年从西方进口到中国的这些大品类里，如果还没有足够强的具有新产品力和品牌力的品类，都有被重做的机会，而且这是一个几十年的系统性机会。

另外我想强调的一点是，现在的创业者和以前的创业者不一样，现在的品牌创业者往往不是品牌出身。这两年在各个品类里面做得非常成功的那几家，有一个惊人的共性是，大多数都不是做传统品牌出身的，而是做互联网出来的，因为他们具有互联网思维的优越性，这种优越性又和做品牌的思路有异曲同工之妙。这些新的品牌创业者进入到这个市场，也存在较大的颠覆性。

Q：还有什么赛道是反差比较大的？

韩彦：我们在系统性地投航天，放在10年前，卫星和火箭大家碰都不敢碰，主要基于几个逻辑：

第一，我们对航天的认知是一个从二维到三维的进步，过去无论是通讯还是遥感，都是在二维世界上。在有了航天这个天上的维度后，所有的事情都是三维的，所以这个想象空间很大；

第二，从市场的角度来看，中国和美国无疑是未来全球航天竞争的两大极；

第三，中国正在经历一个逐步开放的、市场化的、非常大的航天机会，这也是因为竞争倒逼着必须要有市场化来促进行业的发展，不然就无法在世界舞台上比拼。

世界上所有大行业的发展，都存在几个特点：一是必然存在一定的市场红利或政策支持；二是要有很多钱，无论是来自政府还是来自民营企业，或是VC往里面注入；三是基本上来讲一个小周期就是20年，航天就是如此。

以少为多，获得更多的专注

Q：从业绩上来看，光速完全有能力、也有资格募更大规模的基金，但现在你们依然没有那么激进？即使这5年光速已经开始做了人民币基金，也开始投中后期项目了。

韩彦：这是我们基金的一个哲学，我觉得未来的世界你要赢是以少为多，而不是以多为多。

以少为多的意思是说我们要专注在我们专注的领域，我们要专注在我们相信的人和事情上。要做到这点，你必须有所取舍；什么都做的话，一定做不到专注。

所以无论我们的美元基金还是人民币基金，我们心中都有一个节奏和规模的限制，只有我们在有限的年份里控制我们的规模和节奏，我们才能获得更多的专注。

当然，VC／PE大体可以分为两类，一类是走AUM路线、以规模打规模的，这种模式同样可行，也可以做得非常不错。他们追求经营规模，而非追求倍数来胜出；另一类就是团队不大、规模不大，但投到的企业的回报倍数是惊人的，而且他们是有选择的支持，我们想做的就是后者。

未来十年我们仍然将追求“以少为多”，控制在有限的金额里面，每两、三年投好我们觉得该投的人、支持好我们该支持的人和事就足够了。

越是非共识的事，越需要深入思考

Q：08年你入行的时候遇到了金融危机，12年后又碰上了这么严重的疫情，两次有何不同的体会？

韩彦：当这个世界遇到所有危险的时候，你不要做那个恐惧的人，你要成为那个积极向上、在危里面找机会的人；当这个世界都在为机而翻腾、雀跃、欢呼的时候，你反而要冷静下来思考一下，下一件事情你需要注意的是什么？

2008年我没有太懂这个道理，当时太年轻；2020年我非常明显地感觉到疫情和各种出乎意料的事情很难、很苦，但很有可能这是一个更大机会的开端。

因为大多数人都能感觉这个苦，大多数人都沉浸在恐惧、犹豫、徘徊中的时候，可能是你该真正思考未来机会在哪里的最好时机，这是我在这12年里学到、感受到的，这真的需要跨越12年才能感受到。

Q：这13年走下来，悟到了哪些本质？

韩彦：都说老司机开车越开越恐惧，我这个“老投资人”越投越觉得自己的渺小——原来觉得很多事情自己都能判断的，现在发现可能99％都不是自己判断出来的，都是天时、地利、人和。

归根结底，还是要兢兢业业，勤勤恳恳放下自己，面对每一件事情、每一个人，碰到所有的问题，都往内心看一看。看外界都是假的，都是无畏的。而在内心修炼这件事情上，无论每个人的成就、地位如何，大家的起点都是一样的。

Q：运气的成分挺大的？

韩彦：运气非常非常重要。作为一个学工程的脑子，我可能这么来解释运气：运气是一个人所有的好的因或者不好的因的微积分，运气就是很多危机因果的微积分结果。所以要多做善事，每天支持真善美，积累好的因应该会有好的果，但也不期待有好的果，果只是自然而然来的，做好每个因就可以了。

Q：运气的背后，说到底还是要找到“非共识”？

韩彦：所有的大事情一定是非共识的，以及获得非常少量人认可和支持的，这是真理。

所以越是我们看不懂和不看好的事情，或者非共识的事情，可能越是需要获得我们关注和当心的，因为很容易就让它从你身边悄悄溜走了；反而是当整个社会都在对这件事情有非常强共识的时候，你要问问自己什么视角是你忽略的，是大家忽略的。

更加关注创始人的世界观与世界格局

Q：落到具体看项目上，这两年有没有比较明显的转变？

韩彦：从20年开始，我看创始人的时候，我会特别关注他的世界观和世界格局——他是不是一个想做全世界生意的人或者有这个野心的人。

当然，这不代表他今天这个生意就是要卖给全世界，但他是不是有这样一个世界观，把自己的创业放在世界的格局里，而不是只要做上海的第一、北京的第一、中国的第一；另外，在招募人才的时候，他是不是选择在全球的华人里去寻找最优秀的人加入。在某些领域，我会特别去观察在这个创始人身上有没有这种元素。

Q：为什么在这个时间节点会特别关注“世界观”？

韩彦：我作为一个交大工科生，我现在在补国学、补历史。我可以分享几点感受：

第一、中国作为这个世界非常重要的一个创新经济体，它的重要地位几乎已经确立；第二，这个经济体如果要存活下去，必须做的事情就是要更全球化；第三，在我过去13年接触创业者的过程中，很清晰地感知到世界级的创业者开始出现了。

多年前我看到大疆会非常惊喜；在麦肯锡工作的时候我看到华为、青岛海尔会非常惊喜，但在今天光速的被投企业里，你可以非常清晰地看到拥有全球视野的创业者的数量在激增，并且中国过去很多的积累已经适合全球化，以及在中国的年轻一代里，对中国文化的自信已经很明显地站起来了。

这几个因素加在一起，让我非常明确地看到“往全球化走”是一个非常确定的趋势和机遇。

我笃信，2020年到2030年间，中国能够诞生若干个、十几个甚至几十个，未来可以写进中国历史、MBA教科书的世界级公司。