野心蓬勃的蔚来“硬刚”特斯拉胜算几何？

文｜王开心

来源｜博望财经

北京时间8月12日，蔚来发布2021财年Q2财报。但从财务数据和量产交付情况来看，蔚来的头上悬着达摩克利斯之剑。

这次， 财报中除了新车、新品牌以外，第二季度财报中蔚来亏损扩大。值得一提的是，自从2021年第一季度以来，随着车辆交付数量增长，营业收入以及毛利率的提升，蔚来的经营性亏损持续下降，在一上季度财报中亏损已经收窄到了 2．96 亿元。

数据显示，蔚来第二季度财报营业亏损为7．6亿元，虽然同比下滑34．2％，但是环比却大幅增加了158％，钱又花在了哪？

正因财报的平淡，蔚来当日收盘时股价下跌0．57％至43．97美元／股，对于当下还在亏钱的造车新势力蔚来而言，又能以什么方式鼓舞二级市场投资者的信心？

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财务业绩，无功无过

财报显示，蔚来第二季度营收为84．5亿元，同比增长127．2％，环比增长5．8％，相比一季度的增速稍有减缓。虽然营收总额在大家预期内，但失去了高增长性。

毛利指标：蔚来Q2整车销售毛利润为16．04亿元，整车销售毛利率由上季度的21．16％下滑至20．27％；过去3年的季报中，蔚来整车销售毛利率一直在上升，但2021 Q2的环比增速不仅没有放缓，还在下降，从数据看，蔚来20％左右的整车销售毛利率要逊于特斯拉，特斯拉同期的毛利率高达28．4％。

按照车企的玩法，一旦销量上升，单车成本会越来越低，单车利润会越来越高。但从这一季度看，尽管车卖得多了，蔚来的造血能力上，表现不太乐观——亏损没能收窄，反而扩增。

净利指标方面，蔚来二季度的净亏损为5．87亿元，与今年一季度4．51亿元的净亏损相比增加了1．36亿元。为此，蔚来给出的解释是，如果不算股权奖励支出以及可赎回的非控制股东权益的收益（也就是股票利息），蔚来的（Non－GAAP）净亏损为3．35亿元，亏损没那么严重。

交付量方面，今年第二季度，蔚来汽车实现新车交付21896辆，其中ES8为4433辆，ES6为9935辆，EC6为7528辆，同比去年第二季度上涨了111．9％，但因为去年受疫情影响，各大车企的销量都出现了明显下滑，所以今年销量同比增长也在情理之中。

不过换个角度看蔚来的交付量，其实已经处在了危险的边缘。7月份，蔚来交付新车7931辆，而理想和小鹏分别交付新车8589辆和8040辆，如果按照这个趋势下去，蔚来很有可能保不住造车新势力交付量榜首的位置。

而且造车新势力在7月成绩单中，理想达成8589辆交付量的成绩，仅用一款车型，小鹏达成8040辆交付量的成绩，也仅用了P7和G3两款车型。由此可见，蔚来现有的三款车型的销量加起来还没有竞争对手一款或者两款车型的销量多。

同时，在上一季度的电话会议中，李斌也指出，受芯片短缺与电池供应不足影响，目前合肥工厂的产能不足4000辆／月。因为芯片短缺，蔚来3月份甚至停产了5天。但是相比较而言，小鹏、理想，以及体量更大的特斯拉，反而没有因为供应链问题而过多地影响产能。

面对竞争对手咄咄逼人的攻势，蔚来创始人李斌在内部会议上首次确认，将会成立全新的品牌，以进入价格更低的大众化市场。对于新品牌的定位，李斌用奥迪与大众、雷克萨斯与丰田进行了类比。李斌还表示，“希望以比特斯拉更低的价格提供更好的产品和服务”。

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年轻的蔚来，野心蓬勃

早在去年四季度及全年财报电话会议上，李斌就曾向媒体透露“不排除进入大众市场的可能性。”此话一出，一度成为了业内关注的焦点，彼时蔚来内部人士也对媒体表示“蔚来内部正在为推出一个新品牌做准备”。

“加推‘大众’品牌，阻击特斯拉”是创始人李斌在财报会议上的首次坦承。

李斌谈到，蔚来汽车将推出的大众品牌希望在价格上比特斯拉更低，但体验会超越后者。从目前来看，蔚来汽车在售车型的平均售价都在40万元左右，远高于特斯拉，而新的大众品牌的推出，意味着蔚来将与特斯拉进行正面竞争，而目前特斯拉Model3的价格已经进入到25万元以下。

在蔚来此前的战略规划中，“高举高打”是普遍的产品规律，而未来推出的定位于中低端的新品牌。可反观该价位区间的新势力品牌——比亚迪、威马、、特斯拉等众多新能源汽车领域玩家，也是吉利、长城等传统汽车巨头们的主力战场，蔚来想要从中分食一杯羹，并没有想象中的那样简单。

由于定位高端，也就意味着蔚来要在渠道层面、研发技术、营销上都需要巨额的投入。2019年下半年至2020年上半年，蔚来曾针对NIO Space开启加盟模式，在二季度电话会议上，李斌坦言，“基于管理原因，NIO Space已经从去年第三季度开始完全转成直营模式。此后，蔚来NIO House和NIO Space完全采取直营模式。”

据wind数据显示，蔚来打算2022年发布3款新车型，因此在研发环节的投入很可观。据蔚来二季报显示，其研发费用为8．837亿元人民币（1．369亿美元），同比增长62．1％。除股权激励费用外的研发费用（非美国通用会计准则）为8．009亿元人民币（1．240亿美元），同比增长50．1％，环比增长23．2％。

也就是说从二季度开始，会开始加速研发生产力，同时新产品和新技术的设计和开发成本也会增加。”李斌预计全年研发支出将达到50亿元。

为了让蔚来NAD全面超越市场主流自动驾驶系统，人才也是一大笔资金投入，到2021年年底，蔚来的研发团队规模将为年初的两倍。

但回过头看，相比新能源汽车中低端的市场规模，高端市场的增长空间已经有限。在当下激烈的新能源汽车市场上，蔚来势力要成为“用户最满足的品牌”。这一定位注定其要比别家车企投入更多的资金。

前不久，理想汽车也正式登陆港交所，对于既想吃肉，又想喝汤的任何一家新能源车企而言，芯片短缺的大环境下，都充满了挑战。