20亿买进5亿卖出，又一家企业退出汽车行业

电车汇消息：12月6日， 江特电机发布公告称，公司拟向扬州市江都区仙女基础设施建设有限公司转让全资子公司江苏九龙汽车制造有限公司（以下简称“九龙汽车”）100%股权，交易价格为5.13亿元，预计发生处置损失5.31亿元，将造成公司2019年度业绩较大亏损。而九龙汽车是江特电机在2015年以超过20亿元的价格全资收购的，如今却以5.31亿元抛售，不免令人唏嘘。

九龙汽车是一家整车制造企业，有着乘用车、客车和专用车资质。但却有业内人士向电车汇表示，早期的九龙汽车是一家实实在在的代工厂，吉利汽车、晓兰客车、银隆都曾找九龙汽车代工过，不过随着各家车企自己的成长，逐渐抛弃了九龙汽车。虽然近两年九龙汽车不断推出自己的品牌，但却收效甚微。

如今的九龙汽车已成江特电机的拖油瓶，九龙汽车在2019年1月至7月、2018年，归属于母公司股东的净利润分别约为-1亿元、-1.09亿元；江特电机在2019年1月至9月、2018年，归属于上市公司股东的净利润分别约为648.08万元、-16.6亿元。江特电机在公告中还称，扬州基建此次收购是“出于纾困的目的”，并假定九龙汽车在不能持续经营的状态下变现相关资产价值，进而确定了本次成交价格。

收购九龙汽车切入造车领域

我们继续把目光转向江特电机收购九龙汽车一事上来，2015年前后，新能源汽车补贴达到了高潮，也是在那一年，新能源汽车行业里涌现了一大批新进入者，以电机为主营业务的江特电机也是在此时开启了收购九龙汽车之路。

2016年，江特电机实现营业收入29.84亿元，同比大幅增长234.52%；实现归属净利润1.97亿元，同比大幅增长405.12%。不过电车汇发现，江特电机财务数据变化的最大功臣，是来自对新能源汽车的补贴。

数据显示，2016年，九龙汽车已经收到12.20亿元国家补助，并仍有8.69亿元国补应收账款（2015、2016两年合计应得国家补助21.62亿元）。换句话说，新能源补助，仅仅2016年，至少为江特电机贡献了接近三分之一的营业收入，以及十亿计的现金。

从财务数据也可以轻易看出，江特电机2016 年一季度至三季度，经营活动产生的现金流全部为负数，而在收到10.84亿元新能源汽车补贴款后，四季度数据直接转正。

但是在新能源汽车补贴收窄后，问题就开始出现，在2017年年报中，江特电机称经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降821.45%，这也主要是尚未收到新能源汽车补贴款所致。

江特电机2018年合计收到新能源汽车补贴资金1.67亿元，截止到2019年7月份合计收到5.66亿元。截止2018年底，未收到新能源汽车补贴金额为14.13亿元。

“代工”的隐忧凸现

虽然后续补贴持续退坡导致九龙汽车营收状况变差，但更大的问题却不止于此。2016年补贴达到顶峰的时候，多数车企都在加码新能源业务，在各地投资建厂扩充产能。

以新能源客车市场为例，目前已经形成了一超多强的市场格局，“两通三龙”外加比亚迪、中车基本就占据了90%的市场份额，其他车厂能分得的订单就非常少了，尤其是像九龙汽车这样没有市场、品牌积淀的企业，日子变得更加艰难。

2017年5月3日，九龙汽车与珠海广通汽车有限公司（珠海广通）签订了1万台纯电动艾菲的合同。珠海广通向九龙汽车采购纯电动艾菲、4.9米艾菲厢式物流车合同总金额26.55亿元，合同有效期1年。这样巨额的采购订单对九龙汽车而言，是非常有利的，如果交易顺利完成，江特电机的业绩也将上升到新的台阶。

但是事与愿违，2017年合同签订后，九龙汽车根据珠海广通发来的订单及定金后，组织生产并交付了157台汽车，含税销售金额4218万元，之后双方的合作就没有下文了。

不仅如此，电车汇梳理了九龙汽车的产品布局后发现，2017年九龙汽车共有19款产品进入推荐目录，2018年共有21款产品进入推荐目录，这些目录中的产品与其竞争对手相比，并无任何优势。2019年截至目前也仅有3款新产品进入推荐目录，并且2019年的3款产品中有两款都不符合2019年的补贴技术要求，无法拿到补贴。