皮之不存，毛将焉附：低迷车市下的汽车金融

作者丨钱漪

编辑丨郝秋慧

汽车金融是前路广阔还是水深难测？

汽车流通协会在今年9月发布的《2019中国汽车金融行业发展报告》中认为，虽然未来短期内汽车消费市场增速将呈现下滑的态势，但汽车金融行业仍有可观的市场发展空间， 预计到2020年，我国汽车金融市场总规模将接近２万亿元。

据国家统计局数据显示，消费、投资、出口对国民经济增长贡献率在2009至2018这十年中我国消费结构发生了明显变化，国民经济增长逐步实现由投资拉动向消费拉动转变——消费对GDP增长的贡献率由2009年的56．1％上升至2018年的76．2％，资本形成对GDP增长贡献率则从86．5％下降至32．4％。

消费支出连续5年成为我国经济增长的第一驱动力，意味着国民消费持续引领经济平稳运行，消费升级已成为主旋律。

在汽车消费领域，对信贷消费接受度较高、利用金融杠杆消费意愿较强的80、90后已成主力，因此伴随着汽车行业消费市场的成熟，金融渗透率预计将继续提升。

从产业经济学角度来看，汽车制造在协同其他产业发展的关联影响力系数上，在53个行业中位居第4，可见汽车行业主要拉动其他行业发展，而非被拉动，汽车产业链对国民经济的影响可见一斑。因此在整车销售环节增长受阻的情况下，汽车产业链利润结构将迎来洗牌，产业链价值亟待重新分配，汽车金融将成为获取汽车全产业链价值的重要补充。

挑战与机遇并存，由于我国汽车市场已由增量市场变为存量市场，经销商库融压力与风险并增，汽车流通行业进入了转型升级的关键节点。

新车销量非衡量汽车产业发展的唯一判断依据，但可以从中窥见汽车行业的发展趋势和周期性变化。目前车市正处于第三次周期性下行，销量同比增速持续放缓，主机厂处于“危急存亡之秋”。

国家统计局发布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49．3％，相较上月下降0．5个百分点，下降幅度大于历史均值，同时也是2019年以来PMI第六个月位于荣枯线以下，持续低迷的PMI意味着未来宏观经济增速面临持续下行压力。

因此，业内普遍认为，未来3－5年将是我国汽车产业攻坚克难的关键阶段，低速增长将会成为常态，形势或比想象更为严峻。

汽车属于受宏观经济影响较大的耐用消费品，汽车产业随经济波动和供需关系变化，具有相对同步性。汽车市场供需关系的周期性波动与生活必需品的周期性波动不同，生活必需品需求弹性较低，产品差别性小，竞争力主要体现在生产者对成本的控制。

汽车行业则具有明显产品力及核心竞争力的差异，产品创新和研发能力直接或间接决定了市场份额，对汽车行业来说，影响汽车行业周期性的两个主要变量为销量和利润率。

汽车销量寒冬从2018年真正到来，销量自2001年起十八年来首次出现负增长，并且负增长态势由2018年7月起持续至今。利润率方面，汽车整车销售毛利率同样持续下滑。

在产业周期性下行阶段，各主机厂为了解决存量过剩问题，经销商纷纷集中火力去库存，加大折扣力度，但价格战让各大厂商受到销量和利润率下滑的双重打击，“黑云压城城欲摧”致使其艰难捱日，哪怕部分业绩表现好于市场平均水平的主机厂也难展笑颜，直言只敢“居危思危”，自谋出路。

我国汽车消费升级趋势或一定程度影响了汽车行业的周期变化。

大体从日前各大上市车企披露的三季度财报可以发现，豪华品牌入门级车型及指导价20－40万价位的中高端车型业绩异军突起，保持正增长。中高端车市场表现总体好过自主品牌，成为下行车市中的增速亮点。

可见价格波动对于中高端汽车的市场需求影响较小，而自主品牌需求弹性大，其消费群体对价格更为敏感，行业中低端供给却大量过剩，这无疑是对汽车制造商的判断和决策能力的一次严峻考验，迎来以产品力为标准的大规模洗牌。

汽车金融作为万亿级蓝海备受瞩目，在低迷的车市形势下“表面繁荣”。

汽车金融行业的业绩表现存在滞后性，在每一个2－3年的发展周期中，有可能在“啃”前两年的老本。依附于主机厂经营状态和行业消费，汽车金融企业的生存状况显然很大程度上受大环境扰动。

在瓶颈阶段，寻找汽车金融业务新增长点和盈利点迫在眉睫，也有业内人士持保守态度，认为汽车新消费场景的商业化要更加理性考虑消费需求，严格核算投入和回报，作出科学理性的决策比盲目布局新业务更为关键。

新车市场乏力，诸多企业开始瞄准二手车金融市场这个“蛋糕”。据汽车流通协会数据显示，2019年1－9月份，全国累计交易二手车1058万辆，同比增长5．1％，并未受到新车市场低迷的影响，销量的持续向好为二手车汽车金融市场提供了规模增长的可能性。

这无疑是众多第三方汽车金融公司快速崛起的机会。在激烈的角逐中，专业性强、注重服务质量、关注用户体验、着力交易流程优化的汽车金融公司将更有机会在较量中拔得头筹。打通线下交易，垂直深耕三四线下沉市场也能另辟蹊径争得潜在市场的份额。

在汽车金融政策面上，监管部门不断加大对二手车金融的扶持力度的同时也在加强监管。日前，银保监局发文要求从严规范融资担保业务牌照管理，业界普遍认为政策收紧对汽车金融行业的良性竞争是一大利好。

在良莠不齐的汽车金融市场中，优胜劣汰是必然趋势。管理混乱，业务能力弱的汽车金融机构的必然会被大浪淘洗，尤其是不合规的民间借贷公司及融资租赁平台或将上演末日逃亡。

编辑：郝秋慧

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