净利润下跌31.37%，后补贴时代的比亚迪亟需找到新活法

2月26日晚间，比亚迪发布2018年度财报。财报信息显示，公司营业总收入达1300．55亿元，同比增长22．79％；归属于上市公司股东净利润达27．91亿元，同比下滑31．4％。盈利表现基本符合此前比亚迪在第三季度报告中提到的2018年净利润同比下滑23．10％～32．94％的预测。

比亚迪表示，在新能源汽车行业快速发展及集团新产品周期的带动下，集团的新能源汽车销售在2018年实现高速增长，连续4年蝉联全球新能源汽车销量冠军，行业领先地位进一步巩固。

新能源业务维持高增长

尽管在营业总收入上保持了六年的持续同比增长，但这已经是比亚迪净利润连续第二年下滑，且相比2017年下滑幅度进一步增加。比亚迪公布的2017年财报数字显示，公司归母净利润达40．66亿，同比下滑19．51％。

根据此前公布的2018年12月销量快报，2018年全年比亚迪新能源车累计销量达到24．78万辆，完成了2018年初既定的20万辆销售目标，较2017年的11万多辆，同比大增逾100％。而燃油汽车累计销量为27．29万辆，距2018年年初既定的40万辆销量目标仍有一定距离。值得注意的是，比亚迪新能源汽车的销量占比已由2017年的三成提升至五成。由此可见，比亚迪已经彻底转型为一家主营新能源汽车的车企。

进入2019年后，比亚迪新能源车销量继续快速增长。1月，比亚迪累计售车4．39万辆；其中在乘用车中，新能源汽车共计2．87万辆，同比增长291．11％，约占月销售总量的65％；燃油车共计售出1．53万辆，同比下滑56．43％。新能源汽车和燃油汽车合计销量为43920辆，同比增3．7％，其新能源汽车销量首次超过了燃油车。

但新能源汽车销量的高速增长，却成为比亚迪盈利下滑的重要原因之一。比亚迪就2018年产品销量与净利润的走势相反解释称，主要是受到新能源汽车补贴政策退坡影响以及销售产品结构变化的影响。

据了解，2018年2月12日至2018年6月11日为2018年补贴政策的实施过渡期，过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照2017年新能源汽车补贴标准的0．7倍补贴。而根据比亚迪财报显示，2009～2017年，比亚迪共获得政府补助56．38亿元，2014年比亚迪获得的政府补贴甚至占到了利润总额的91．36％。

巧合的是比亚迪上一次的亏损也是发生在2014年，当年扣除非经常性损益后，比亚迪前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损3．9亿元，其中第三季度亏损4．83亿元，当年第四季度公司继续亏损2．87亿元，全年亏损数额为6．77亿元。净利润增幅下滑带来两个方面的负面影响：一方面企业直接可支配资金减少，另一方面在银行等机构融资的能力下降。

对于补贴依赖和净利润下降的问题，深交所曾针对比亚迪2018年上半年的财报数据，对比亚迪发出问询函：“上半年，你公司非经常性损益合计为115，229．8万元，占净利润比重为131．79％；计入当期损益的政府补助金额为89，449．8万元，占非经常性损益比重为77．63％。请说明你公司是否对政府补助等非经常性损益存在依赖，以及此种情形是否会对你公司的营利能力产生影响。”

对此，比亚迪回复称 “2018年受到新能源汽车补贴退坡的影响，今年上半年销售的新能源汽车补贴入较去年同期减少约30％。另外，为了比亚迪为了在新能源汽车市场中推进新能源汽车对传统燃油汽车的平价进程，也为了推动新能源汽车在非限购城市的销售，因此降低了单车利润，所以，销量大幅增长的同时，利润却大幅下降。

虽然比亚迪在回复深交所的问询函中反复表示，“公司并不存在对政府补助等非经常性损益的依赖且不会对营利能力产生影响。”但是根据其应收账款的变动和近几年利润的变化来看，比亚迪对于新能源汽车补贴的依赖显而易见。