连续亏损8年：科力远的混动僵局

1月28日，科力远大跌7.01%。

本来1月24日，因为吉利成为科力远二股东，股民们刚刚收获一个涨停。但这次大跌又基本让浮盈吐了出去。进入2019年以来，因为吉利、丰田合作的消息刺激，科力远股价有所反弹，但近三年以来科力远股价基本是单边下跌的。

科力远股价近七年走势

比股价更令人揪心的，是它在核心业务上的表现。2018年大概率是科力远扣非后净利润连续亏损的第8年。

科力远一直标榜是丰田在中国的重要合作伙伴，是混合动力路线的旗手。但是，“一元收购丰田混动技术”已经被丰田否认；丰田和松下则刚刚宣布成立合资动力电池企业，一汽丰田插混卡罗拉已经明示用“松下电池技术”。吉利虽然成了科力远大股东，但是吉利为何舍CHS（China Hybrid System，中国混动系统）股权而选科力远股权？这是一次对科力远混动的赞成票还是否决票？

一汽丰田卡罗拉双擎E+官方宣传图

2011年，科力远开始转型，全资收购松下湘南工厂，试图从泡沫镍全球供应龙头变身汽车零部件供应商。彼时科力远想做全球节能与新能源汽车的“博世”，但这个目标让它深陷亏损泥潭。凭借着补贴和财政奖励，科力远近年来深一脚浅一脚徘徊在ST的边缘。虽然历年来，吉利、东风、海马、一汽等车企都和科力远混动系统传出合作绯闻，但其力推的CHS混动系统装配量依然少得可怜。

装机量上不去，公司连年亏损，在全国推动纯电驱动作为新能源汽车技术路线的背景下，科力远的混动战略是不是已经宣告失败？CHS还有未来吗？

1、科力远的理想与面包

1998年，科力远董事长钟发平创立长沙力元新材料有限公司，也就是科力远的前身。

钟发平旧照

钟发平早年就读于中南大学，1991年获武汉大学理学博士学位，1993年任清华大学现代物理学副教授。由于当时镍氢电池的关键材料连续化带状泡沫镍，只有美国、日本、法国4个国家能生产，产能缺口非常大。国外厂家漫天要价，卡住了镍氢电池发展的喉咙。在清华大学执教期间，钟发平被借调到原国家科委国家储能材料工程中心暨镍氢电池中试基地任总工程师，负责国家“九五”和“863”重大科技攻关项目镍氢电池生产关键技术及成果转化。

钟发平的镍氢电池生产关键技术已经取得专利，但由于技术成果迟迟不能转化，钟发平萌生了创业的念头。1997年钟发平回到湖南老家，并于1998年成立长沙力元。1999年7月，长沙力元生产出第一批产品，同期产品便进入国际市场，在连续化带状泡沫镍领域竖起了一篇中国旗帜。2003年9月，长沙力元在上交所正式挂牌。2008年1月完成股份制改革，并正式更名湖南科力远新能源有限公司。

但受锂电池等储能装置技术影响，镍氢电池的市场需求下降，科力远的泡沫镍业务出现天花板。科力远开始谋求业务上的变革。经过一番寻摸，2011年科力远选择收购松下湘南工厂，从原材料业转型为混动汽车供应镍氢电池。

松下湘南工厂此前一直为丰田供应镍氢电池。据悉丰田第一台普锐斯上的镍氢电池便来自该工厂。当松下想以4000万价格将该工厂出售时，一直为丰田供应泡沫镍材料的科力远成为接手方。

当然科力远全资收购湘南也有着自己的打算。湘南在镍氢动力电池生产上有着丰富的经验。科力远全资收购湘南工厂，可获得其专利的使用权，吸收其先进的制造经验。同时镍氢电池产品也可以继承湘南的渠道，方便其进入丰田的供应链条。经过一段时间的消化，科力远顺利进入丰田的供应链。

2013年科力远在长沙建成年产能6万台/套的动力电池产线，并于2014年8月与PEVE、丰田合资成立了科力美公司。科力远一时间成为国内镍氢动力电池的巨头。但掌握着HEV电池包技术、BPS技术的科力远，认为应该将蛋糕做得更大一些，于是便打起了混动系统的主意。这也是2014年科力远联合吉利成立CHS公司的原因。

钟发平对于混动路线非常坚持，甚至炮轰特斯拉的纯电路线是融资骗局。他始终认为国家应该给混动路线更大的支持。如果CHS技术真的可以补齐国内车企混动技术的短板更是意义重大。科力远和吉利成立CHS公司后车企也对CHS技术报也以很大期待，甚至还基于CHS技术成立中国混动联盟。

怀揣CHS理想的科力远，甚至在2015年推出了一个员工持股计划。科力远员工斥资1.8亿元，按21.27元/股增持公司股权，占当时发行股份的0.88%。2016年公司实施了10转5的分红方案，员工持股数量相应变更为1267.5万股，对应的持股成本为14.18元/股。

但如今当初持股员工已经成为接盘侠。2018年5月8日晚间，科力远公告称，公司2015年实施的第一期员工持股计划已结束，持股计划对应的资管计划所持股票已通过大宗交易全部出售完毕，成交数量为1267.5万股，成交价格为5.6元/股，成交额7098万元，后续将进行财产清算和分配工作，浮亏超过60%。而由于当时以2:1比例加了杠杆，有部分钱款由券商垫付。因股票跌破平仓线，而不得已执行回购，实际上员工出的钱已亏光。

连员工的钱都折了，科力远究竟经历了什么？