股价下挫36.88%、市值蒸发186.48亿，北汽蓝谷投资者“逃离”并非意外

最新消息：“通过重组实现A股上市，是北汽新能源企业发展的一个重要里程碑，是其九年砥砺奋进取得阶段性胜利的重大标志”，在有关“北汽蓝谷A股上市”的新闻稿中，北汽新能源这样提到。

而与“中国新能源汽车第一股”这样宏大的字眼相对应的是，北汽蓝谷今日开盘便“意外地”遭遇股价快速下探，一天之内连发两篇临时停牌公告，截止收盘北汽蓝谷大跌36.88%，仅仅首日市值蒸发186.48亿元。

不过在看来，结合北汽蓝谷借壳的前身——SST前锋的过往状态和投资逻辑来看，开盘首日股价大挫实属意料之中。

根据北汽蓝谷此前发布的股改方案，以总股本9.59亿股为基数，以资本公积金向全体股东每股转增2.5股，共计转增23.97亿股，本次分配后总股本为33.55亿股。

向全体股东转增股本在股票复牌交易时需要除权，复牌前52.69元/股的股价，除权后为15.05元/股，这是非流通股股东的成本线（相对于复牌前的价格）。

但流通股股东成本会低得多，转增股本是面向所有股东，所以流通股股东并没有得到什么好处。股改方案中还有一条，就是非流通股股东向股权登记日2018年2月1日的流通股股东每10股送5股支付股改对价。这部分赠送让普通投资者的成本线，降低到10.04元/股。这就意味着，只要以高于10.04元/股的价格达成出让交易，散户就能够从中获利。

股票交易软件显示，北汽蓝谷2016年9月12日停牌筹划股改事项，今年2月1日交易一天就又停牌，直至此次复牌。从投资角度来讲，长达近两年的停牌让投资者锁仓躲过了不少个股下跌的熊市行情。

不过以上仅是理论收益，截止收盘北汽蓝谷股价下跌36.88%，报9.50元已经低于普通投资者10.04元/股的成本线，目前仍有6.6万手交易以9.5元/股的价格处于卖出委托中。这也意味着北汽蓝谷强推上市后，基本面目前并不被投资者看好。

北汽蓝谷2017年度及2018年1-6月备考审计报告显示，公司2017年及2018年1-6月分别实现营业收入114.55亿元及56.15亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为5167.93万元及9381.76万元。

北汽蓝谷2018年上半年短期借款大增，2017年末，北汽蓝谷短期借款为3520万元，2018年上半年末已升至19.85亿元。负债总额由2017年末的119.95亿元升至2018年上半年末的140.87亿元。

截至2018年6月30日，北汽蓝谷应收账款合计87.99亿元，其中新能源汽车补贴组合71.22亿元，占应收账款总额的80.94%，而在2017年度这一占比还仅为62.70%。其对新能源汽车购置补贴依赖度可见一斑，业内补贴逐步退出的共识则将更进一步考验北汽新能源的盈利能力。

根据集团规划，北汽集团计划到2020年在北京地区停止销售传统燃油车，到2025年在全国停止销售传统燃油车。这无疑意味着，未来的北汽集团将全面押注新能源，从推动北汽新能源上市便可一窥究竟，按照去年北汽官方对外的说法，北汽新能源计划2019上市，如今已是提前一年实现。

虽然北汽新能源市场销量数据十分抢眼，但与传统的燃油车市场相比仍是很小的规模。市场虽未饱和，但未来将有200多款跨国品牌进入中国，而光是大众、福特、日产、奔驰、宝马这五家跨国公司就宣称要在2025年之前投放 141 款新能源汽车车型。国内蔚来、小鹏、拜腾等一众造车新势力纷纷崛起，并大多都宣布近两年进入量产，市场竞争只增不减。不过值得注意的是，随着汽车投资股比的持续开放，作为股东的戴姆勒连同北汽集团、北汽新能源之间，或将放大北汽新能源在资本市场的影响力。