蔚来汽车IPO：资本市场的至暗时刻，造车新势力的至暗时刻

蔚来汽车赴美IPO是最近的圈内大事，因为一旦IPO成功，蔚来汽车将成为自特斯拉后，第二家上市的纯电动汽车制造商。对于蔚来汽车，乃至整个中国目前的造车新势力而言，都是一件值得高兴的事情。但是，这背后同时藏着极大危机。

融资总额一再下降的NIO IPO

在今年3月份的时候，蔚来汽车传出了即将IPO的消息，彼时的蔚来汽车仅仅在2017年底发布了首款量产车型ES8，规模化交付尚未正式开始，车上还没有看到一台蔚来汽车在跑，如此情况下IPO的消息让蔚来汽车处于风口浪尖中，有评论说，都以为蔚来汽车是造车，原来蔚来汽车是造公司。

在接下来的数月时间内，蔚来汽车IPO猜测一直是圈内较为热门的话题，能够融资金额更是被猜测不已，猜测的基础是蔚来汽车最近一轮10亿美元的融资额。彭博社一度猜测蔚来汽车赴美IPO融资金额为20亿美元。

在美国当地时间8月13日，蔚来汽车正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股书，当时的核心信息包括：1、股票代码“NIO”；2、最多募资18亿美元；3、融资总额150亿，亏损109．33亿；4、5－7月ES8共生产1331辆，交车481辆。值得关注的是，上述数据是可以更新以方便投资者更了解企业发展现状，作为估值参考。

时隔15天后，美国当地时间8月28日，蔚来汽车迅速更新了IPO招股书，核心信息包括：1、最高融资额为15．18亿美元；2、截止8月28当日，ES8累计生产2200辆，交车1381辆；3、“大定”（不可退定金）订单数量从4989增长到6264个；4、员工数量为6993人，其中与汽车产品和技术研发相关的员工人数为3052人。

这里面车智君最关心的是融资金额，从正式提交IPO申请前彭博社报道的20亿美元，到第一次递交的招股书最多18亿美元，再到第二版招股书的15．18亿美元，蔚来汽车对能够在美国二级市场能融回来的钱的目标一再降低，这是一个很危险的信号，现在谁也不知道最终的融资额会是多少。

熟悉IPO过程的人都知道，融资金额是一个博弈的过程，是二级市场机构投资者与将要上市的公司，在投行的撮合下，不断博弈的过程，双方基于企业现有数据在估值、融资额等关键问题上进行不断的交锋，最终可能会达成一个双方都能接受的估值和融资额。

显然，蔚来汽车在这个博弈过程是极其痛苦的，企业现有的数据，尤其是第一版招股书的数据，可能并不能让投资者满意，即便蔚来汽车聘请了高盛、摩根士丹利、美林在内的顶级投行，也无法得到一个满意的估值，那就只能迅速更新数据以接触更多的潜在投资人。

有消息说，蔚来汽车将在9月12日在纽约交易所挂牌，此前的消息是9月18日，这个信息，显示了蔚来汽车不愿意在IPO博弈的过程中花费更多的时间，当然，也有可能是过程很顺利的情况，但融资额的下降显然不支撑这种乐观的想法。

造车新势力的资金压力加大

在蔚来汽车正式递交IPO申请的第二天，也就是8月15日，小鹏汽车在广州地标举办了庆祝成立四周年的品牌日，在品牌日上，新上任的小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地宣布，小鹏汽车下一个融资目标是在2019年前获得300亿的资金。但是，小鹏汽车董事长在不同场合均表示在2020年前不考虑IPO。

小鹏汽车300亿的融资目标，引发了圈内的热烈讨论。按照之前蔚来汽车李斌表示的造车200亿的门槛，蔚来汽车在一级市场融到了150亿，接下来的IPO融资超过10亿美元也就轻松踏过这个门槛。但是，何小鹏认为可能要300亿，所以小鹏汽车的计划就是按照300亿的计划做的。

以小鹏汽车董事长何小鹏的人脉和资源，300亿的目标可能不是什么难事。但是，对其他造车新势力来说，可能就有点压力了。车智君在一个投资人群看到一投资人发消息说，威马汽车正在融资，这一轮为百度领投，还有部分额度，希望有人跟进，这样的公开兜售份额的项目，让人想起当年的乐视系项目。随即，有投资人把知合出行计划退出合众新能源的消息发了上来。

几乎在同一时间，新闻报道了知豆汽车出行了欠薪、裁员以及裁撤北京办公室的消息，据了解，因为创始人不听资本的话，所以引发了一场动荡。核心的问题在于，知豆汽车的销量下滑，这个由补贴催熟的企业，在补贴滑坡后原形毕露。所谓不听资本话，可能就是不在营收状况最好的时候去二级市场变现吧。

虽然期间也有游侠汽车完成3．5亿美元的B＋轮融资的消息，但是，对于这个PPT造车代名词的游侠汽车，核心造车团队一直秘而不宣，实车迟迟不见踪影，让外界的质疑之声一直没有停过，虽然看起来又融资了，但是，谁又知道有多少到账了呢？毕竟通过企业查询系统，游侠汽车关联公司中，在2017年缴纳社保人数最多的一家公司仅为76人。蔚来汽车则在1500人左右，而小鹏汽车则在500人左右。

至暗时刻

而今天资本市场传出的关于一级市场的一条重磅消息，就是投中网刷屏的微信文章《创投基金税负暴增七成，部分基金补税数亿元，机构大佬：行业迎来至暗时刻》。文章说，创投基金的税负从20％增加到35％，税负的增加必然对行业造成巨大的打击。

在去杠杆成为主旋律，资金面紧张成为常态，股市大幅度下滑，创投基金被税收重创，这样的大环境下，国内这些融资额数以十亿计的造车新势力，真的是不容乐观。

一旦蔚来汽车IPO成功，其发展情况都会被资本作为对造车新势力的估值参考对象，参考的指标必然与蔚来汽车市值挂钩，还包括但不限于技术、销量、营收、盈亏等等。要知道，特斯拉现在的做空率是股票市场上最高的股票，特斯拉的股价在私有化闹剧后，一再下滑。蔚来汽车经受得起空头的疯狂做空吗？这种情况下，这可能也会是造车新势力的至暗时刻。