特斯拉私有化逆转的背后

$特斯拉(TSLA)$ 几周前马斯克说要考虑私有化，现在他推翻了自己的决定，这是价值数十亿美元的决定。

By David Gelles From NYtimes Aug.25,2018

这个月，当埃隆马斯克宣布要将特斯拉私有化后，公司的董事会感到措手不及。而仅仅三周过后，马斯克又告诉董事会他改变了注意。特斯拉会继续保持现状，放弃私有化。

就在刚刚过去的这个周五，马斯克通过一篇公开信宣布了这一让人震惊的消息。就在一天前，他与董事们讨论了这个决定。这也引起了一系列华尔街最大的投资银行们的连锁反应，同时也引发了管理机构的调查并导致又一轮对马斯克领导能力的质疑。

据几名知情人士透露，在那段时间里马斯克开始意识到，他的想法过于简单化了。虽然私有化可能会消除了一些问题，但它会引入新的问题。

他担忧会在引入的私人投资者太多后丧失公司控制权，这其中包括一些传统汽车公司以及沙特的主权基金，这都是石油行业的势力。而且也无法保留那些小型的粉丝股东。

这些问题对于特斯拉来说既具有象征意义，也具有实质性影响。特斯拉把自己的未来押注在电动车和交通新选择上，这样的愿景使得特斯拉成为美国最高市值的上市公司。虽然市值高达550亿美元，但是特斯拉被认为过于年轻不够可靠，包括经常受到公开市场股东的各种影响。

就马斯克个人而言，他也收到了新的审查，因为他在股票交易过程中冲动的行为，有数十亿美元的资金冲入了市场。而且就算决定足够坚定，马斯克和特斯拉仍然会受到SEC的审查。

耶鲁大学管理学院教授Jeffrey Sonnenfeld说，“特斯拉的投资者必须意识到他们可能面对的是一个紧张的，不稳定的甚至非常自我的CEO。作为CEO可不应该是这个样子。”

其实，马斯克幻想特斯拉能够私有化已经很多年了，他曾多次公开表示。这样做可以让他能够摆脱来自公开市场短期的经营压力，摆脱股价波动的干扰，尤其最近，更能够摆脱那些打赌特斯拉会失败的卖空者。而且，马斯克先生相信他能够把特斯拉更聚焦于平民电动车的制造上，降低世界对化石燃料的依赖。

不过，从8月7日那天他短短的九个词的推特，并且说资金落实之后，很多问题反倒接踵而至。

他最新的声明说特斯拉不再寻求私有化时，马斯克主要考虑了四个主要因素：现有股东认为，特斯拉作为一家上市公司的境况会更好；不是所有的现有投资者都能投资一家私营公司的股票；目前尚不清楚个人投资者将如何参与交易；整个私有化的过程可能会分散公司的注意力，使其无法正常生产第一个面向大众市场的产品——Model 3，而这对其财务健康至关重要。

据熟悉马斯克想法的人士的描述，加深与新私人投资者的联系，也会带来了自身的挑战。通过从沙特阿拉伯的主权财富基金中获取资金（马斯克表示，他相信这是一件肯定的事情）——特斯拉面临要将与一个以化石燃料为发展根基的国家合作，而且该国还经常因人权问题遭到批评。

还会出现一种大众的认知不协调，如此知名的电动车公司居然是由一家大型石油公司所支撑，这也被很多人提到了。

而且知情人说当特斯拉的代表向沙特基金以及其他的主权基金提出私有化的要求时，很明显的是对方要的不仅仅只是股权投资。有一些要求特斯拉要在对方国内建设生产工厂。

还有一些大型的传统汽车厂接近特斯拉希望参与私有化，也产生了一些问题。这些公司有他们自己的品牌和声望。而马斯克本人对于特斯拉是美国本土制造的车辆感到非常自豪，他不想让这些外国资金在未来能够支配他在生产上的决定权。

同时，更加清晰的是不是所有的特斯拉大机构投资者能够参与私有化。一些持有特斯拉股票的大型机构只被允许持有可公开交易的股票。特斯拉除马斯克之外最大的机构投资者Baillie Gifford的合伙人James Anderson说，“总体来说，我们的客户觉得这样很难跟下去，我们也和马斯克进行了沟通。他理解这会产生一些问题。”

同样的问题对于其他的机构投资者也是一样的，包括T.Rowe Price, BlackRock和Fidelity。而且马斯克也听到很多个人投资者希望特斯拉待在公开市场的呼声。在星期四，特斯拉的一个小投资者还写了一封公开信恳求马斯克不要私有化。这些请求之所以引人注目，是因为许多个人投资者由于监管的原因无法投资私有企业。

星期四早上，埃隆马斯克和特斯拉的董事们聚在一起在Fremont工厂开了一个会。当时参会的还有来自高盛和银湖资本的代表，他们作为顾问打算参与这场交易。银湖资本的代表发言表达了他们有能力有信心帮助特斯拉完成私有化——私有化大约需要240亿美元以上的资金——华尔街的代表们后来退场了，决定权留给了马斯克。

不过马斯克并没有告诉董事会，他为达成私有化以及争取新的投资者做了多少工作。而在最后他决定收回之前的计划。他不再认为私有化是公司的最佳选择，他也不会提出私有化的议案了。

他告诉董事会，毕竟，私有化会分散公司的注意力，大的机构投资者又不能全部参与，也没有一个合适的方式让散户投资者介入。董事们表达支持他的决定，不过有几个也对马斯克使用推特的方式表达了担忧。会议期间，董事会投票决定解散了之前成立的特别委员会。午饭时间前，会议结束了。这个会议地点就是马斯克有时睡在工厂的那间会议室。

当天晚些时候，马斯克起草了一份声明，宣布不再进行私有化，董事会周四晚上就批准了。第二天，也就是上周五，在洛杉矶附近的SpaceX的办公室里，马斯克和他的团队又修改了一下这封公开信。

这封声明中，即使讲到公司将不再寻求私有化，但马斯克仍然着重强调最早关于资金落实的声明是真实的。“我相信在这一过程中，有足够多的资金可以让特斯拉私有化。”

当然，SEC关于马斯克最早的这个声明是否违规还在调查，可能还会有更进一步的消息。当时的声明导致特斯拉的股票飞涨，并导致交易暂停等待更完整的声明。而随后的几周内，股价不仅没有上涨到马斯克声称的420美元，还不断的大跌，这都表明投资者对此计划的怀疑。

“某种程度上这可能减轻了那条推特的影响，”韦恩州立大学法学教授Peter Henning说，“但是SEC看的是披露当时发生了什么。过后查看并没有什么影响。很明显披露的信息不完整。”“你不能随便扔出个引发市场波动的消息，然后说‘别介意’。这是我们的CEO，他说的就是公司的意思。问题是他们能举出个别的例子吗？”

尽管马斯克可能已经安抚好了一些股东，但管理专家们还是不能理解这个混乱的过程。这个过程就起始于那天早上马斯克开着他的Model S发的那条推特。

“一个大型企业不应该是由一个疯狂的，公开的，极不稳定的CEO来驾驭发展路径和市值，更不要说披露有选择性的大股东意见。”Sonnenfeld说。