马斯克后悔上市 特斯拉私有化靠谱吗？

【Man哥语】

特斯拉公司CEO埃隆·马斯克在推特上宣布重磅消息，称自己“正在考虑将特斯拉私有化，每股420美元，目前钱已到位。”他认为，特斯拉作为一家上市公司，股票价格会剧烈波动，令身为特斯拉股东的所有员工分心。上市公司承受着季度财报周期的巨大压力，特斯拉的决策可能适用于短期提振季报，但不是长期的正确选择。

8月8日凌晨，特斯拉公司CEO埃隆·马斯克在推特上宣布重磅消息，称自己“正在考虑将特斯拉私有化，每股420美元，目前钱已到位。”

按照这一价格计算，此次特斯拉私有化的成本高达710亿美元左右，加上特斯拉约100亿美元的债务，最终所涉金额或将超过800亿美元，有望成为美国商业史上最大的私有化收购案。当天下午，马斯克又在特斯拉公司博客上发表了一份更加正式的声明，详细解释了特斯拉此次私有化的内在逻辑。

当天，特斯拉收涨10．99％，报379．57美元，接近2017年9月18日创下的385美元收盘最高价。随后一周，特斯拉的股价波动明显，截至目前回落至355．53美元。

一时间，“钱已到位”成为近期推特流行语，在戏谑的娱乐式传播背后，马斯克的自信并非空穴来风。2018年二季度财报显示，特斯拉终于闯过周产量5000辆的产能瓶颈，并计划于8月底提升至6000辆，年底到1万辆。随着特斯拉在华工厂落地进程加快，束缚特斯拉多年的产能魔咒将逐渐打开，原先受限的资金流有望进一步放开。

有业内分析人士认为，目前特斯拉虽然依旧尚未实现盈利，但随着量产问题的解决，资金流问题将不再是最重要的制约因素，最困难的时期已经过去。

私有化的逻辑

8月8日，马斯克在公司官方博客发表的消息中透露出私有化特斯拉的初衷：特斯拉作为一家上市公司，股票价格会剧烈波动，令身为特斯拉股东的所有员工分心。上市公司承受着季度财报周期的巨大压力，特斯拉的决策可能适用于短期提振季报，但不是长期的正确选择。同时，作为股市历史上最被做空的个股，上市状态意味着存在大量想攻击特斯拉的人。

事实上，尚且处于亏损和“烧钱”阶段的特斯拉财报数据常常一塌糊涂，尤其是在债务水平、人事变动、高管薪酬、生产和交付的汽车数量上存在短板。以季度为单位进行信息披露很容易将这些短板暴露在公众面前，频繁引发市场对其经营稳定性的怀疑。

上市后特斯拉因此多方承压，诸多战略难以规划落地。在野心勃勃的马斯克看来，市场要求的“有一些决定从每个季度来看可能是正确的，但长期来看未必正确。”相比之下，私有公司所有者可以控制每一个运营决定，同时不会与股东的季度预期产生冲突。

除此之外，有业内人士认为马斯克宣布特斯拉私有化旨在摆脱空头机构频繁做空特斯拉之举。在过去几年内，特斯拉在美国市场上频频遭到做空机构的狙击。2016年起，著名做空机构香橼锁定特斯拉，并预言称特斯拉股价最终将降至100美元。随后Jim Chanos、摩根凯瑞、SCM、RockerPartners等机构也入局试图做空特斯拉。

空头重兵压境，据华尔街日报报道，2018年，做空机构已累计向特斯拉投入了130亿美元，特斯拉为维稳股价，被迫全线应战，做出了一系列裁员、上调订金的举措。虽然并未对股价造成根本性影响，但马斯克早已焦头烂额，疲于应对。在他的推特上，空头一词出现频率极高，不乏诸多挖苦、讽刺性内容。

钱从何处来？

在特斯拉私有化进程中，最饱受关注的焦点在于资金来源。根据彭博社发布的数据统计显示，特斯拉平均每分钟烧钱6500美元，其现金流已经连续5个季度为负数。截至目前，特斯拉未偿还债务已达94亿美元，其中12亿美元债务将于2019年到期。在这种债务高企的情况下，特斯拉靠自身输血完成回购无异于天方夜谭，若想私有化完成，特斯拉必须寻找到一个或者多个“接盘侠”。但消息公布后，媒体盛传的几大特斯拉的“暧昧对象”纷纷否定，马斯克所说的钱已搞定此时显得有几分耐人寻味。

《金融时报》消息称，沙特阿拉伯的公共投资基金（Public InvestmentFund在2018年大举建仓特斯拉，目前已收购了特斯拉3％－5％的未公开股权。不过截至目前，特阿拉伯公共投资基金（PIF）表示无意向为特斯拉“私有化”的提议提供资金。

而另一大盛传买主是日本软银，其所含的科技愿景基金目前还有580亿美元左右，能有效支持特斯拉完成私有化。但彭博社最新援引消息人士的透露报道称，软银无意参与特斯拉的私有化。

不过也有分析认为，特斯拉的私有化可能并不需要700－800亿美元这样庞大的资金量级。据公开资料显示，马斯克个人持有特斯拉20％的股份，前十大股东共持有特斯拉63％的股份，前100大股东持有股份则达到了85％。因此，特斯拉的持股相当集中，马斯克在官方发文中也强调了特斯拉股价的成长性，并直言“我的希望是所有股东都留下来。”因此，只要主要股东同仇敌忾，马斯克只需从市场上回购剩余的15％的股份，用不超过150亿美元，就能实现私有化目标。不过，根据路透社11日报道，特斯拉股东递交集体诉讼，指控CEO马斯克操纵股价，涉嫌证券欺诈。

特斯拉私有化与中国

另一种猜测则将宝押在了中国，认为特斯拉此次私有化过程或将引入部分中国资本。近几年来，特斯拉与中国的联系愈加紧密。中国新能源汽车市场的潜力空间在政策和资本双重加持下逐渐释放，对于困境中的特斯拉而言，提供了新的发展沃土。

2018年以来，我国汽车行业对外松绑后，特斯拉也开始在中国试水国产化。据悉，马斯克与中国多方资本均有密切往来，在中国建厂资金已宣布将通过在中国融资方式解决。目前，中国经济也正处于调整的关键期，从“恒大投资FF”也不难看出，房地产这类急需转型或寻找新突破口的资金会越来越多地介入到新能源汽车行业，特斯拉或许是最佳投资备选。

私有化的过程一般需要较长的时间周期。以戴尔为例，2013年2月5日晚，戴尔公司宣布将以224亿美元被私有化，最终在2014财年的Q2结束前完成，其中还没算股东投票等时间。因此，或许或影响特斯拉在中国造厂的进程。不过有业内人士认为，特斯拉私有化和中国工厂融资事宜，可以无缝对接同时进行。私有化后的特斯拉将变得更加高效，反而有利于加速其在中国落地进程。正如马斯克在信中提到，“SpaceX就是一个很好的例子：它在操作上更有效率，主要原因是因为它是私有化人企业。”

7月10日，特斯拉与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议。根据协议，特斯拉将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂，该项目规划年生产25万辆整车，预计需要50亿美元。特斯拉在华开启新篇章，私有化进程如果真的启动，其在中国又将驶向何方，Man哥将带你持续关注。