特斯拉退市，或许花不了560亿美元

美国当地时间8月7日下午，特斯拉CEO埃隆·马斯克在Twitter上发布了一条爆炸性消息：特斯拉可能会以每股420美元的价格私有化，而且用于私有化的资金已有保证。

随后，马斯克发给员工的内部邮件也被曝出，他在邮件中详细地阐述了其想要退出股票市场的原因：提高公司运营效率，避免“短视思维”对员工和投资人的干扰，有利于减少公司在实现长期战略道路上的阻碍。

实际上，还有一个优势，马斯克并未对外透露：一旦退市，大量的核心业务和信息不再需要对外公开，有利于保护商业机密，增加公司在行业中的竞争优势。

马斯克还在邮件中透露，当公司利润实现低速、有预期的增长后，仍可能回归股市。

当然，以上只是马斯克和部分股东的计划，股东们还未就此项计划进行任何表决。特斯拉未来是否会私有化、私有化的最终金额等问题还需要一段时间才能正式透露。当然，据亿欧汽车分析，收购资金远未达到传闻的720亿美元，甚至达不到部分机构预计的560亿美元。

流通股本仅为1．21亿股

如果该计划最终通过，这将会是史上规模最大的杠杆收购，超过2007年私人财团以450亿美元收购得克萨斯州能源巨头TXU的交易规模。

消息发布后不久，特斯拉股价大幅上涨。截止8月7日收盘，特斯拉股价实现上涨10．99％至379．57美元。实际上，这样的涨幅相当常见。几乎所有的公司在宣布退市之后，股价几乎都会涨至收购价格的90％左右，其中就包括此前退市的中国企业分众传媒和奇虎360。按照以往的情况，在确定退市之前，特斯拉的股价预计不会再有大幅度上涨的情况。

如果最终收购价格确定为每股420美元，特斯的估值将达到718．2亿美元。由于马斯克自己持有约22％股份，所以有机构预计，特斯拉需要筹集560．2亿美元资金才能最终完成退市。

实际上，特斯拉的流通股本仅为1．21亿股，不足总股本的71％，若以420美元／股计算，收购价最高为508．2亿美元，并非网传的720亿美元，也达不到部分机构预计的560亿美元。

与此同时，既然部分主要股东已经表示对马斯克退市计划的支持，他们手中的股票也就不需要“高价收购”，只需自己持有便可。也就是说，愿意支持特斯拉私有化的大股东越多，其私有化的成本也就越低。

当然，不排除有大股东对特斯拉的预期股价高于420美元，最终导致对方不愿意以该价格出售手中股份的情况。如果出现这种现象，特斯拉的收购成本会上涨多少就需要看特斯拉的手段了。

此前有消息称，马斯克与软件银行集团董事长孙正义在2017年曾就支持特斯拉私有化经过谈判，但并未取得积极进展。目前，软银已不在帮助特斯拉私有化的潜在投资者名单上，因为前者认为特斯拉估值过高，并且存在监管障碍。至于最终帮助马斯克负担这么一大笔资金的机构都有谁，目前还没有确切的消息曝出。

蔚来有点尴尬

就在特斯拉计划退市的消息曝出不久前，亿欧汽车从消息人士处得到证实，我国新造车势力蔚来将于今年9月在美提交S1文件，承销商列表包含美银美林、瑞信、花旗、德银等知名投行。

如果流程顺利，蔚来最快将于今年年底到明年一季度在纽交所上市。据悉，蔚来计划通过IPO募集到超过20亿美元的资金，最终市值或将高达370亿美元。

随着特斯拉的退市，作为一家中国新创车企的蔚来，在美国股票市场的道路恐怕将会更加艰难。按照惯例，中国公司在美上市，需要为自己找一家能够参照对标的企业，以便为投资人估值提供依据。对于蔚来来说，这家参照企业大概率将会是特斯拉。

尽管自上市至今，特斯拉股价已经累计上涨2000％，但特斯拉连续亏损、习惯性 “跳票”的传统让其在市场上的口碑实在不佳。如今，特斯拉更是计划退市，为蔚来的上市更添一分阴影。

不过尽管前途艰辛，但蔚来上市将成为2019年的大概率事件。但愿蔚来能够在美国资本市场获得成功，以便增强我国新造车势力的信心。

以下为马斯克内部邮件原文：

今天早些时候，我宣布正考虑以每股420美元的价格私有化特斯拉。我想让你知道我这样做的理由，以及为什么我认为这是最好的前进道路。

首先，最终的决定还没有做出，但这样做的原因是为了给特斯拉创造出最佳运行环境。作为一家上市公司，我们的股价会剧烈波动，这可能会让所有在特斯拉工作的人分心，因为他们都是公司的股东。

上市也让我们面临季度收益周期，这给特斯拉带来了巨大的压力，要求它在特定的季度必须做出正确的决定。但从长远来看，这个决定不一定正确。最后，作为证券市场历史上被做空最多的股票，上市意味着许多人都会蓄意攻击公司。

我从根本上认为，当每个人都专注于执行，当我们可以继续专注于长期使命，当人们没有不正当的动机试图伤害我们所有人都在努力实现的目标时，我们就处于最佳状态。对于像特斯拉这样有长期前瞻性使命的公司而言尤为如此。

SpaceX就是一个完美的例证：它的运营效率要高得多，主要原因是它是一家私有公司。这并不是说让特斯拉长期的私有化会有意义。未来，一旦特斯拉进入更慢、更可预期的增长阶段，重返公开市场将变得有意义。以下是我设想的保密对所有股东，包括我们所有的员工来说意味着什么。

首先，我希望私有化的结构设计让所有股东都有选择的余地。要么他们可以继续投资私人特斯拉，要么以每股420美元的价格套现走人。此价格较公司第二季度财报电话会议后的股价（已暴涨16％）有20％的溢价。我希望所有股东能继续成为特斯拉股东，但如果他们希望套现，那么他们可以享有很高的溢价。

其次，我希望所有特斯拉员工继续成为公司股东，就如同SpaceX一样。如果进行私有化，员工依然能够定期抛售股票和执行期权。这将使员工仍然能够因努力在公司奋斗而分享公司不断增长的价值。第三，我的打算是不合并SpaceX和特斯拉。

这两家公司仍将拥有独立的所有权和治理结构。不过特斯拉设想的结构在许多方面将与SpaceX相似：外部股东和员工股东均有机会每隔约6个月卖出或买入特斯拉股票。

最后，这与我本人积累控制权无关。我目前持有公司大约20％的股权，我认为这一点在任何交易完成后都不会有很大的不同。基本上，我正努力实现这样一个结果：特斯拉可以在最佳状态下运营，尽可能避免分心和短期思维，并尽可能少的改变包括全体员工在内的所有投资人。

这项私有化提议最终将通过股东投票最终敲定。如果这个过程以我预期的方式结束，对我们所有人而言，私人化的特斯拉都是巨大的机会。无论如何，未来是非常光明的，我们将继续努力实现我们的使命。

谢谢，

埃隆