吉姆查诺斯做空特斯拉的原因居然是…

By Charles Morris From Evannex

特斯拉已经实现他们的周产5000辆Model 3的里程碑，媒体机构和买家都在发布各种测评的文章。公司的三款车型现在已经全部成为美国国内卖的最好的车型。ModelS已经持续的超越其他所有的大型豪华轿车销量很多年，现在看起来Model3也要同样地统治中级豪华车型了。现在至少有两个汽车行业的专家团队系统的拆解了Model3，并且断定这款新电动车应该会有丰厚的利润回报。

这样的公司会出问题吗？卖空者吉姆查诺斯和一些其他的空头看起来是这么认为的。难道是他们知道什么我们不知道的吗？最近，youtube的知名播主Galileo  Russell对查诺斯的反特斯拉论点逐一进行了驳斥。交易员jesselivenomore详细描述了Chanos和其他人如何通过操纵媒体来影响公司的股票价格，从而获得乐趣和利润。这两位朋友最近都发表了连续的看法。

在一段新视频中，GalileoRussell认为，做空特斯拉背后的逻辑与它的产品没有任何关系，完全是金融操纵。只要特斯拉依赖于资本市场，它就会陷入对偿付能力的怀疑。换句话说，如果潜在的投资者认为公司没有能力偿还贷款（不管是真是假），他们就会拿走自己的筹码。接着剧情就有可能变成了明明是个人造的故事，却演变成真实的事件。

处于高速增长模式的公司在开发新产品方面投入的资金超过了现有产品的销售。为了持续增长，他们就必须要持续的举债，发行股票或者债券。但这样，他们就很容易受到坏消息的影响，不管他们是真实的还是捏造的，都会对他们的股票价格或债券评级产生不利影响。特斯拉多年来一直都是持续的巨额亏损，这是这种融资模式的典型，这就为卖空者提供了巨大的机遇。卖空者认为只要让足够多的人相信公司陷入了财务困境，那这很快就会变为现实。随着投资者信心的下降，股票价格下跌，债券利率上升，公司再融资的成本就会变得非常高，这就陷入了一个恶性循环之中，越来越快。

Galileo承认这种操作的厉害，但他不相信这种事情会发生在特斯拉身上。普通的吃瓜群众可能并不能像查诺斯这样的金融专家能够理解费用和资本支出的区别。正如Galileo在对特斯拉财务报表的相关部分进行分析时所指出的，特斯拉著名的现金消耗的原因在于他们向未来的项目投入大量的资金。就像之前有人说，如果特斯拉真的要即将破产，特斯拉完全可以冻结现在的项目研发支出，把那些现金消耗的项目如Semi和Roadster雪藏起来，暂时做个能够盈利的小公司，卖好现在的三款车型完全没有问题。

但这是电动车爱好者不愿意看到的情况，特斯拉依然需要保持创新，就要对资本市场形成依赖，而这又构成了其商业模式的关键弱点。现在，不管特斯拉生产多少好产品，金融的支持迟早要结束，资金也迟早会烧完。所以特斯拉现在的当务之急就是要在三、四季度实现正向现金流，Galileo也说这对公司来说至关重要。一旦特斯拉能够利用自有的资金维持公司运转，他们就摆脱了对资本市场的依赖，那时空头就无能为力了也就自动散去了。

同时，RobMaurer最近采访了神秘的Jesselivenomore，他的真名叫Chris，是一名专业的交易员，每天都在跟进特斯拉的交易。在这次大约44分钟的采访中，Chris详细讲述了他在TMC论坛上发表的文章。在过去的这些年，查诺斯和他的同事，包括一些知名的对冲基金经理，已经针对过很多不同的公司了。包括加拿大的Fairfax保险公司，后来的Solarcity。Chris相信他们现在利用金融话题和媒体工具在攻击特斯拉。

这些卖空者的目标之所以是金融和保险公司，主要因为他们重点依赖的是资本市场。现在特斯拉的模式很像一个金融公司。Galileo和Chris都认为现在对特斯拉最大的威胁不是传统汽车厂的竞争，而是这种对偿还能力的怀疑会切断他们和资本市场的联系。

然而，Galileo虽然尊重Chris的分析，也和他讨论的比较深入，他自己也发现了一些阴谋的蛛丝马迹。但他却不相信那些“坏演员”是故意在散播负面消息来攻击股价。虽然他承认有太多的人想这么干。

不管特斯拉的金融敌人的动机和方法是什么，公司通向胜利的方向是明晰的。如果特斯拉能够实现盈利和正向现金流，他们的偿付能力被证明了，那就不需要再担心人们的感受了。所以对特斯拉来说下一个里程碑就是：在向等待已久的客户交付大批Model3的同时，彻底扭转亏损问题证明自己的实力。