金龙汽车：新能源客车市场份额提升 产品结构向好

5月金龙汽车大、中型客车销量比重继续提升。公司5月销售客车5754辆，同比增长17.4%，好于行业平均水平，其中大、中、轻型客车销量分别为1745辆、1337辆、2672辆，分别同比增长32.5%、151.3%、-12.5%。前5个月累计销售客车2.4万辆，同比增长26.6%，增速好于行业平均水平。其中大、中、轻型客车分别销售7136辆、4322辆、12296辆，分别同比增长42.9%，125%、3.8%。前5个月大、中型客车累计销量占比48.2%，同比提升11.34个百分点，环比前4月大、中型客车销量比重提升1.7个百分点，产品结构持续改善。公司新能源客车市场份额提升。

1-4月公司旗下厦门金旅新能源客车销量1730辆，市场份额排名第三，金龙联合销售新能源客车1321辆，排名第五，公司新能源客车市场份额提升明显。拟收购子公司少数股东股权，有望提升盈利能力。公司拟通过公开发行募集资金向创兴国际收购其持有金龙联合25%股权，收购完成后，金龙汽车将100%持有金龙联合股权，因金龙联合持有苏州金龙63.07%股权，则金龙汽动车对苏州金龙股权比重由37.84%提升至63.07%。

对金龙联合和苏州金龙态股权比重的提升，一方面将减少少数股东权益，增厚盈利；另一方面，金龙跟汽车将更有资源推进厦门金旅及苏州金龙等子公司的协同效应，推动建立市：场化决策机制，提高运营效率。财务预测与投资建议：预测公司2018-2020年EPS分别为0.85、1.06、1.33元，参考可比公司估值，给予公司2018年22倍PE，目标价18.7元，买入评级。风险提示新能源客车政策低于预期、销售低于预期风险、福建省推广新能源客车低于预期、应收账款减值损失超预期的风险。