新能源汽车行业专题报告：新能源车新目标 积分定价是关键

3 月4 日工信部部长苗圩在接受央视《部长之声》专访时表示新能源车2019 年要占8%,2020 年要占10%。

根据中汽协数据,2017 年新能源车产销占比不到3%,如按8%和10%估算,2019 年目标220 万辆左右,2020年290 万辆左右。我们认为,未来随着新能源乘用车双积分制的实施,特别是2019 年新能源车积分比例开始考核后,新能源车生产企业在积分交易价值的激励下,有望积极推出消费级的新车型,以提升新能源车的产销量,从而助力行业规划目标的实现。

2019-2020 年双积分估算:积分考核为新能源汽车在生产端提供动力

3 月12 日,工信部公布2016 年度油耗积分与新能源车积分情况,与我们此前的估算结果一致。我们测算2019-2020 年新能源积分目标值分别为276、344 万分,双积分抵扣归零所需的新能源乘用车的最低产量约为141和198 万辆,对应新能源车产量为175、238 万辆。若不充分考虑关联企业抵扣,未来乘用车产量182、251 万辆,对应新能源车产量254、320 万辆。经过估算,我们认为国补+积分制有望实现8%和10%的规划目标。

行业发展需要政府角色转型,积分交易定价是关键

能源车的行业发展要求政府由行业需求主导者逐渐转变成发展引导者。双积分制配合实施后,新能源车行业补贴将由国补和积分制共同提供,积分价值可缓解部分新能源车产销增长带来的国补财政压力。同时,积分交易价值明确将促使市场对2019 年新能源车行业量价齐升形成一致预期。

我们测算,新能源车积分每分价值在4000-6000 元以上时,可长效激励行业发展

根据行业补贴标准和产销量分布,我们估算得出2016-2018 年新能源车行业所需补贴619、564、597 亿元。

按照目前对国补的退坡预期,可得2019、2020 年行业所需补贴数分别为798、1033 亿元。假设2019 年、2020年国补再次超预期退坡,新能源车行业未来两年总国补保持在2018 年的水平,则估算出2019 年对应积分价值为201 亿元,2020 年对应积分价值为436 亿元。综合新能源车积分价值和对应积分数量,我们认为当新能源车积分每分价值在4000-6000 元以上时,能分担一部分财政补贴压力,长效激励行业高质量发展,并有望完成2019 年新能源车占比8%与2020 年占比10%的发展目标。